马斯克展现造芯与无人车队“AI雄心”：Terafab要一年试10款芯片设计，Cybercab月扩8倍后指向达拉斯

智通财经获悉，特斯拉(TSLA.US)与 SpaceX(SPCX.US)首席执行官埃隆·马斯克上周末连着抛出两条消息，方向相同——把最关键的供应链与最关键的运营环节都收回自己手里。10 月 11 日，他在得州奥斯汀超级工厂的 X Takeover 活动上向 2000 多名车主与投资者描述了 Terafab 研发厂的目标：一年做出并测试约 10 款芯片设计;同一天，特斯拉负责 AI 软件的 Ashok Elluswamy 在 X 上给出另一条线的进度——奥斯汀的 Cybercab 车队已超 300 辆、30 天内扩大 8 倍，“达拉斯快了”。

两条线的共同点在于，它们都在“速度”与“确定性”之间被追问。市场给出的回应偏冷淡：进入周一前，特斯拉股价隔夜上涨约 0.6%、SpaceX(SPCX)上涨约 1.2%，但散户情绪对特斯拉停留在“看空”，而这只股票年内仍下跌约 15%。

一年 10 款设计，和那栋“不中断迭代”的楼

马斯克说的“10 款”指测试与迭代转得更快，不是每年把 10 款设计推进到量产。“我们想做的更像是每年 10 款设计，”他说，一款重要芯片从设计到量产通常要两年，行业里这已算快。

拟建中的 Giga Texas 研发厂，把芯片制造、测试、封装与掩膜生产放进同一栋楼。马斯克称，团队可以在这里测完一颗芯片、做出新掩膜、再搭出下一版，迭代不必中断。“你在同一栋楼里造出一台完整的计算机、测它，然后做新掩膜、再做新芯片”——他把这个“完整闭环”称为威力巨大的工具。

他不掩饰外行身份：“我根本不知道怎么造芯片，但我们会搞明白的。”时间上他没给表：“可能要花上好几年，但拉长看，我挺确定我们能做到。”他参观竞争对手工厂时发现定制化设备很少，而特斯拉与 SpaceX 恰恰擅长定制装备;路径是先从标准设备起步、改造提升吞吐，再到瓶颈环节自研机器。

这条研发线只是更大计划的前哨。Terafab 本体是两座工厂、各做一款芯片设计，为特斯拉车辆、Optimus 与太空中的 AI 数据中心供货：项目 2026 年 3 月宣布，落地得州格莱姆斯县，一期投资超过 168 亿美元、全部阶段上限据报道达 1190 亿美元，计划提供约 3000 个岗位，年产能目标超过 1 太瓦 AI 算力;其中约 80% 面向太空、20% 用于地面。量产落地窗口预期在 2027 年至 2029 年。

台积电(TSM.US)为什么被拉进来，以及英特尔(INTC.US)的处境

供应侧的变数发生在同一个月。10 月 2 日，科技记者 Tim Culpan 在其通讯 Culpium 报道，台积电正探索如何参与 Terafab 在得州的工厂运营，最可能的结构是台积电自有并运营新厂、Terafab 作为锚定客户(接近其在日本的 JASM 与德国的 ESMC 合资模式);另一种是 SpaceX 持多数股权、台积电出资较少并提供技术与运营经验。

10 月 3 日，马斯克在 X 上一句话收了口：“只是讨论，但或许会有结果。”10 月 7 日他把界限划得更清：特斯拉与 SpaceX 将自行建设并运营 Terafab，“这一点毫无疑问”，台积电若要参与，最多分租厂区一部分、不涉运营角色。英特尔 CEO 陈立武同日表态，“将继续参与”。

台积电被摆上桌面的原因有两个。一是它在得州的棋更大——继亚利桑那园区承诺投资扩大到 2650 亿美元后，它正评估在得州新建园区，规划最多 6 座晶圆厂，达拉斯与北得州是候选选址。二是 Terafab 需要第二条技术渠道：英特尔 4 月加入时被指定提供 14A 制程(约 1.4 纳米级)，但业内人士透露双方实际进展“相当有限”，连 14A 工艺设计套件的授权都未明确。

