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零碳情报
【 卖一千度电只赚三块九！
上半年广东六成售电公司亏损 】
来源：Getty Images
2026年国内售电行业大面积亏损，正加速洗牌转型。
南方电网覆盖的广西、广东、贵州、云南、海南五省，是本轮风险最先集中爆发、矛盾最尖锐的典型代表。
近日，广东电力交易中心发布的《2026 年广东电力市场半年报告》显示，今年1至6月，广东500家参与零售交易的售电公司中202家售电公司累计盈利，298家累计亏损，亏损售电公司占比达 59.6%，接近六成。
报告显示，2026年上半年广东电力需求持续回暖，直接交易电量2413亿千瓦时，同比增长16.2%；全社会用电量4714.8亿千瓦时，同比增长8.8%；最高系统负荷1.74亿千瓦，同比攀升13.7%。
在用电规模、交易体量、用电负荷全面走高的背景下，广东售电行业盈利空间却持续收缩，上半年全行业平均度电获利仅0.0039元，即3.9厘/千瓦时。
也就是说，售电公司卖一千度电，只赚三块九。3-4 月极端时段现货电价一度冲到 1 块钱一度，售电公司买一度现货要亏 6 毛。
其中32家发电背景的售电公司，度电获利约6.6厘；而占比超过九成的456家独立售电公司，度电获利只有0.2厘。度电赚2厘什么概念？按年售电量1亿千瓦时算，全年利润20万，在广州可能连个像样的办公室都租不起。
值得注意是，上述仅为电力交易系统账面亏损结果，如果叠加企业运营成本、市场开发费用，实际陷入亏损的售电公司数量还会进一步增加。部分公司甚至1个月就亏掉全年利润，这进一步加剧了行业洗牌。
电力零售市场的基本商业模式，是售电公司在批发市场购电、在零售市场向用电企业售电——企业提前通过中长期合约锁定基础电量，用户实际用电与合约电量的偏差部分，需要通过现货市场实时平衡。
来源：东方证券
因此，售电公司核心盈利逻辑为赚取购销价差，即通过低价从电厂批发市场购电，再以市场化价格售予工商业用户，依托价差实现收益。而今年多重因素叠加彻底打破了稳定价差体系，引发行业大面积亏损。
自2月份以来，受国际地缘冲突影响，煤炭、天然气采购成本大幅上涨，火电发电成本抬升；叠加广东外贸订单回流拉动用电需求、新能源出力波动、机组集中检修等多重因素，广东电力现货价格大幅冲高。3至7月现货电价持续高位运行，市场出现批零倒挂，多数售电公司连续亏损。
什么叫批零倒挂？售电公司从批发市场买电的成本，比它卖给终端用户的零售价还高。就像开超市的，进货价比卖价贵，卖得越多亏得越惨。但不卖不行，合同签了，用户等着用电。
具体来看，2026 年广东年度长协成交均价约0.372 元/千瓦时，今年 1-4月月度交易电价基本仍围绕年度电价运行，处于 0.372 元/千瓦时的低位水平。
美伊冲突爆发之后，国际油价大涨带动天然气价格和煤价持续提升，成本提升+供需偏紧下，3月底，广东现货电价从0.31元/千瓦时暴涨至0.678元/千瓦时；4月部分时段现货电价突破1元/千瓦时，售电企业每采购一度现货电量，亏损超0.6元。
现货行情带动中长期月度批发价同步上行，4月广东电力月度中长期交易综合价0.37245元/千瓦时，5月升至0.48343元/千瓦时，6月回落至0.40134元/千瓦时。
进入3季度，中长期月度批发价再次上行。根据广东电力交易中心发布的中长期交易情况的通报，7 月份月度综合价为 0.48338 元/千瓦时，同比上涨 29.80%，环比上涨 20.44%；8月份月度综合价0.41446元/千瓦时；9 月份月度综合价 0.40329 元/千瓦时，同比提升8.3%。
这意味着，这6个月的月度电力批发综合价，均高于行业年度长协最低限价0.372元/千瓦时，售电公司基本失去盈利空间。
2026 年以来广东省用电需求维持快速增长，且广东省火电占比较高、能源对外依存度高，电价对上游国际能源价格的传导敏感度更高，因此年度电价上行预期持续强化。
与此同时，还有不少售电公司盲目低价竞争，以明显低于电厂批发成本的价格，与用电企业签下固定零售价合同，将全部盈利希望押注在后续现货价格走低。实际市场并未如其所愿，现货价格不降反涨，批零价差彻底倒挂，也就导致了亏损集中出现。
（来源：第一财经、预见能源、中国电力报、证券时报；整理：Penn）
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