首日即破发！615家硬科技公司挤爆港交所，4000亿港元募资背后的“冰与火”

2026年10月的港交所，正上演一幕“冰火两重天”。一边是欢创科技上市首日暴涨265.68%的资本狂欢，一边是奕斯伟计算、罗博特科、彤程新材开盘即破发的冷清落寞。近期挂牌的10只新股中约半数首日破发，而排队赴港的企业仍高达615家，全年港股IPO募资额已逼近4000亿港元。破发的寒意，并未浇熄硬科技公司敲钟的热情。点击输入图片描述（最多30字）本轮赴港上市的主力，是从A股回流或新成长的硬科技与AI硬件公司。10月5日，景旺电子、罗博特科、彤程新材、本末科技四只新股同日挂牌，其中三家为A股企业赴港二次上市，“A+H”结构持续扩容。市场分化显著：稀缺赛道标的认购倍数逾3500倍，未盈利硬科技则遭遇冷场。以10月9日上市的奕斯伟计算为例，招股价1.55港元，收盘1.535港元，首日微跌0.97%，募资净额约23.86亿港元。这家由京东方创始人王东升掌舵的RISC-V芯片企业，2023至2025年营收从17.52亿元增至24.31亿元，同期亏损仍逾15亿元，尚未跨过盈利门槛。点击输入图片描述（最多30字）明知破发风险，硬科技公司为何仍扎堆南下？症结在于融资窗口与估值逻辑的错配。A股对未盈利企业上市门槛较高，而港股18C特专科技章程为AI芯片、机器人等“烧钱换未来”的公司打开制度通道，叠加基石投资与国际长线资金背书，赴港几乎成为唯一可行的规模化募资选项。同时，美联储降息预期与国内流动性改善，令港股估值中枢阶段性上移，进一步放大了企业的上市冲动。然而，供给端密集放量正在稀释需求。当同赛道新股集中挂牌，资金难以同时托举，破发遂成常态。纳指刷新历史新高的同期，恒生科技指数却徘徊于一年低位，全球风险偏好向AI龙头集中，缺乏业绩支撑的二三线标的更易被抛弃。点击输入图片描述（最多30字）九晨资本论认为，港股IPO的繁荣，本质是制度红利与产业趋势共振的结果，但“上市即巅峰”的破发潮提醒市场，募资通道打开并不等于价值被认可。对投资者而言，打新已从普涨时代进入精选个股时代，赛道稀缺性与盈利确定性成为分水岭；对拟上市企业而言，如何在密集挂牌期错位发行、讲好可持续的成长故事，将决定这场敲钟盛宴究竟是起点还是终点。（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）

2026年10月的港交所，正上演一幕“冰火两重天”。一边是欢创科技上市首日暴涨265.68%的资本狂欢，一边是奕斯伟计算、罗博特科、彤程新材开盘即破发的冷清落寞。近期挂牌的10只新股中约半数首日破发，而排队赴港的企业仍高达615家，全年港股IPO募资额已逼近4000亿港元。破发的寒意，并未浇熄硬科技公司敲钟的热情。

本轮赴港上市的主力，是从A股回流或新成长的硬科技与AI硬件公司。10月5日，景旺电子、罗博特科、彤程新材、本末科技四只新股同日挂牌，其中三家为A股企业赴港二次上市，“A+H”结构持续扩容。市场分化显著：稀缺赛道标的认购倍数逾3500倍，未盈利硬科技则遭遇冷场。以10月9日上市的奕斯伟计算为例，招股价1.55港元，收盘1.535港元，首日微跌0.97%，募资净额约23.86亿港元。这家由京东方创始人王东升掌舵的RISC-V芯片企业，2023至2025年营收从17.52亿元增至24.31亿元，同期亏损仍逾15亿元，尚未跨过盈利门槛。

明知破发风险，硬科技公司为何仍扎堆南下？症结在于融资窗口与估值逻辑的错配。A股对未盈利企业上市门槛较高，而港股18C特专科技章程为AI芯片、机器人等“烧钱换未来”的公司打开制度通道，叠加基石投资与国际长线资金背书，赴港几乎成为唯一可行的规模化募资选项。同时，美联储降息预期与国内流动性改善，令港股估值中枢阶段性上移，进一步放大了企业的上市冲动。

然而，供给端密集放量正在稀释需求。当同赛道新股集中挂牌，资金难以同时托举，破发遂成常态。纳指刷新历史新高的同期，恒生科技指数却徘徊于一年低位，全球风险偏好向AI龙头集中，缺乏业绩支撑的二三线标的更易被抛弃。

九晨资本论认为，港股IPO的繁荣，本质是制度红利与产业趋势共振的结果，但“上市即巅峰”的破发潮提醒市场，募资通道打开并不等于价值被认可。对投资者而言，打新已从普涨时代进入精选个股时代，赛道稀缺性与盈利确定性成为分水岭；对拟上市企业而言，如何在密集挂牌期错位发行、讲好可持续的成长故事，将决定这场敲钟盛宴究竟是起点还是终点。

（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）