广东
“非洲手机之王”传音控股近日正式启动港交所主板招股程序，拟全球发售8664.83万股H股，预计10月15日在港交所挂牌上市。记者注意到，按发售价区间上限38.80港元测算，其H股发售价较A股现价存在折让。
预计募资净额约31.18亿港元
传音控股此次发售价区间定为每股35.30港元至38.80港元。招股书披露，以中间价37.05港元测算，本次IPO预计募资净额约31.18亿港元。在资金用途分配上，约40%的募资净额将被重点投向AI相关技术研发。
同时，公司引入了包括GIC、易方达、金兴环球〔BYD(H.K.)Co.，Limited全资〕、Digimoc(联发科技股份有限公司全资)、宏芯宇香港、科宇盛达等基石投资者。在手机硬件基本盘承受增长压力的当下，传音控股正试图通过加大端侧AI技术投入及绑定核心供应链，为资本市场描绘硬件之外的增长曲线。
拉长周期来看，在面临本轮供应链成本考验之前，传音控股曾展现出稳健的增长势能。财务数据显示，2024年传音控股创下687.15亿元的营收峰值，同期净利润亦达到55.97亿元的高位。
在终端市场占有率方面，传音控股的区域护城河依旧稳固。数据显示，2025年公司在非洲市场按手机销量排名第一，市场份额高达53.1%。根据招股书，在全球版图的扩张上，按2025年的手机销量计，传音控股为全球手机市场第三大厂商。其中，智能机在全球智能机市场的占有率为7.1%，排名第六。此外，在南亚的巴基斯坦和孟加拉国，其智能机市占率均排名第一；在中东市场的排名为第二，在2025年中东市场的份额为18.9%。
上半年业绩“双增” 存储涨价挤压利润
财务数据显示，2026年上半年，传音控股实现营收354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%。
然而，业绩的修复并非完全由出货规模扩张驱动。面对存储等元器件价格的大幅上涨，传音控股在上半年密集调整了产品价格，推动智能手机平均售价(ASP)上升，靠手机涨价保住了利润。与此同时，受历史低价库存影响，成本上涨向销售端的传导存在滞后性，提价与低价库存共同推高了当期的毛利率表现。
随着低成本库存逐步消耗，供应链的真实压力正加速显现。招股书提及，2026年年初为应对存储芯片价格大幅上涨而增加了采购数量。今年第一季度，传音控股提前囤积存储等原材料以锁定部分成本。一季报数据显示，截至2026年第一季度末，传音控股存货达到142.2亿元，较2025年年末增加约53.2亿元。
这也反噬了公司的现金流。今年上半年，其经营活动产生的现金流量净额由正转负，根据招股书披露，截至2026年4月30日止四个月，公司经营活动所用的现金流量净额为-52.76亿元。在对价格极度敏感的非洲等新兴市场，提价策略的边际效应正在递减。在成本端向终端传导受限与海外市场竞争加剧的双向挤压下，传音控股未来的利润空间仍面临不确定性。
在全球科技硬件估值重构的当下，如何跨越供应链周期波动并夯实盈利护城河，仍是这家公司亟须解答的问题。
采写：南都记者 严兆鑫
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