北京
智通财经获悉，摩根士丹利基金发文称，上周为节后首周，仅两个交易日。10月8日A股放量下挫，科创方向领跌，光芯片与PCB等前期强势环节重挫；10月9日演绎V形反转，沪指收复3800点关口，全市场超3200只个股上涨。全周上证指数下跌0.74%、沪深300下跌0.93%，创业板指下跌2.93%、科创50下跌4.75%，大盘价值显著抗跌、中小盘成长回撤居前。行业层面，煤炭、传媒、石油石化周度领涨，国防军工、电子走弱；10月9日两市成交1.90万亿元、较前一日放量逾2000亿元。
上周的调整由两个因素叠加：一是海外算力链大跌带动整个科技板块走弱，市场对明年非存储环节的AI资本开支本存较大分歧、情绪较为敏感。二是中东局势反复、油价上行，持续形成成本端压力。国内政策包括住宅领域加码虽有边际增量，但市场反应并不敏感；交易国内因素的力量开始增多，尚不足以支撑指数，市场整体承压。市场连续下跌之后风险释放较为充分，监管也释放一定积极信号，市场或许能够企稳。
中欧磋商形成16条成果：混动汽车贸易达成谅解、欧方称或涉及削减一半以上出口量，稀土及永磁出口许可获绿色通道，欧方调降约40亿欧元商品关税。中欧谈判取得一定共识，中欧贸易摩擦进一步升级的担忧得到缓解，尤其是中国对欧出口较多的领域在短期内受到阻碍的可能性有所降低。出口链是当前A股上市公司业绩增长的重要引擎，在过去受到了明显的估值压力，贸易摩擦是核心原因之一，短期看有一定缓解，长期仍需跟踪未来的谈判进展。
中美方面，除可能的光模块BOM成本65%须在美国生产的要求外，10月9日美国际贸易委员会又对垂直电力传输系统发起337调查，多家头部企业被列为被诉方，涉案产品用于AI数据中心供电，若发布排除令，对美出口将受阻；这使得中美科技股估值进一步割裂。
展望后市，摩根士丹利考虑相对均衡配置，关注以下领域：一是资源品，海外未出现明显衰退信号之前商品逻辑相对顺畅，有色与部分化工品值得配置；二是科技链，AI长期逻辑依然很强，中期角度需等待新的叙事，短期重视其中偏新技术与涨价环节，以及AI应用领域；三是高股息，可发挥组合的稳定器作用；四是医药，主要是AI带来医药服务链的逻辑持续增强；五是内需链，外部稳定性趋弱使国内增量政策预期略有升温，内需链相对优势在提升。
本文源自：智通财经网
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