地方国资投研实力TOP100：华东城市投资能力最强，占据前十中的五席

2026年10月10日，胡润研究院发布《2026胡润中国地方国资投研实力TOP100》，这是胡润研究院首次聚焦各城市地方国资股权投资成果打造的榜单，以地方国资参与投资的胡润民营独角兽数量为核心评价指标。

本次榜单统计范畴中的地方国资包括：市级、区县级国有企业，市级、区县级国资平台，以及经股权穿透可确认具有当地国资背景的产业基金、股权投资基金等。不纳入统计的范畴包括：中央国资、中央企业及其子公司，省级国资（四个直辖市除外），以及贷款、补贴、采购、园区合作等非股权投资关系。

胡润集团董事长兼首席调研官胡润表示：

“过去大家谈论国资，更多关注的是资金规模、基金体量。但我们认为，衡量一家地方国资平台真正的投研实力，不能只看它管理的资金规模，更要看它投出了多少优质企业。因此这份榜单更换了评价标尺，以地方国资直接或间接投资独角兽的数量，来衡量一个城市国资的产业研判能力和产业赋能能力。独角兽是创新创业的标杆，能够投中独角兽，说明国资看得准、投得进、陪得住。”

“需要说明的是，本次统计对象是地方国资参与投资的胡润民营独角兽企业数量，投资关系以公开披露信息为准；如果同一家独角兽被多个城市的国资参与投资，会分别计入对应城市的统计。我们希望这份榜单既能帮助地方政府对标先进城市、审视本地国资的投资短板，也能帮助民营科创企业了解各城市国资的投资方向、找到适配的资本合作方，还能为投资机构把握各地国资的赛道偏好、开展产业协同提供参考。”

“最新一期胡润全球独角兽榜单中，共有近400家中国独角兽企业，其中350家是民营企业。而在这350家民营企业里，超过一半（212家）背后都有城市地方国资的身影。”

“从中国独角兽企业的主要制造基地和研发基地来看：制造基地分布上，上海和深圳领先，都在20个以上，苏州紧随其后。上海集聚的企业主要集中于生命科学和半导体领域，吸引力主要来自顶尖的生物医药产业集群和成熟的芯片制造配套；深圳主要是机器人和生命科学领域的企业，凸显出强大的硬件供应链和‘机器人之城’的产业优势；苏州则以机器人和人工智能领域的企业为主，成熟的产业链和规模化生产能力是其核心吸引力。此外，东莞依托消费电子制造生态，集聚了Oppo、Vivo、荣耀等独角兽企业的制造基地。”

“研发基地分布上，北京以150多个研发基地领跑，重点汇聚了人工智能、机器人和半导体领域的企业。企业选择扎根北京，核心在于这里拥有顶级的科研机构、国际化人才生态和前瞻性产业布局。其次是上海和深圳，上海主要是人工智能、半导体和生命健康领域的企业，深圳主要是机器人、半导体和消费电子领域的企业。”

“从统计结果来看，上海在地方国资股权投资领域表现突出，上海国资直接或间接投资了165家胡润民营独角兽企业。在上海国资投资的名单中，有小红书、万得、得物这类家喻户晓的企业，投资覆盖传媒与娱乐、金融科技、电子商务等多个领域，体现出上海国资在项目挖掘上的广度与项目研判上的前瞻性。”

“深圳、北京、苏州、重庆构成第二军团，直接或间接投资的民营独角兽数量均超过100家，资本活跃度突出，重点深耕数字科技、先进制造、新能源领域。其中深圳国资投出了微众银行、嘉立创、欣旺达动力科技等企业，北京国资投出了字节跳动、京东科技、蓝箭航天等企业，苏州国资投出了清陶能源、天兵科技、新芯航途等企业，重庆国资投出了特斯联、长鑫科技、月之暗面等企业。”

“第三军团由厦门、广州、南京、烟台、成都、无锡六座城市组成，这些城市在硬科技领域的布局优势明显，在储能、航天、半导体赛道取得了丰硕投资成果。其中厦门国资投出了海辰储能，广州国资投出了中科宇航、粤芯半导体，南京国资投出了T3出行、芯驰科技，烟台国资投出了东方空间，成都国资投出了沃飞长空、腾盾科创，无锡国资投出了长鑫科技、蓝箭航天。”