市场随即把这条消息读成英特尔的坏消息。台积电台股周一(10 月 5 日)收涨 3%，美股存托凭证收盘涨约 2.8% 报 485.80 美元、创历史新高;英特尔当日收跌约 2.6%、连跌三个交易日，周二再跌 3.18%，直到马斯克与陈立武先后出面安抚才回稳。反应的量级远超消息本身——英特尔过去一年涨超 200%，代工业务第二季度 58 亿美元收入中来自外部客户的只有 2.93 亿美元。Terafab 是这块业务唯一的“招牌客户”，招牌被分享，估值假设就要重算。10 月英特尔将发布 14A 的设计套件，是又一个检验点;公司自己在年报中承认，若 14A 找不到重要外部客户，可能暂停这一工艺。

卖方分成了两派。Mizuho 的 Jordan Klein 认为，台积电探索的得州制造中心“很可能就是该项目的一部分，马斯克将成为锚定客户”;Wedbush 的 Matt Bryson 重申台积电“跑赢大市”;D.A. Davidson 的 Gil Luria 则认为英特尔投资者“过于乐观”;知名半导体分析师陆行之的疑问更根本——若台积电负责出资并提供先进制程，这座厂还算不算马斯克的 Terafab?

而造芯的物理时钟不因谁的态度弯曲。台积电董事长兼 CEO 魏哲家在 4 月业绩会上的口径是“没有捷径”——建一座新晶圆厂要 2 至 3 年、拉起产能还要 1 至 2 年。

Cybercab 一个月扩 8 倍，下一站达拉斯

下游那条线的节奏快得多。10 月 10 日，特斯拉 Robotaxi 官方账号称奥斯汀的 Cybercab 已“扩至 300 辆以上、30 天内增长 8 倍”;Elluswamy 转发时写下“距 10/10 Cybercab WeRobot 发布会两年，现在奥斯汀到处都是这些车，达拉斯快了”。得州机动车管理局记录显示，特斯拉 10 月 8 日一次性新增 150 辆注册，总量从 169 辆升至 319 辆——8 月 31 日首批 7 辆进入登记系统以来最大的单日增量。

目前，速度很直观：本月初商业首秀时得州注册量还只有 45 辆，10 月 2 日为 169 辆，一周后 319 辆;同期 Waymo 在得州的商业运营授权车辆为 1154 辆(含 359 辆新款 Ojai)，全美超 4000 辆无人车、每周逾 50 万次付费订单、累计完全自动驾驶里程 2.7 亿英里，覆盖 15 个美国市场。亚马逊旗下 Zoox 也在奥斯汀测试。

一处口径需说清：注册量不等于在运量。得州登记系统只列车辆识别码、车型年份与型号，不显示投放地点、也不显示多少在载客;社区追踪网站 RobotaxiTracker 上周六统计奥斯汀有 275 辆无监督在运车辆、其中 Cybercab 105 辆，明显低于特斯拉口径。另外，特斯拉尚未公布达拉斯启动时间，当地乘客仍由 Model Y 接送;加州也未向其发放无人驾驶路测许可。

监管这条线则迎来确切日期。美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)就 Cybercab 如何在没有方向盘与踏板的情况下通过联邦安全认证展开审计，9 月 10 日的特别命令要求以宣誓方式回答 21 个问题，包括一辆没有脚踏控制的车辆如何满足要求脚部操纵的制动标准。特斯拉申请把期限延后八周至 11 月 20 日，NHTSA 只批了 30 天——新期限为 10 月 30 日，答复须附一名特斯拉负责官员的宣誓书。前稿的两条背景仍成立：审计覆盖车辆数被列为“约 1000 辆(估计)”，是当时奥斯汀路面上运行数量的二十倍以上;不完整回应可能招致司法部诉讼与每天最高 27874 美元的罚款。

