又一券商大将加盟私募，券商人才加速奔“私”，111位就职百亿元私募

本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 北京报道

百亿私募波克私募再添一员券业大将。据该公司官方公众号，华泰证券研究所原所长助理、策略首席兼金融工程首席分析师何康已正式加盟，出任首席投资官。中基协信息显示，何康已于9月17日取得基金从业资格，登记在上海波克私募名下。

何康的加盟，是券商人才加速流向私募的又一案例。私募排排网数据显示，截至10月10日，从业背景为券商的私募从业人员有2988位，人数仅次于私募派，高于公募派、海外派等其他从业背景；其中，就职于百亿私募的有111位。

何康加盟波克私募，券商派再添一员

何康拥有北京大学心理学学士、博士学位，2018年加入华泰证券，长期从事量化策略与金融产品研究，覆盖多因子选股、人工智能投资应用、经济周期等，并牵头“华泰人工智能系列研究”。他还是《中国量化投资白皮书》联合发起人，2022年起任浙江大学《量化投资》课程讲师。

何康加盟的波克私募成立于2022年7月，2023年2月完成备案，核心投研团队主要来自一线券商、公募及知名私募，策略覆盖FOF、主观多头、量化和宏观策略等，2024年管理规模突破百亿元。公司以量化投研为主要范式，宏观策略已有布局。波克私募表示，何康的AI研究经验可为平台提供方法与工具支持，其资产配置实践将丰富公司策略体系。

就何康加盟后如何推动平台化建设、波克私募吸引券商首席级人才的独特竞争力等问题，《华夏时报》记者于10月9日向波克私募发出采访函，截至发稿未获回复。

加盟后不久，何康便以买方身份公开发声。10月8日市场大跌后，他表示，海外利率高企压制成长风格，叠加部分科技方向前期拥挤交易尚未出清，科技板块领跌；节后资金回补节奏弱于预期。他认为，这轮调整属于外部扰动下的阶段性回落，A股盈利修复与产业升级的中长期逻辑未变。对于四季度，他倾向于均衡布局“盈利与筹码错配”方向，以红利打底。

佣金改革“釜底抽薪”，卖方研究人才加速流失

这轮“奔私”潮的最直接推手，是公募基金费率改革对券商研究所商业模式的冲击。

2024年7月，公募基金二阶段费改新规实施，以基金销售换取“市场佣金”的模式被禁止，研究能力成为佣金分配的核心依据。佣金费率从2023年的万分之7.37降至2024年的万分之5.19，2025年上半年进一步滑落至万分之3.57。Wind数据显示，2025年全年券商分仓佣金总收入为105.7亿元，与2024年的105.8亿元基本持平，行业整体呈现企稳态势，但与2021年220亿元的峰值相比已缩水过半。

费改落地后，分析师队伍仍在扩张。中证协数据显示，截至2024年末，证券分析师人数为5776人，较上年末净增946人，增幅近20%。但多家券商在2025年同步推行限薪与降低佣金提成政策，进一步压缩了资深研究人员的变现空间。

某券商研究所前负责人向《华夏时报》记者表示，过去卖方首席的高薪，本质上是分仓佣金“喂”出来的，现在佣金砍半、限薪落地，研究所养不起那么多高薪岗位了，资深分析师工作量未减、薪酬待遇却明显下降，人才流失成为行业普遍现象。

与此同时，个人对职业价值实现的诉求构成内在拉力。原国金证券策略首席张弛曾公开表示，在国内金融业态中，分析师仅停留在“工具人、服务员”层面。华泰证券原金工首席林晓明在加盟思瑞投资时则表示，希望将多年积累的研究成果真正应用到投资实践中，实现从研究到投资的转化。今年6月，林晓明正式出任海南思瑞私募首席经济学家，负责全球大类资产配置研究与投资工作。

前述券商研究所前负责人向记者分析，在卖方，研究做得再好，最终决定盈亏的也不是分析师，基金经理是否采纳研究观点，完全取决于自身投资判断。到了买方，自己管钱、自己扛净值，赚了亏了都是自己的本事。这轮“奔私”已经不是简单的“换个地方做研究”，这帮人带着在券商攒了十几年的框架和经验出来，相当于为私募直接搭建起成熟的券商系投研体系。

合规高管流入，但“奔私”并非坦途

券商人才的涌入，正在改变私募行业的竞争维度。

合规与风控背景的高管同样成为私募争抢的对象。今年3月，中原证券原副总裁、首席投资官刘灏和原中原期货董事长谢雪竹共同备案了恒泽通私募，刘灏出任实控人、总经理，谢雪竹担任合规风控负责人。原长城证券副总裁、首席风险官徐浙鸿退休后联合创立深圳晓喆私募，出任总经理。原华泰资管副总经理刘玉生出任上海世赢私募合规风控负责人。在监管趋严的背景下，合规运营能力本身构成了私募的竞争力。

然而，“奔私”并非坦途。原中信建投金工首席丁鲁明2025年4月注册成立上海睿成私募，2025年7月完成中基协管理人登记并官宣奔私，立志打造“中国版桥水基金”；公开信息显示，该公司管理规模目前仍在0—5亿元区间。从卖方首席到私募创始人，品牌溢价的衰减速度往往超出预期。一家私募一年的运营成本保守估计约200万元，而当前存续私募已超2万家，行业洗牌的激烈程度远超券商卖方研究行业的竞争烈度。

部分奔私案例的路径并不顺畅。刘灏2025年一度拟任上海证券副总裁，上任仅数月后便离职，转而联合创立恒泽通私募。这一“进—退—再进”的轨迹，折射出券商高管在体制内外切换时所面临的水土不服。前述券商研究所前负责人向记者表示，卖方平台提供的品牌溢价、渠道资源和机构背书，在从业者离开原有平台后会迅速衰减，个人能力与平台能力的边界，往往在奔私之后才真正显现。

责任编辑：麻晓超 主编：张志伟