广西
十月本是煤市的传统淡季。空调停机、电厂日耗回落，港口煤价按惯例该往下走一走。今年这张剧本被改写了。
Wind数据显示，截至10月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（山西产）平仓价报1003元/吨，同比增长42.27%，一举突破千元关口，创下近两年新高。同一天，CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K规格品收于999元/吨，环比上涨5元。两个主流口径，一个已站上，一个只差1元。
一、涨价的底层逻辑：供给这根绳子收得最紧
产量在降。国家统计局数据显示，8月全国规上工业原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%，已连续三个月处于近五年同期最低水平。5月山西矿难之后，主产区安监高压未松，晋陕蒙煤矿开工率恢复缓慢。
运力在减。大秦线10月7日启动为期20天的秋季集中修，每日9时至12时全线停运，港口铁路调入阶段性受限；9月大秦线完成运量3138万吨，同比减少5.05%。
库存不高。据Mysteel统计，10月10日环渤海港口动力煤库存2211万吨，调出量持续高于调入量；全国493家燃煤电厂库存8839万吨，可用天数23天；内陆十七省终端用户库存较去年同期低约1500万吨。海外方面，印尼收紧煤炭出口管控，进口煤补充能力走弱，内外贸价差倒挂。
产量收缩、运输受限、库存偏薄、进口跟不上，冬储需求尚未真正放量，价格先走一步。
二、映射到A股：三条主线各有各的账
主线一，价格弹性。 现货煤销售占比高、吨煤成本可控的煤企，业绩对煤价最敏感。兖矿能源（600188）、山煤国际（600546）、晋控煤业（601001）、潞安环能（601699）、昊华能源（601101）、广汇能源（600256）属于这一类。10月9日收盘，兖矿能源报20.48元、涨2.66%，成交约11亿元，弹性资金已经开始抢跑。
主线二，高股息压舱石。 长协占比高、现金流稳、分红持续的龙头，赚的是确定性。中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、新集能源（601918）、电投能源（002128）值得跟踪。行业底色也在改善：2026年上半年煤炭行业实现营收13598亿元，同比增长9.3%；利润总额2107亿元，同比增长41.1%。截至10月9日，煤炭板块（申万一级）年初至今累计涨幅24.30%，位居各行业首位。
主线三，煤电一体化与煤化工。 自有煤矿叠加下游转化的企业，能在原料与产品两端同时受益。广汇能源（600256）已预告前三季度业绩大幅增长；新集能源（601918）、中国神华（601088）的煤电一体化模式，可对冲部分燃料成本波动。
三、成本端的另一面
煤价站上千元，火电企业的燃料账单同步变厚。华能国际（600011）、国电电力（600795）、华电国际（600027）、大唐发电（601991）等以煤电为主的发电企业短期承压，需观察电价传导与长协兑现率。运输端，大秦铁路（601006）检修期运量下降，秦港股份（601326）吞吐随调入量波动，短期弹性相对有限。
四、三个变量必须盯住
保供政策正在加码，推动停产煤矿复产，供给增量若在10月下旬至11月实质释放，价格上行斜率将放缓；暖冬或水电出力超预期，会削弱日耗成色；板块年内涨幅已居行业第一，情绪偏热，追高的性价比在下降。
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