不寻常，李嘉诚出手了

当国际油价在地缘政治与能源转型的拉扯中反复震荡时，李嘉诚家族在加拿大油砂腹地又落下了一颗重子。

当地时间10月5日，长和与李氏家族作为单一最大股东、持股约30%的加拿大能源公司Cenovus Energy宣布，将以约57亿加元（约314亿港元）的企业价值收购加拿大石油公司Athabasca Oil Corporation，进一步巩固其在全球核心油砂产区的地位。

随着这笔巨额交易完成，李嘉诚家族在加拿大油砂领域的投资版图将进一步扩大。

交易结构与对价

根据协议，Cenovus将以每股12加元收购Athabasca全部已发行股份，较后者10月2日收盘价存在约13%的溢价。交易采用现金加股份的混合支付方式，现金部分占比在65%至75%之间，上限为43亿加元；股份部分上限为4400万股Cenovus股票，按公告时股价估算约合35%的作价。

Cenovus表示，现金对价将通过手头现金及特定短期贷款支付，交易完成后集团的净负债预计短期升至约50亿—55亿加元，但公司的财务架构及40亿加元的净负债目标维持不变。

两家公司的董事会已一致批准该交易，尚需获得Athabasca股东批准及加拿大监管机构审批，预计于2026年12月完成交割。

57亿加元锁定数十年油砂资源

一笔“高价但乐观”的买卖

值得注意的是，这是李嘉诚家族近40年来持续投资加拿大石油产业的又一大手笔，不同于前面三次逆周期操作，这次是高位加仓，第一次见。

梳理李嘉诚在化石能源上的布局节奏，会发现一个清晰的模式：低价买入，耐心等待。

第一次是1986年，彼时油价从39美元崩到10-11美元，李嘉诚通过和记黄埔以32亿港元收购当时陷入困境的赫斯基能源（Husky Energy）52%股权，这笔交易后来被李嘉诚本人誉为“一生中最杰出的投资之一”。

第二次是1988年，油价仍在低谷，李嘉诚再掏3.75亿加元收购Canterra Energy，把赫斯基的资产翻了一倍。

第三次是2025年，油价从高位回落到60美元区间，行业一片悲观，Cenovus出手收购MEG Energy，砸下约443亿港元。买完之后，油价开始回升。

前三次，逻辑高度一致：在恐惧中买入，在周期底部收集筹码。而这一次李嘉诚在油价100美元附近出手，罕见高位加仓。

尽管Athabasca的储量确实诱人——据报道，Athabasca最有价值的资产，是位于阿尔伯塔北部的Leismer和Corner油砂项目。这些项目与Cenovus现有的Christina Lake、May River和Thornbury业务区形成连片整合。Athabasca每天生产4万桶油砂，而Cenovus认为，到2032年，其产量有可能将提高到11.5万桶。

Cenovus总裁兼首席执行官Jon McKenzie在分析师电话会上直言，这“代表着当今加拿大油砂领域最重要的有机增长机会之一”。公司预计，交易完成后首年即可实现约8500万加元的年度协同效应。

持有Cenovus股份的Smead Capital首席执行官Cole Smead评价称，这是一笔“昂贵的举动，但也是乐观的举动”。

李嘉诚看到了什么？

不过，李嘉诚看到的东西，远比单纯油价周期更深。

当下全球能源博弈加剧，特朗普在全球布局争夺石油，接连瞄准委内瑞拉、伊朗，意图掌控全球 55% 以上的石油供应。

另一边，黄仁勋在多个场合把AI产业比作一块五层蛋糕，能源处在最底层。也就是说，能源是 AI 基建的第一性原理，AI 规模越大耗电越多，而电力的根基离不开石油、天然气。

而加拿大远离中东地缘冲突的火药桶，是优质的能源储备地。李嘉诚参股的 Cenovus，以 57 亿加元收购 Athabasca，这笔交易完成后，公司每日原油产量将新增 4.5 万桶，现有储量可开采 75 年，到 2032 年日产量有望提升至 11.5 万桶。

值得注意的是，李嘉诚此次收购的时机耐人寻味。就在交易官宣前数日，加拿大联邦政府将一条连接阿尔伯塔省至不列颠哥伦比亚省、百万桶级的输油管道划为 “国家利益项目”，监管审批流程因此大幅简化。

与此同时，总理马克・卡尼推出费用即时化税收新政，阿尔伯塔省政府也计划在 11 月出台矿区权益激励政策，刺激油砂开采。

McKenzie在电话会上坦言，这些政策变化“并非微不足道”，它们将显著影响Cenovus推进Leismer和Corner增长项目的能力。“所有这些因素都在共同吸引资本重新流向Athabasca盆地的资源，并且很可能加速增长。”

参考来源：中国基金报、每日商业必读、财饭局、职场老麻雀等

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