政策加码 四季度增量资金入市可期

来源：证券日报

　　本报记者 毛艺融

　　10月10日，中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与部分上市公司负责人、证券基金机构专家深入交流，就当前资本市场和金融形势充分听取意见建议。与会专家对更好推动资本市场平稳健康发展提出了具体建议，其中包括“持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本”。

　　进入四季度，在政策持续加码、基本面修复的背景下，多路增量资金持续流入。一方面，保险资金、社保基金等中长期资金加速入场，成为市场稳定的“压舱石”；另一方面，融资融券（以下简称“两融”）等交易型资金不断流入。同时，外资正打开增配通道。

　　多方资金合力，共同为四季度市场稳定提供支撑。国信证券策略首席分析师吴信坤表示，随着市场风险偏好修复，居民资金入市有望加速。同时，受益于今年险企保费收入增长以及大型国有保险公司新增保费的30%用于投资A股等要求，在国内无风险利率下行的背景下，险资亦有更大入市空间。

　　长钱入市提速

　　以保险资金、社保基金、年金等为代表的中长期资金持续流入，为A股市场提供了坚实支撑，持续夯实市场基本盘。

　　体量可观的保险资金作为核心长线资金，增配力度持续提升。国家金融监督管理总局数据显示，截至2026年二季度末，保险资金运用余额约40.82万亿元，其中，股票和证券投资基金配置余额合计6.39万亿元。

　　去年1月，吴清在国新办举行的新闻发布会上介绍，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。其中，“对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”。

　　“从今年以来大型国有险资入市情况看，2026年上半年五大上市险企净流入A股规模或为3523亿元，占其同期经营现金流的27.3%。”吴信坤介绍，若今年五大上市险企能落实30%的入市目标，三季度、四季度其增量资金入市规模或超过2000亿元。

　　险资等机构投资者年末对稳健收益的需求可能增加。国海证券研究所策略组首席分析师赵阳认为，随着年底红利配置需求提升，部分配置资金倾向于提前布局。

　　四季度，社保、年金等有望持续加码。多家机构在四季度展望里提到，社保、年金对高股息红利资产有天然增配需求，四季度红利资产有望迎来长线资金增配。

　　从政策面看，近期，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见，也将促进增量资金入市。浙商证券研究所副所长廖静池对《证券日报》记者表示：“公募基金‘行业规则’再次迎来系统性修订，这有望加快增量资金入市步伐，提升ETF资金容纳能力，弱化市场的顺周期波动。”

　　交易型资金蓄势

　　在长钱之外，两融等交易型资金对市场情绪和赚钱效应高度敏感，会随着市场风险偏好修复加速流入。

　　从居民储蓄资金看，申万宏源研究所A股投资策略首席分析师傅静涛表示：“居民资产向权益市场迁移的趋势明确，增量资金入市空间依然较大。权益配置与低风险、低波动结合的产品快速发展，未来依然大有可为。”

　　汇添富基金副总经理袁建军认为，低利率时代，居民储蓄有望持续向权益资产迁移。

　　从两融资金看，截至10月8日，两融余额2.57万亿元，占A股流通市值2.69%，占比不算高。这说明市场整体处于相对理性的状态，为后续增量资金留出了空间。

　　渤海证券策略分析师宋亦威表示，若市场情绪企稳，两融资金的杠杆属性有望放大市场弹性。

　　外资增配可期

　　除长钱、活钱之外，外资机构的最新动向同样不可忽视。四季度以来，外资机构对中国资产的预期升温，多家机构给出超配评级。

　　外资中有相当一部分是中长期资金，包括相当多全球知名的主权基金、养老金、公募基金、商业保险资金等。这些机构多年来积极参与A股市场，越来越认可“中国资产”。从数据来看，今年以来，以配置型资金为主体的耐心资本大幅增持A股，特别是科创板股票，加大了对新能源、人工智能、高端装备制造等高成长赛道的配置。

　　多家外资机构也看好四季度A股。渣打银行明确看好A股后续表现，将原材料、健康护理、金融三个行业上调至超配。瑞银给予中国A股“具吸引力”评级，原因在于境内上市公司能够直接受益于AI基础设施建设、高端制造业发展以及科技驱动的生产率提升。

　　“政策预期的稳定性和上市公司盈利能否持续兑现，是决定海外资金是否进一步增配中国资产的关键。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对《证券日报》记者表示。

　　在政策持续加码、基本面修复的背景下，各路增量资金涌入，有望为四季度A股行情提供坚实支撑。对于投资者而言，把握各类资金的偏好方向，或能在四季度行情中占得先机。