“从具体地方国资企业来看，国有资本投资运营公司是地方投资独角兽企业的主力军。上海国盛（94家）、渝富控股（79家）、北京国管（72家）等平台，凭借母基金出资、基金参股、项目直投的组合策略实现广泛布局；上港集团（84家）、厦门象屿（50家）等市属产业集团同样深度参与，是独角兽股东名单上的常见身影，国资平台与产业资本形成了有效协同。”

“市场化程度更高的国有创投机构同样表现突出。深创投（53家）、南京创新投资集团（53家）、苏州创新投资集团（43家）均由地方政府出资设立，但采用专业团队加市场机制的模式运作，既是本地科创企业最坚定的耐心资本，也通过子基金网络把触角伸向全国，验证了‘国资背景+市场打法’这一模式的竞争力。”

“值得关注的是，投资独角兽的并不只有专业国资投资平台和创投机构。一批以实体产业经营见长的国有企业，比如上海电气（32家）、上汽集团（29家）、首钢集团（28家）、厦门建发集团（21家）、江苏洋河酒厂（17家）等，也间接投资了不少独角兽项目。可见，如今越来越多头部国企开始同步运营产业生态：既做产业，也做资本。”

“地方国资和红杉、高瓴这类市场化投资机构，最根本的区别在于‘资金的性质’。市场化投资机构资金一般来自养老金、捐赠基金和家族办公室，基金存续期通常为7到10年，到期必须退出，因此对回报周期高度敏感；地方国资的资金来自财政和国有企业出资，存续期可以拉到15年甚至20年。安徽把创业投资类基金存续期放宽到20年，深圳把创新创业类基金存续期延长到最长15年，考核周期也从年度考核改成3到5年、按基金全生命周期考核。七年的钱只能投三年内能退出的项目，20年的钱才敢投那些要熬十年才能成的硬科技。”

“长鑫科技就是地方国资发挥长期耐心资本价值的典型案例：十年前，存储芯片国产化刚刚起步，合肥以国资出资的方式组建长鑫科技。合肥市国资委下属平台合肥产投出资140多亿元，占长鑫一期投资额的80%。此后十年，企业持续大额亏损，合肥国资始终在场、从未中途撤资。今年7月长鑫科技登陆科创板，市值一度冲上3.7万亿元，合肥国资体系持股超过33%，对应市值超过一万亿元。”

“这里还需要区分两类不同的国有资本。这份榜单统计的是地方国资，也就是市、区县级的国有企业和国资平台；国有资本里还有另一类——中央级的政策性基金与国资背景的全国性投资机构，比如国家集成电路产业投资基金、中国保险投资基金，以及中金资本等。两者都是国有的钱，但在出资来源、投资半径和诉求上有本质不同。以中金资本为例，它是中金公司的私募投资业务平台，管理基金规模约5000亿元，累计直投企业1300多家、穿透投资企业5200多家。这类机构的资金来自金融机构、保险资金、全国性母基金和政策性基金，投的是全国乃至全球的项目，追求的是资本回报与战略价值的统一。地方国资恰好相反：钱来自本地财政和本地国企，投资半径以本地为主，通常带有返投比例、注册地等要求，最终要的是产业落地、税收和就业。”

“把地方国资投资独角兽这件事放到全球范围看，会发现它相当有中国特色。在欧美，政府对科技企业的支持以间接路径为主，比如政府采购、研发补贴与税收抵免、政策性担保。美国的小企业投资公司计划（SBIC）不是直接持股，而是用政府担保去撬动私人资本；法国Bpifrance、德国复兴信贷银行（KfW）虽然也做股权投资，但主要是国家级开发性金融机构，聚焦较后期、较大规模的项目。至于市、区县级政府出资层层设立基金、以股权投资方式直接或间接持有独角兽股份，在全球主要经济体中相当罕见。”

