河北
来源：@经济观察报微博
近日，工银理财、浦银理财、招银理财、宁银理财等多家银行理财子公司及部分银行密集发布理财产品费率优惠公告，对旗下理财产品的销售服务费、固定管理费等费率进行“打折”，部分产品费率甚至降至零。
与此同时，银行理财市场存续规模整体保持增长。全市场理财存续规模达33.66万亿元，较年初增长1.11%，同比增加9.75%。行业规模仍在增长，费率却不断下探，背后的逻辑是什么？
“让利”表象下的深层动因
本轮银行理财“0费率”现象并非机构主动让利投资者，而是“存款搬家”加速与资产端收益持续下行的结果。
“存款搬家”正在加速，大量定期存款到期，理财公司趁势降费抢客。根据多家券商测算，今年集中到期的中长期存款约在40万—60万亿元之间。理财公司从年初起便密集启动降费，意在凭借价格优势承接部分溢出资金，抢占资金配置窗口期。尤其在双节资金配置高峰，理财子公司借短期费率让利吸引闲置资金，形成“以价换量”的阶段性策略。
更深层次的原因则是资产端收益持续下行。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，2026年上半年理财产品平均年化收益率仅为2.05%，较2025年同期的2.12%下降7个基点；累计为投资者创造收益3052亿元，同比下降21.66%。在债券等固收资产收益率不断走低的背景下，若维持原有费率水平，扣除费用后的实际到手收益可能持平甚至低于同期存款利率，这将直接削弱产品吸引力，降低投资者投资意愿。
降费常态下，行业分化加速
从行业格局看，降费潮正在加速头部与中小机构分化。头部机构凭借规模成本优势，可将阶段性降费常态化，中小机构则被迫在盈利与竞争之间艰难取舍。部分中小机构若被迫跟进降价，会进一步加剧经营压力。
2026年上半年的理财公司中报显示，已披露净利润的23家理财公司上半年合计实现净利润159.28亿元，17家同比增长、6家同比下滑。分化明显：信银理财以15.18亿元净利润同比增长26.92%首次登顶，招银理财以15.13亿元位居第二，兴银理财以13.15亿元位列第三；而农银理财、中银理财净利润同比分别下降22.47%、28.94%，浦银理财、渝农商理财、浙银理财降幅也超过20%。大行系与部分区域银行理财子公司面临盈利调整压力。
总体来看，此次降费潮正在成为理财行业的新常态。在这一过程中，头部机构凭借规模效应、渠道优势和投研能力，更有条件消化费率下行，并通过“以量补价”巩固市场份额。中小机构则面临两难：不降费可能流失客户，跟进降费又会压缩利润，甚至侵蚀投研投入和风险抵御能力。由此，行业竞争将从单纯的价格战，逐步转向投研能力、产品设计、资产配置和客户服务等综合实力的比拼，市场分化也可能进一步加剧。
“0费率”并非免费，投资需谨慎
“0费率”并非完全免费。
多数所谓“零费率”产品仅免除固定管理费或销售服务费中的一项，仍保留托管费、交易费、信息披露费等基础运营成本，部分产品更通过计提超额业绩报酬弥补收入缺口。超额业绩报酬是指理财产品运作收益超过业绩比较基准时，管理人按照超额部分的一定比例收取浮动管理费，行业普遍计提比例在20%—50%之间。
例如，苏银理财恒源1年定开40期产品公告显示，若份额实际投资收益超过3.20%，管理人将按照超出部分的20%收取超额业绩报酬。甘肃银行“汇福”安享盈（2M）产品则采取阶梯式计提：对于超出业绩比较基准下限2.10%但不超过2.90%的部分按20%计提，超过2.90%的部分按50%计提。这种设计将机构收入与投资者回报绑定，但也意味着投资者需承担更高业绩门槛下的隐性成本。
此外，投资者易陷入的认知误区在于将“低费率”等同于“低风险”或“高性价比”。事实上，费率主要影响净收益与长期复利，而底层资产质量、策略稳健性、回撤控制能力才决定本金安全与收益可持续性。多位业内人士反复强调：“低费率不等于低风险”，“0费率”产品若投向高久期信用债或含权结构，其波动性未必低于收费产品。
说到底，“0费率”不是免费午餐，而是行业竞争加剧下的营销手段。对投资者来说，选理财别只盯着费率数字，费率省下的只是几个基点，选错产品亏掉的却是真金白银。别让“免费”二字，替你做风险决策。
（本文作者系经观研究院研究员）
（作者 刘轩宇）
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