广东
记者｜胡慧茵 编辑｜和佳
本周，东南亚银行股全线下跌，遭遇严重抛压。
自10月7日以来，新加坡、马来西亚和越南等国家的银行股全面下跌，不少银行股在8日跌势加剧。
具体来看，新加坡银行股跌势最为严重。据统计，10月7日至9日，星展集团累跌6.72%，华侨银行累跌超过10%，大华银行累跌8.81%。其间，三家银行成为新加坡海峡时报指数的主要拖累因素，导致海峡时报指数在8日下挫3.46%，创2025年4月以来最大跌幅，并成为亚洲表现最差的主要股指。
摩根大通分析师表示，新加坡方面，资产负债表扩张放缓、存款竞争加剧、财富管理手续费收入或回归常态，都可能引发盈利下调，华侨银行面临的风险更高。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，新加坡银行股跌得更多，主要是高估值遇上盈利预期调整，再被指数集中度放大：三大银行占海峡时报指数权重超过一半。
越南银行股自9月以来一直面临压力。越南多家银行股票不仅持续下跌，还遭遇外国投资者持续卖出。据统计，近期外资净卖出亚洲商业银行（ACB）近200万股，净卖出越南投资发展银行（BID）超63万股，净卖出越南工商银行57万股，净卖出胡志明市发展股份商业银行超440万股。银行股下跌与越南胡志明指数同步回调。截至目前，越南银行业市值蒸发了数万亿越南盾，而外国投资者则持续净卖出。
马来西亚银行股同样下跌，以联昌国际和大马银行跌势最为严重。有市场人士认为，马来西亚银行股下跌源于摩根大通下调两只银行股的投资评级。7日，摩根大通将联昌国际和大马银行的评级分别从“中性”下调至“减持”，以及从“增持”下调至“中性”。
但实际上，造成这波东南亚银行股抛售潮的原因或更为复杂。此前，摩根大通警告称，长期债券收益率飙升将令东南亚银行交易账户的市值损失扩大，并冲击资本市场业务。
李徽徽表示，长债收益率所涉及的长债既包括美国国债，也包括东南亚国家的本币长债，但各国利率并不同步。本轮全球长端利率面临重新定价，不能仅以“加息预期”来解释。能源价格冲击改变了市场对通胀和政策利率的判断；对财政赤字、发债供给和债务可持续性的担忧，则进一步推高了期限溢价——即投资者将资金借出十年、三十年时所需的更高风险补偿。这意味着，即便央行未来降息，长端融资成本也未必同步下降。对银行而言，真正需要关注的是债券组合中未经对冲的利率风险敞口。
另外，他还认为，高利率对银行可能构成利好，但其前提是资产收益率的提高快于资金成本。
东南亚银行股的下跌态势何时才能得到缓解？李徽徽预计，未来一两个季度东南亚银行股仍以震荡消化估值为主，随后按盈利质量分化。行情修复需要长债收益率企稳，也需要银行三季度财报证明经常性盈利足以支撑派息。“具备低成本存款稳定性且债券久期风险可控的银行将更具优势；如果信用成本也开始上升，东南亚国家股市调整期将会延长。”他补充称。
SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨林芊蔚
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