“这套体系的独特性，来自三个条件同时具备：一是财政能力，地方政府有能力拿出真金白银设立基金；二是产业目标，城市之间围绕产业链展开竞争，招商引资的方式从‘给地给税’升级为‘给股权’；三是制度设计，从‘创投十七条’到政府投资基金高质量发展的指导意见，国家层面明确要求建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，让国资敢投早、敢投小。”

“有人打过一个比方：新加坡有一家淡马锡，而在中国，几乎每一级政府都有自己的‘淡马锡’。截至2025年底，全国已设立政府引导基金超过2100只，目标规模超过11万亿元。这是中国用体制力量培育硬科技的一次独特尝试，值得长期观察。”

“说到国资军团的人才外溢，最典型例子是王东升。1982年，他进入北京电子管厂工作；1992年，他接手这家连续七年亏损、濒临破产的国有企业，后带领员工自筹650万元完成股份制改造，创办了京东方。此后二十多年，京东方从一家老牌国企成长为全球显示面板龙头。2019年，62岁的王东升卸任京东方董事长，转身进入集成电路领域，2020年重组创立奕斯伟集团，专注RISC-V架构芯片与12英寸硅片。如今，西安奕材已登陆科创板、市值一度超过1200亿元。”

来源：胡润研究院

上海国资直接或间接投资了165家胡润民营独角兽企业。这165家独角兽，由98家市、区县级国企和国资平台共同投出，机构数量在全国遥遥领先。其中上海国盛一家就投中94家，占上海全部成果的近六成；上港集团84家、上海国际集团71家、张江高科70家、国泰海通65家、浦东科创集团63家、中保投资58家，前九家机构合计覆盖了151家。

上海国盛走的是“基金集群”路线：近年来发起设立并出资18只基金，目标募集总规模近1200亿元；参与投资的基金21只，目标募集总规模近6250亿元。上海国际集团以“市场化母基金＋产业基金群”见长，旗下运作金浦、国和、赛领、科创、国方五大品牌基金，它牵头设立的上海科创基金目标规模300亿元，该基金已投资子基金超过100支，子基金签约总规模接近3000亿元，投资组合企业超过3000家，其中已上市企业超过220家、科创板超过90家。张江高科则把物理空间和股权投资绑在一起，企业入驻园区的同时获得投资，而被投企业又反过来强化园区的产业集聚。

深圳国资的134家独角兽，只用了27家机构，机构数量不到上海的三分之一，单机构产出全国最高。深圳市引导基金（72家）、深创投（53家）、宝安引导基金（45家）、深投控（45家）四家合计覆盖115家，占深圳全部成果的86% 。

深圳的路子可以概括为“政府定方向、市场做决策”。深圳市引导基金成立于2015年，规模1000亿元，深圳市千亿级政府投资基金体系累计实缴出资超过1500亿元，分13批设立，累计撬动社会资本近5000亿元，设立子基金300余支，是体量最大的地方政府投资基金集群。但它把具体投资决策完全交给深创投集团管理，政府部门不以行政手段干预，同时用最高可达100%的让利比例吸引红杉中国、IDG资本、君联资本等头部机构在深圳设立基金。十年下来，这套体系累计支持8000多个产业项目，培育出超1500家专精特新企业、近600家上市公司。

北京国资的130家独角兽，由48家机构共同完成。北京国管一家投中72家，占北京全部成果的55%，是北京国资投资的绝对主力。亦庄国投（43家）、中关村发展集团（38家）、北京金融街投资集团（34家）紧随其后；此外，首钢集团与北汽集团2个产业集团也进入前六。

北京是“平台＋产业”模式。北京国管作为资本运营总平台，近年来设立并运营了总规模达千亿元的八支市级政府投资基金，聚焦战略性新兴产业和未来产业。亦庄国投截至2025年底，在管投资项目超300个、项目总实缴额超1500亿元。其中，在管基金90余只，实缴出资超600亿元，基金总规模超万亿元。中关村发展集团则承担着中关村国家自主创新示范区的建设使命，以科技园区开发运营为基础、以科技投资为延伸，重点布局人工智能、集成电路、医药健康、新能源、新材料及未来产业等赛道。同时首钢、北汽等实体产业集团本身就是重要投资方，资本与产业深度咬合，既做产业，也做资本。