北京
广发证券策略团队结合其前期报告建立的外需跟踪数据库与上市公司出口敞口，筛选出20多个增速高且继续提速的品类，将其作为三季报高景气方向的观察范围。
筛选标准包括：当月出口增速大于20%，当月增速较上月上行且三个月移动平均亦环比上行，同时核心标的2025年出口收入占比均值超过20%。
8月份出口同比增速升至25.0%，AI链延续加速，光模块、存储、CCL、电子布等品类出口增速继续走高；非AI链中，资源品增速回升至11.4%，机电设备与消费品仍保持15%至20%的增速，新能源出口增速则有所放缓。
在68个重点出口单品中，景气上行区间主要分布着AI品种和非AI修复品种，AI相关涨价品多进入高位震荡区间，新能源品类集中于下行区间，地产链相关耐用消费品则大多仍处于磨底阶段。
符合上述筛选条件的AI硬件包括存储芯片、光模块、光芯片、光缆、PCB、电子布、MLCC、液冷散热；机电设备包括燃气轮机、拖拉机、工业机器人、货运集装箱、石油化工设备。
锂电材料方面有电解液、铝箔、三元前驱体；资源品方面为铜、锡、钼；消费品方面则包括空调、摩托车和电动摩托车。
从短期看，高频出口景气预计9月出口增速或小幅回落、10月回升，AI硬件仍是景气最集中的方向，非AI品类出现分化，节奏变化主要来自基数与工作日错位；政策窗口集中在11月。
从中期看，海外制造业景气上行与补库需求对外需形成支撑。2019年以来中国出口增速与德国、美国制造业PMI相关系数约0.8；9月全球制造业PMI升至53.0，美国制造业PMI升至55.9，美国整体库销比接近历史低位，库存同比开始回升。
从长期看，出口渗透率仍低的品类具备份额提升空间。中国的家电、手机、家具等优势品种长期出口渗透率天花板约在40%，当前渗透率低于25%的品类包括货车、拖拉机、客车、刀具刀片、变压器，以及医疗器械、原料药、化妆品、宠物用品、MDI和SoC/MCU、功率器件、模拟芯片、半导体设备和零件等。
报告同时提示，需关注地缘政治冲突超预期等风险。
市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。
本文源自：市场资讯
作者：知叙
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