北京
来源：市场资讯
（来源：兴业研究 CIB Research）
基准利率，存款定价
随着DR001被纳入贷款定价基准，我国商业银行资产端利率定价正迈向新范式；与之同时，银行负债端利率尤其是存款利率的定价改革也亟需协同推进，防范银行资产端和负债端定价错配加剧，打通利率传导的堵点。
当前，我国银行业资产端和负债端仍存在以下几组错配，可能在未来持续对净息差形成压力：一是资产端和负债端的定价锚出现错配，贷款端定价和LPR“脱钩”、未来将更多挂钩DR，存款挂牌利率仍继续挂钩LPR，负债端需要跟上资产端的定价改革步伐；二是贷款和存款重定价周期错配持续存在，且贷款定价引入DR后实际调整频率可能加快，这种错配可能加剧；三是国债利率和同期限定存利率之间仍存在倒挂，对于较长期限，二者倒挂更为严重。
银行资产端定价传导机制逐步打通，而负债端央行政策利率向银行存款成本的传导还存在一些堵点环节：一是在政府债发行久期拉长的背景下，商业银行存在阶段性吸收长期限负债的需求，为长久期负债支付了更高溢价；二是居民存款定期化仍在继续，延缓了存款成本下降的速度。
为了减少银行业资产负债的错配、打通利率传导的堵点，对负债端定价改革的潜在政策可能包括：一是完善存款利率的挂钩基准，考虑将存款挂牌利率由挂钩LPR改为挂钩银行实际发放的贷款利率以及DR等市场利率；二是推动存款利率上限改革，由存款基准利率基础上加点，改为在存款挂牌利率基础上加点决定；三是适时重启1年期以上NCD的发行，银行可以根据需求采用浮息或固息定价，为银行资产负债管理提供更为多元化、市场化的选择。
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