15亿欧元拿下彪马近三成股权，安踏能否助其结束低谷？

彪马作为丁世忠眼中的稀缺优质机会，能否在这个分化的时刻收获新的增长，将是对安踏多品牌协同策略的的全新考验。

2026年10月7日，安踏体育（02020.HK）正式官宣重磅跨境并购落地，公司已顺利完成对国际知名运动品牌彪马（PUMA）母公司PUMA SE的股权收购交易。

此次安踏以15.055亿欧元现金对价，成功收购法国皮诺家族投资公司Artémis SAS所持有的彪马29.06%股权，该交易已悉数通过全球各相关监管机构审批，且完全满足行业惯例交割条件，标志着安踏集团正式成为彪马单一第一大股东。

“我们看彪马已经10年了。”对于此次合作，安踏集团董事局主席丁世忠认为，彪马具有很高的品牌价值，包括它的品牌资产、产品资产、运动资产，以及他们全球的价值链，这跟安踏的全球化布局形成优势互补。

作为全球知名的运动品牌，拥有70余年发展历史的彪马正面临着压力和转型的多重考验。

2026年上半年彪马集团实现营收35.54亿欧元，同比2025年同期下降7.9%，汇率调整后降幅为5.2%，营收下滑主要源于全球终端消费需求疲软及品牌主动推进的库存清理、渠道优化重置举措。

而这种下滑的趋势已经维持了三年。

在经历了2023年至2024年净利润分别下降13.7%、7.6%的情况后，彪马将2025年定义为“重置之年”，启动了包括缩减不良批发业务、优化渠道结构等在内的一系列战略调整措施。

但这却没能阻止收入和利润的双双收缩。2025年彪马全年销售额同比下降约8.1%至72.96亿欧元，净利润转为亏损6.46亿欧元。公司称主要受重置措施和主要区域消费者需求走弱影响。

不过，大中华区仍然是彪马的少数亮点之一。2026年上半年大中华区收入2.783亿欧元，同比增长约2.7%，调整后EBIT利润率超过20%。

受转型投入、市场需求波动影响，彪马下调了全年盈利预期，预计2026年整体经营利润将出现小幅亏损，处于-5000万至-1.5亿欧元区间。

渠道与库存方面，彪马主动收缩低效批发渠道、发力直营DTC业务，2026年一季度库存规模同比下降8.6%，库存清理进度超预期，公司预计2026年底库存水平将回归健康区间。

彪马能否为安踏的多品牌战略做加法？

而对于安踏来说，此次入股彪马也成为了其十余年持续深耕多品牌、全球化战略的延续。

安踏的多品牌布局始于2009年，彼时公司斥资3.25亿元拿下意大利高端运动品牌斐乐（FILA）大中华区商标使用权与经营权。

接手初期，斐乐处于持续亏损状态、市场认知度低迷，安踏通过重构品牌定位、打造直营模式、深耕运动时尚赛道，成功将斐乐培育为国内高端运动时尚龙头品牌，成为集团核心增长极，也为后续多品牌运营积累了成熟经验。

2019年，安踏联合腾讯、方源资本等机构组成财团，以46.6亿欧元完成对芬兰高端体育集团亚玛芬体育的收购，创下中国服装行业最大跨国并购纪录。此次收购让安踏一举拿下始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个全球顶级专业运动品牌，成功切入高端户外、专业运动细分赛道，补齐了高端品牌短板。

随后的数年间，安踏陆续拿下了包括迪桑特、可隆、狼爪在内的品牌，覆盖大众运动、高端时尚、专业户外、潮流休闲等多个赛道，形成了“安踏主品牌+多细分高端品牌”的格局。

如今，多品牌战略也成为了安踏集团的业绩支柱。

2026 年上半年业绩报告显示，安踏集团实现收入 435.1 亿元，同比增长 12.9%，连续五年位居中国运动行业首位，经营利润 117.6 亿元，同比提升 16.1%。

其中，安踏主品牌增速仅 4.8%，而迪桑特、可隆等其他品牌成为最大增长亮点，合计收入 106.9 亿元，同比大涨 44.2%，经营利润同步增长 43.9%。

其中，曾于2025年流水首次超越100亿元的DESCENTE迪桑特聚焦滑雪、高尔夫、铁人三项等专业精英运动场景，现已打造出多家亿元店。跑鞋D-Fluid系列升至线上全平台千元以上跑鞋排名第一位，在该细分类别中市场销售占比达到14%；可隆的壳类和徒步鞋等品类保持50%以上的增长。

而与此同时，服饰行业正站在分化的十字路口。国家统计局数据显示，2026年前8个月，限额以上体育、娱乐用品类零售额同比下降3.7%，8月单月下降4.8%。

这早已不是集体普涨的时代。在耐克2027财年第一季度连续八个季度下滑的同时，阿迪达斯2026年上半年增长16%。

也正因如此，丁世忠在此前的业绩会上就曾表示，未来如果没有规模足够大、具有差异化且真正有价值的机会，集团对新的并购会非常谨慎。而彪马作为丁世忠眼中的稀缺优质机会，能否在这个分化的时刻收获新的增长，将是对安踏多品牌协同策略的的全新考验。

（本文首发于钛媒体APP）

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