北京
文/冉学东
近日，央行发布《关于人民币汇率的政策立场》，央行首次以书面形式系统阐述关于人民币的一些基本问题的看法和主张，引起外界高度关注。央行之所以发布这个报告，应该是跟国际上对人民币的一些不成熟的看法有关。
最近两年，随着我国贸易顺差的持续增长，欧美国家对人民币汇率的意见越来越多，认为人民币汇率被低估是导致顺差扩大的原因。
2026年7月，德国总理默茨与法国总统马克龙联合召开发布会，公开指责人民币汇率严重低估，声称其损害欧洲企业利益，要求欧盟制定专项方案联合美国向中国施压，缩小对华巨额贸易逆差。
到了今年8月底，美国政界也再次公开发难，美国财长贝森特在G20会议前夕接受专访，直接将全球贸易失衡的责任全部甩给中国，声称“全球无法容忍中国1.2万亿美元的年度贸易顺差”。
而西方主流财经媒体也对人民币汇率问题发声。今年8月，《华尔街日报》刊发首席经济评论员署名长文，公开鼓吹推出“新广场协议”，呼吁美欧主要经济体联合出手，强制推动人民币大幅升值。
近年来，欧美国家的逆差扩大也是事实。去年以来，美国特朗普政府发动贸易战，中国是重点，承受了最大的压力，但是最终美国的逆差还是持续扩大，比如2026年8月美国商品和服务贸易逆差为1056亿美元，环比大幅扩大13.7%，创下17个月以来的最高纪录，进口额更是冲到4208亿美元的历史新高。可见至少在短期来看，特朗普发动的贸易战没有起到立竿见影的效果。
2025年欧盟对华货物贸易逆差达3598亿欧元，同比扩大15%；2026年1-8月累计逆差已达2420亿欧元，日均逆差接近1亿欧元，7月单月逆差更是冲高至365亿欧元，创下近年新高。
不过很明显，欧美国家的逆差，主要是自身问题，央行在最新发布的《关于人民币汇率的政策立场》中指出，部分国家贸易竞争力下降反映了自身的结构性困境。有的经济体能源成本长期高位运行，制造业成本高企，基础设施发展滞后，监管政策僵化，创新与数字化投入不足，工业发展陷于路径依赖，削弱了本国产业国际竞争力。这个观点一针见血，指出了欧美国家产业结构方面积累的长期问题。
因此央行建议，逆差国应着手进行财政整顿，提高本国储蓄率和产业竞争力；顺差国应推动消费和投资增长。个别国家将复杂的国际货币体系和经济结构性问题简单归因人民币汇率，是对自身调整责任的推诿和回避，无助于解决问题，实际上是保护主义和单边主义背景下的政治性操作。
央行进一步指出，从实际看，经常账户与汇率之间不存在线性关系。一方面，经常账户顺差并不必然意味着本币汇率低估、需要升值。另一方面，经常账户逆差也不必然意味着本币贬值。
今年以来，欧元对人民币已经大幅贬值了8.52%，这并未改变欧洲对我国的逆差状况，不过去年全年欧元兑人民币升值超过10%。今年美元指数在升值的情况下，美元兑人民币已经贬值4.05%，美国对中国的逆差仍然在扩大，去年美元兑人民币小幅贬值2.22%。
央行在这份报告中再次鲜明阐述了自己的汇率立场：中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。过去二十多年，人民币汇率双向浮动。
以上立场的宣布打消了近期由于人民币升值幅度较大而形成的在学界和金融界的一个普遍说法。人民币将大幅升值，这种说法可能要进一步考量了。
央行在这份报告中关于人民币汇率的波动周期有一个非常新的表态，央行认为，2010年以后，人民币汇率升贬值周期交替，双向浮动特征更加明显，汇率弹性明显增强。人民币对美元汇率已经历三轮升值周期和三轮贬值周期，总体运行在6.04-7.35元的宽幅区间，每轮升贬值周期人民币汇率波动幅度均在10%以上。
这里央行的表述非常微妙，波动幅度在10%以上，但并未指出在10%以上多少。
央行指出，2025年以来，人民币对美元汇率累计升值约9%。特别是2026年以来美元指数和美债收益率较快上行，非美货币普遍贬值，人民币对美元汇率总体延续升值走势。向前看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向还有不确定性。
从2025年初到2025年底，人民币对美元即期汇率升值了超4.2%。今年升值超4%；如果按最新数据粗略估算，从2025年1月到2026年10月，升值幅度约在9%左右。
那么如果按照10%以上的幅度，人民币兑美元汇率未来还有多少上涨空间呢，答案已经清晰。
责任编辑：冯樱子 主编：张志伟
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