北京
在行业博弈时，股民往往想寻找一些指标，但我们注意到市场并没有简单的数字，很多时候只有模糊的正确，越精准越是误区了。比如说价值投资体系中，“好生意”是第一判断要素，生意模式改变了，买卖因素都要发生逆转；盈利体系中，看上去是要多赚钱，但处理回撤反而是最重要的。
真正的投资是应对回撤与反脆弱
真正的投资，很多时候不是追求超额利润，因为财富不是多赚钱，而是少犯错、等机会、只做简单题。其实，复盘每个人的操作，制约财富最关键的因素就是回撤，尤其是大幅回撤，如果能避免这个因素，财富堆积的效果就会大幅改善。赚多赚少，是需要靠市场来决定的，但亏多亏少，是可以由自己决定的，这就是风控机制的意义。市场最极致的不对称：最难熬的时刻，藏着最确定的利润；最热闹的行情，埋着最深的陷阱。
伯克希尔历史上经历了的四次大级别的股价回撤，但并没有影响到巴菲特的长期收益。为什么呢？实际上，这背后有两个因素值得思考：第一，巴菲特能躲开，但伯克希尔躲不开。说白了，巴菲特作为投资者是可以选择减仓，甚至空仓的，但伯克希尔是上市公司，它躲不开市场的系统风险，群体跳水，以及投资者情绪的抛售。这也是很多企业需要面对的，作为个人是可以随时退出和重回的，但企业不可能因为经济弱周期，或行业景气度不高时就关闭，等着情况好了再回来，只能是硬着头皮去扛着。
实际上，很多时候，巴菲特是提前预知了一些风险，早早做了准备，甚至储备资金就等着抄底；毕竟他的博弈模式就是反脆弱的，利用底层逻辑产生现金流，就是等待黑天鹅和市场低迷周期，去寻找好的买点。但股市方面，股民的恐慌，也导致伯克希尔跳水，甚至跌幅还不小，这就形成了反差。巴菲特明明是受益于这种模式的，但股民自己受不了，被市场情绪带动，不仅损失大，还错过了伯克希尔的修复。
第二，长周期中回撤不可避免，修复才是关键。其实，我们看到美股的长牛，并不是没有过调整，而是大的回撤过后，修复比较坚决；行业修复也是如此，往往都是比较快的，这也使得资金往往在比较大的调整后，就敢于抄底了，形成了正向强化。所以，对股民来说，我们选择持仓品种时，就要考虑这样的因素，回撤幅度如何，修复能力如何，做好一个应对，对于修复强的品种，我们持有时就相对简单，或者说我们投资组合要配置这样的品种，美股指数配置，可以改善持股体验。但如果修复相对波折的，我们往往就会选择指数的定投模式，这样反而可以利用这种情况。
此外，行业修复时，美股修复快且坚决，就可以当做是领先指标，A股的修复比较波折，就要做好相关应对的准备，耐心一些，不要有侥幸心理；同时，A股的特点就是或许迟到，但并不会缺席，且脉冲反弹时突然，保持“总在场”也很必要的。当然，如果可以选择买点时，我们尽量选择回撤较大的时候，毕竟我们无法决定市场如何反弹，但往往在大幅回撤之后，修复型利润就看得清了，耐心等待恢复到正常周期，修复利润就有了。接下来，我们换一个角度，通过科创50的高市盈率，以及价值投资中对好生意的理解，来找到我们的应对策略。
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