“灰猫、铁路道口与帐篷产线”

首月之后，车端体验的杂音也在累积。付费乘客的抱怨集中在候车时间(上线初期常超过 45 分钟)、错误的上下车点与蝴蝶门、后备厢的小毛病;一位坐过约 30 次的奥斯汀乘客给出了“上下车体验还没打磨好”的评价，认为 Waymo 仍然更成熟。奥斯汀消防队队长 Matt McElearney 希望监管要求这类车辆提供应急接管能力与贯穿寿命周期的“动态认证”。一项 9 月调查显示，50% 的美国人表示不愿乘坐没有方向盘的机器人出租车。

马斯克对这些批评的回应是“慢就是快”。他说扩张看起来慢、但环比增幅其实很高，“原因是我们想确保不出事故”。“我们不想造成伤亡。特斯拉机器人出租车出一次这样的事，就会是全球头条新闻。”他提到进入新城市前会先排查风险路口，“尤其要对铁路道口格外小心”，也提到低能见度下识别小动物的难题——“夜间、灰色柏油路、沥青接缝上的灰色小猫，我们能不碾过去吗?顺便说，这个问题我们确实解决了。”

同一次采访里，他罕见地回头看了一眼空头。2018 年 Model 3 产能危机时，“我们必须做到每周 5000 辆，否则就破产”。“空头其实是对的，”马斯克说，“他们把我们将死了。”他回忆特斯拉在弗里蒙特工厂用一顶帐篷搭起第三条总装线、用废弃设备把车推下线，“三周内把产量提高了 30%”。

市场与估值：周涨 3%，年内仍跌 15%

两条故事线在股价上留下的是分化。特斯拉 10 月 9 日收涨 2.05% 至 382.70 美元，单周上涨 3.27%，为 8 月末以来最好的一周;但年初至今仍下跌约 15%，是“七巨头”中表现最差的一只。公司市值约 1.51 万亿美元，滚动市盈率约 355 倍。SpaceX 则在另一头——年内上涨约 1%、上周涨约 2%。

基本面的支点是第三季度交付：特斯拉三季度交付 486,532 辆，超出预期约 2.5 万辆，但同比仍下滑约 2%，交付数据公布当日曾把股价推高近 5%。汽车业务承压、投资者等待 AI 与 Robotaxi 兑现，是当前估值结构的基本事实——分析师给出的一年期平均目标价约 396.57 美元，隐含空间不足 5%。公司将于 10 月 21 日盘后发布三季度财报，市场对每股收益的一致预期为 0.23 美元。

散户情绪没有跟着股价回暖。在 Stocktwits 平台上，TSLA 情绪由上日的“中性”滑落至“看空”、消息量“正常”，SPCX 情绪“中性”但消息量“高”。有人认可执行节奏：“Cybercab 扩张的战略、物流、工程都行得通……团队很可能是提前完成任务”;也有人不留情面：“完全自动驾驶还是没来。”

宏观面也添了一层压力：上周五(10 月 9 日)三大指数收高(道指 0.83%、标普 500 0.59%、纳指 0.64%)，但油价仍站在三位数——布伦特 12 月合约报每桶 102.91 美元、跌近 2%，WTI 报 90.03 美元。

回到两条线本身：一条要把五年的建厂周期压进“每年 10 款设计”的节奏，另一条要在 10 月 30 日的联邦大限前把一支仍被审视的车队从一个城市铺到两个。Mizuho 的 Klein 认为台积电与英特尔的角色最终是共享与拆分，D.A. Davidson 的 Luria 担心英特尔投资者把故事卖得太满，Wedbush 的 Bryson 则把票投给了确定的那个——全球最大的代工厂。特斯拉这边，估值里押的是那条还没成规模的车队。

本文源自：智通财经网