北京
小米的收入构成，除了硬件还有互联网服务。
买一部小米手机、装一台空调，或者订一辆小米汽车，是消费者在为硬件付钱。小米还有另一类客户，这些客户是希望接触小米硬件用户的广告商，以及希望通过平台提供游戏等服务的合作方。
同一个用户，既可能买产品，也可能在使用产品时，为小米带来后续服务收入。理解小米，关键不是把所有收入都看成“卖设备赚差价”，而是看清设备销售和后续服务之间的关系。
2026年上半年，手机仍是小米最大的收入来源，却不是毛利最多的业务。手机收入约864亿元，扣除销售成本后留下约81亿元毛利；互联网服务收入约185亿元，毛利却约141亿元。这里的毛利，还没有扣掉研发、销售和管理费用，不能直接当作各业务的净利润。
差别来自商业模式，多卖一部手机，要付出芯片、屏幕、制造等成本；互联网服务则依托已经建立的用户规模赚钱，边际成本很小。例如，商家购买广告，是为了让潜在顾客看到商品；平台有机会从广告展示、点击或其他约定方式中取得收入。
这也解释了为什么小米在意用户会不会持续使用它的产品。设备卖出后，如果用户继续使用系统、应用和电视服务，就可能持续产生广告和服务需求。不过，设备连接数和活跃用户数不能直接当成收入：还要看用户使用什么服务、广告商愿意付多少钱，以及用户是否愿意为游戏等内容付费。本期互联网收入同比只增长1.9%，说明用户规模扩大，并不自动带来同等幅度的收入增长。硬件能否吸引并留住用户、后续服务能否让用户和付费客户都愿意留下，是这套模式需要同时满足的条件。
汽车正在让小米的生意变得更重。汽车、AI及其他新业务上半年收入约448亿元，扣掉销售成本后有约88亿元毛利，但再扣相关经营开销，整个分部仍录得约57亿元经营亏损；这不能理解为单独汽车业务的亏损。卖车扩大了收入，也带来持续研发和销售服务投入。此外，小米本期还有约73亿元金融工具公允价值增加，这类账面变动不能当作卖手机、卖车赚来的现金。因此，判断小米赚钱能力，既要看硬件与服务能否持续产生利润，也要把新业务投入和投资估值变动分开看。
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