半年净赚5000万！国产介入“黑马”，重启IPO

来源：医疗器械经销商联盟

编辑：江讲

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业绩扭亏为盈

国产介入“黑马”，重启IPO！

近日，据上交所消息，艾柯医疗器械（北京）股份有限公司更新招股书，拟在科创板上市，募资总金额为11.0亿元，保荐机构为中信证券。

值得注意的是，艾柯医疗并非首次冲刺上市。

早在2023年，公司就向科创板发起IPO申请，一年后选择主动撤回。虽未公布撤销原因，但当时年营收不足1亿、亏损高达3.63亿的财务数据，也透露出企业的经营压力。

两年后重新归来的艾柯医疗，不仅带来了年营收2.59亿元、净利润5472万元的业绩，还获得红杉中国、泰康人寿等头部资本重仓加持，这些都是其二次闯关的勇气。

从"重症亏损"到"快速盈利"，这家神经介入领域的专精特新"小巨人"，到底凭什么实现了逆袭？此次二进宫，又能否顺利通关呢？

行业第二、国产第一

艾柯医疗单品撑起95%营收

从企业的财务数据来看，艾柯医疗无疑闯出了一部国产创新器械的"逆袭剧本"。

据招股书显示，2023年企业全年营收9799万元，净亏损3.63亿元。营收刚摸到亿元门槛，亏损却已是营收的3.7倍。

然而到了2025年，企业营收达2.59亿元、净利润5472万元；2026年上半年营收1.66亿元、归母净利5178万元、扣非5920万元。

两年之内，从年亏3.6亿到半年赚5000万。在神经介入这个整体增速约15%-20%的赛道里，艾柯医疗这个跑赢大盘的速度相当亮眼。

不仅如此，艾柯医疗核心产品Lattice密网支架2022年10月才获批，到2024年就实现了整体盈利。对创新医械产品来说，这个商业化盈利的速度算是相当快的。

为什么能这么快？核心答案便藏在这款产品的技术创新和变现能力里。

2022年10月，Lattice®血流导向密网支架获批，这是国内首个同时搭载机械球囊输送系统与MIROR表面改性技术的血流导向密网支架。

2025年市占率达21%，跃居行业第二、国产第一，累计终端植入超14000套。2025年及2026年上半年，Lattice®贡献给艾柯医疗的营收稳定在95%。两年单品营收放大数百倍。

一个爆款产品打天下，增长快但风险也集中。一旦竞品增多、集采降价，或者新的技术路线出现，增长曲线就可能断档。

好在，艾柯医疗的Grism取栓支架，于2025年8月获批后正在快速放量，再加上通路类产品的配套销售，产品多元化的进度在加快。但能否真正从"单品驱动"转向"多产品驱动"，还需要时间来验证......

集采压力和竞争加剧下，

国产械企如何突围？

艾柯医疗的故事，是整个国产医械行业在集采大背景下，寻找商业化出路的缩影。

作为医械行业最火热的赛道之一，近年来，神经介入领域在资本涌入、企业扎堆下，已进入到头部集中、梯队分明的红海阶段。

其中，密网支架更是一条拥挤的赛道。截至2026年2月，国内血流导向密网支架已获批24款。

除了艾柯医疗的"Lattice，近两年来，瑞康通、心凯诺、通桥医疗、久事神康、心玮医疗、赛诺神畅、加奇生物等支架产品密集获批，2026年初，已形成"国产+进口"共24款混战格局。

不仅如此，集采也在持续扩围。目前河北、河南、安徽等多个省际联盟已开展神经介入耗材带量采购，覆盖弹簧圈、取栓支架、密网支架、微导管等品类。

集采压力和竞争加剧下，价格下行是大趋势。国产神经介入企业的商业化路径亟待突围。

以冠脉支架为例，集采落地后，乐普、微创、吉威等械企选择用支架的渠道铺路，靠球囊、导管、诊断试剂、心律管理等管线来填补利润。

对应神经介入领域，密网支架的背后，取栓支架、抽吸导管、通路类、影像引导可以全线跟台，企业从单品升级成一个完整的卒中中心解决方案。

此外，进口和国产的差距正在逐渐缩短，竞争重点也将从产品本身转向全平台服务能力。

如启明医疗把首批200家三甲医院的核心术者培训成"启明系"、沛嘉医疗的"DurAVR术者认证"等都是通过技术服务化，带动产品进院。

对国产创新械企而言，从"技术领先"到"商业可持续"中间隔着很长的一条路要走，每一家国产械企企业都值得思考自己的商业化路径。

毕竟资本市场看的是未来。单品依赖、集采压力、竞争加剧等方面如何破解，才是决定一家企业长期价值的关键。

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