美的完成收购意大利百胜医疗，医学影像版图再扩张

文章来源： 思 宇Me dTec h

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10月9日，美的集团宣布完成对意大利医学影像企业百胜医疗（Esaote S.p.A.）的控股收购。百胜医疗将并入美的医疗事业部，同时保持独立运营，总部继续设在意大利热那亚，研发与生产基地保留在意大利和荷兰。

此次收购使美的医疗进一步补齐超声、专用磁共振和医疗信息化产品线。加上此前布局的万东医疗、库卡医疗、锐珂医疗等企业，美的在医学影像、手术机器人、医院自动化及医疗信息化领域的业务版图继续扩大。

# 百胜医疗：年营收2.67亿欧元，七成来自海外

百胜医疗是一家总部位于意大利热那亚的医学影像企业，主要经营超声诊断设备、开放式及专用磁共振系统，以及医疗IT解决方案。

据公开资料，2025财年百胜医疗集团营业收入达到2.67亿欧元，约70%的收入来自意大利以外市场。公司员工约1160人，其中研发人员占比约20%，每年将约12%的营业收入投入研发。按2025年收入计算，对应研发投入约3200万欧元。

百胜医疗最有特点的业务，是超声与专用磁共振。在超声领域，百胜医疗拥有MyLab系列产品，覆盖高端台式超声、便携式超声以及不同临床应用场景。其产品广泛面向放射科、心血管科、妇产科、肌肉骨骼及运动医学等领域。

在磁共振领域，百胜医疗采取了具有差异化的产品路线。与通常用于全身检查的高场磁共振设备相比，百胜医疗长期发展开放式、低场及专用磁共振设备，主要服务于肌肉骨骼系统、骨科、运动医学及部分特殊检查场景。例如，G-scan系列支持体位相关的磁共振检查，可用于研究患者负重状态下的关节及脊柱影像表现；O-scan系列则针对四肢关节检查，强调设备的小型化和专科应用。

百胜医疗还拥有Ebit医疗信息化业务，产品覆盖PACS、RIS及心血管信息系统等。

百胜医疗的业务规模虽然远小于全球大型医学影像集团，但在超声和专用磁共振等细分市场积累了长期的产品技术、临床应用经验与国际销售网络。这些资源也是此次交易的重要价值所在。

# 美的医疗逐渐形成完整的医学影像产品矩阵

美的进入医疗设备行业已经多年。2016年，美的开始通过收购德国机器人企业库卡（KUKA）布局机器人和自动化产业，并逐步将医疗场景纳入业务范围。2021年，美的通过收购万东医疗控股权，进入大型医学影像设备领域。万东医疗拥有DR、CT、MRI等产品线，是国内医学影像设备的重要企业之一。

此后，美的医疗逐渐构建覆盖临床医技与医院建设运维的业务体系。目前，美的医疗旗下业务包括万东医疗、锐珂医疗、库卡医疗、美的生物医疗、瑞仕格医疗以及美的楼宇科技等，覆盖医学影像设备、医疗机器人、医院物流、药房自动化、医疗制冷设备及智慧医院建设。

此次纳入百胜医疗后，美的在医学影像领域的产品组合进一步丰富。

美的集团在交易公告中明确表示，双方产品具有互补性：美的医疗覆盖DR、高场MRI、CT、DSA等产品，百胜医疗则拥有超声、开放式及专用MRI和医疗IT业务。

从产品结构看，此次收购尤其值得关注的是超声业务。超声是全球医学影像设备市场的重要组成部分，具有应用科室广、设备形态多、临床使用频率高的特点。它与CT、MRI等大型设备在产品研发、临床应用和销售渠道方面存在较大差异。

对于美的而言，收购拥有成熟超声品牌和研发体系的百胜医疗，可以缩短自主进入这一市场所需要的产品开发、临床积累和渠道建设周期。与此同时，百胜医疗的专用磁共振产品也能与万东医疗的大型磁共振形成差异化组合，在骨科、运动医学等专科场景探索新的市场机会。

