中一签赚7000多元！老师跨界当老板，散户中签吃肉还是高位站岗？

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 见习记者 裴萌琪 北京报道

10月9日，宇特光电（920157.BJ）正式登陆北交所，发行价13.75元/股，开盘涨幅489.82%，报81.10元/股，盘中最高触及86.38元/股，涨幅一度突破500%。截至收盘，宇特光电报75.55元/股，首日涨幅449.45%，全天换手率高达95.21%，按盘中最高价计算，打新者中一签（100股）浮盈超过7000元。

不过，狂欢之下并非没有隐忧。在多个交易平台社区，不少股民已经开始担忧是不是站到了“山顶”？今年以来，北交所新股“首日暴涨、次日崩盘”的剧本反复上演。9月23日上市的世纪数码首日暴涨742%，次日直接以30%跌停开盘；同日上市的凯达重工首日涨超500%，次日亦30%跌停。宇特光电的走势会不会重蹈覆辙？对普通散户而言，到底是中签吃肉还是高位站岗？这无疑是一场豪赌。

针对宇特光电实控人经历、上半年业绩以及客户集中度等问题，《华夏时报》记者于10月9日向公司发送采访函并致电，截至发稿未收到回复。

从三尺讲台到光通信“掌舵人”

宇特光电成立于2006年，总部位于江苏省盱眙县经济开发区，主营业务为光连接产品的研发设计、精密制造与销售，是国家级专精特新“小巨人”企业，产品主要应用于数据中心与光纤接入两大领域。公司实控人、现任董事长兼总经理谢小波的经历，却很难与“光通信”三个字直接画上等号。

时间回到2006年，宇特光电刚在盱眙创立之时，谢小波还远在千里之外的浙江省温州市乐清市，是一名已经教了11年书的中学教师。根据招股书披露，1995年7月至2013年7月，谢小波一直在乐清市虹桥中学任教，前后长达18年。

转折发生在2013年。据北交所问询回复函披露，受多方面因素影响，宇特光电当年经营业绩出现波动并陷入亏损，原创始人黄金安、蔡庆银等人邀请谢小波、马雪芳等人参与公司生产经营管理。而在正式入职之前，谢小波并非纯粹的“外人”，他早已是宇特光电历史股东上海宇创投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙人。2013年10月，谢小波离开执教18年的三尺讲台，出任宇特光电副总经理，次年4月即升任董事兼总经理。

就这样，谢小波开启了事业的“第二春”。此后宇特光电经营逐渐好转，谢小波也通过多轮股权受让与增资，逐步取得公司更多股份。2017年，他受让黄金安所持股份后直接持股比例升至18.06%，正式成为公司实际控制人，而原创始人黄金安随后清仓退出。截至IPO 前，谢小波合计控制公司33.22%表决权，发行后该比例降至约25%。

谢小波的跨界掌舵和公司的股权历史，在此前IPO审查中被北交所进行了重点问询。除了实控人的经历，还有宇特光电历史上存在的股权代持的合理性及合规性、公司及原实际控制人曾与多名外部股东签署对赌协议，涉及引进新投资者限制、股权回购等股东特殊权利等情况。公司及保荐机构国泰海通在回复中称，相关代持与对赌安排均已清理终止，谢小波自2013年入职以来主导公司战略与经营，最近24个月实际控制人未发生变更。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅向《华夏时报》记者表示，宇特光电实控人原本投资人的身份叠加企业历史上的代持、对赌痕迹，会给公司长期治理和股东稳定性埋下不少值得关注的隐患。历史上的代持安排即便在上市前完成了清理，也很难完全消除过往利益关系里的潜在遗留问题，部分未完全厘清的权益诉求很可能在企业估值大幅提升之后重新浮出水面，给股权结构带来不必要的震荡。

增收不增利信号显现

资本故事之外，宇特光电的基本面同样存在需要冷静审视的地方。

财务数据显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为2.12亿元、2.53亿元、3.33亿元，呈现持续增长态势；净利润分别为4186.71万元、4644.71万元、6916.95万元，2025年同比增长48.92%，增长主要由数据中心业务拉动，该板块收入从2023年的7666.94万元增至2025年的1.85亿元，占营收比重由36.21%提升至约55.75%。

但进入2026年，“增收不增利”的信号开始显现。公司半年报显示，2026年上半年实现营业收入1.81亿元，同比仅增长4.14%，净利润3689.57万元，同比反而下降1.21%。收入增长停滞、利润小幅下滑，让市场对其盈利质量和增长可持续性打上了问号。

比利润波动更值得警惕的，是持续走高的客户集中度。招股书披露，2023年至2025年，公司向前五大客户的销售占比分别为45.31%、63.39%、67.74%，三年间提升超过22个百分点。其中，第一大客户光迅科技及其关联方的销售占比从2023年的13.39%一路攀升至2025年的约42.47%。这意味着，宇特光电近半收入系于单一客户。

这种深度绑定的背后，是AI算力浪潮下光迅科技等光模块厂商订单放量所带来的红利，但硬币的另一面是：一旦核心客户订单节奏变化、切换供应商或压价，公司业绩将直接承压。

暴涨行情与基本面匹配吗？

首日超400%的涨幅，与宇特光电的基本面究竟匹配吗？

在机构眼里，宇特光电仍然是那个站在“光”里的新宠儿。近一个月，宇特光电已经获得山西证券、开源证券、华金证券3份券商研报关注，位居10月9日券商力推股榜首。华金证券认为宇特光电是国内首批专业从事光纤连接器行业的企业之一，有望受益于数据中心、光纤接入两大核心应用领域的高速发展及自身的产能突破。

“从宇特光电上市后的市场表现来看，我认为，当前的估值增长是否完全匹配企业基本面，需要放在光通信行业当前的市场情绪和企业自身的成长阶段里审慎判断。上市初期的股价大幅走高，很大程度上来自于市场对细分赛道高景气度的情绪溢价，叠加新股流通盘相对有限带来的交易层面推动，这种短期的估值抬升并不完全等同于企业内在价值同步实现了同比例的跃升。”袁帅表示。

不过，袁帅也同步提醒，对于这类成长速度快但客户集中度极高的企业，投资者在评估其可持续性和估值合理性时，不能仅仅盯着短期的营收增速，而是要穿透到业务底层去看企业的真实价值支撑。

业内人士表示，宇特光电上市首日换手率超95%，说明中签筹码已大量易手，后续走势更多取决于资金情绪和基本面预期的博弈。

宇特光电预计2026年1—9月实现营业收入为2.8亿元至3.3亿元，较上年同期预计增长4.92%—23.65%；预计实现归母净利润为5900万元至6500万元，较上年同期预计增长3.39%—13.90%。据北交所互动易9月18日消息，宇特光电1.6T光模块微连接组件、共封装光学微连接组件等项目均处于研发中。

未来产能订单能否持续放量、对光迅科技的依赖能否通过拓展新客户有效分散、毛利率在原材料和客户压价下能否企稳、研发转化效率能否跟得上行业的迭代节奏，这些都有待宇特光电进一步解答。

责任编辑：麻晓超 主编：张志伟