# 这笔交易背后，还有万东医疗参与的并购基金

值得关注的是，美的与百胜医疗之间的资本关系，早于此次收购就已建立。

10月9日，万东医疗（600055）发布《关于公司参与投资的并购基金的进展公告》，披露了此次交易的部分资本运作安排。

根据公告，美的集团通过全资控制的美的影像科技（上海）有限公司，收购上海陆自企业管理咨询中心（有限合伙）的部分合伙份额，成为该合伙企业的实际控制人。

交易完成后，相关持有结构如下：

美的影像同时成为该合伙企业的普通合伙人。原有份额转让涉及江苏鱼跃科技发展有限公司、上海云锋麒晖投资中心等机构。万东医疗在公告中解释，公司此前已就优先购买权进行审议。考虑到自身战略规划、财务状况、融资能力，以及本次交易涉及境外债务偿还和大型跨境并购的投后整合能力，公司确认无法匹配同等条件，因此未行使优先购买权。

公告还明确，百胜医疗主要从事超声、小型专用MRI及医疗信息系统业务，与万东医疗目前的DR、CT及大型MRI业务具有不同定位，此次交易不会导致万东医疗与美的集团新增同业竞争。这也说明，美的此次收购是在既有产业投资关系的基础上，进一步完成控制权整合。

需要区分的是，77.5037%是美的影像在上海陆自这一合伙企业中持有的份额，并非美的集团直接持有百胜医疗的最终股权比例。目前公开资料尚未完整披露百胜医疗最终层面的股权结构及此次交易的整体对价。

# 从中国市场到全球市场，收购后的整合值得关注

百胜医疗将继续保持独立运营，现任首席执行官Franco Fontana获得新股东确认，继续担任CEO。在收购公告中，美的医疗事业部总裁陈金磊表示，百胜医疗的专业能力、创新能力和品牌声誉与美的医疗高度契合。双方将结合技术能力与国际资源，进一步拓展全球业务。

美的集团执行总裁王建国（Eric Wang）也在公告中表示，此次收购将丰富集团的影像产品组合，扩大国际市场上先进诊断技术的可及性。从产业经营的角度看，这笔交易后续有三个方向值得观察。

首先是海外渠道协同。百胜医疗已有较高比例的国际收入，拥有成熟的海外品牌、销售体系和客户基础。美的医疗的DR、CT、MRI等产品能否通过双方的渠道合作进入更多海外市场，将直接影响此次并购的协同效果。

其次是产品研发和制造协同。美的拥有大规模制造、供应链及自动化领域的积累。百胜医疗则拥有超声、专用磁共振研发体系和临床应用经验。双方未来有机会在零部件采购、生产制造、人工智能影像及新产品开发方面深化合作。不过，医疗设备还涉及不同国家的注册认证、质量体系和临床需求，产品整合需要较长周期。

最后是全球化品牌经营。美的选择保留百胜医疗的独立运营体系、意大利总部与欧洲研发制造基地，有利于延续其原有的品牌定位、研发能力和客户关系。百胜医疗在欧洲积累的技术与临床声誉，以及美的在中国和其他国际市场的业务资源，未来能否形成有效结合，将影响其长期竞争力。

对于美的而言，此次收购也使其医疗业务进一步具备了跨区域、多品牌运营的特征。医学影像设备企业的国际化经营涉及产品注册、临床应用支持、售后服务、渠道管理和本地化制造，这些都需要持续的资源投入。

近年来，中国医学影像设备企业在CT、MRI、DR等领域不断提高技术能力，并积极拓展海外市场。美的通过产业收购，将一家拥有成熟产品、研发体系和国际品牌的欧洲医学影像企业纳入集团，为中国企业参与全球医疗设备产业竞争提供了另一种发展路径。随着百胜医疗加入，美的医疗的产品版图已经相当广泛。未来几年的经营表现，将进一步验证集团能否把不同技术路线、品牌和区域市场组织成具有竞争力的全球医疗设备业务。

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