张坤卸任巨亏的重仓白酒宽基，易方达6年收了近6亿管理费

近期，易方达基金发布公告，张坤卸任易方达优质企业三年持有混合（以下简称“优质企业基金”）基金经理，该产品后续将由张琦单独管理。

这只成立以来收益率为-27.30%、最大回撤为56.72%的基金，给持有人留下的是14万多人的流失，给基金公司留下的是约5.68亿元管理人报酬。

作为非行业主题基金，它却一度把四成仓位压向白酒，最终“成也白酒，败也白酒”。张坤的卸任，意味着明星基金经理这套东西也该落幕了。

基金管理人拿了5.68亿管理费

易方达公告显示，优质企业基金于2020年6月成立，成立规模为79.11亿元，是一只混合型基金，但大多数资金都投向了股票，限售期为3年。该基金成立同年底，张坤坐上“公募一哥”的位置。

优质企业基金成立以来，张坤是唯一的基金经理，不过在今年6月27日，张琦也被任命为该产品的基金经理。

9月30日，易方达发布基金经理变更公告，称因工作需要，张坤卸任优质企业基金的基金经理，该产品后续将由张琦单独管理。

据新华财经报道，易方达和广发基金披露的2020年四季报显示，易方达张坤在管的主动权益类基金总规模达1255.11亿元，其中易方达中小盘混合规模为401.11亿元，易方达蓝筹精选混合规模为677.01亿元，优质企业基金规模为108.05亿元。

上述提到的三只基金，白酒是绝对的重仓题材，说张坤是靠白酒才坐上“公募一哥”的位置也不为过。

那么我们就来聊聊优质企业基金这只张坤刚卸任的基金。

泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、五粮液是优质企业基金的绝对重仓，成立初期，4只白酒股票的持仓市值超过40亿元。

这4只股票的股价基本在优质企业基金成立之初开始猛涨，而且在2021年6月之后出现拐点，并且一路下跌至今。

白酒股给优质企业基金送来了新成立的贺礼，也拖垮了这只基金。下图为优质企业基金的累计收益率走势，跟白酒行业的走势差不多，也就只风光了一年。

来看一下历年数据：

2020年，基金成立第一年，实现收益2.89亿元，浮盈26.95亿元。

2021年，获利了结收益13.78亿元，但浮亏20.46亿元。

2022年，买卖股票亏了2.69亿元，浮亏11.58亿元。这一年其实就把最初赚的钱亏得差不多了。

2023年，买卖股票亏了1.46亿元，浮亏11.75亿元，至此就把最初赚的钱全亏完了，还倒亏9亿多。

2023年6月，此时距基金成立刚好满三年，限售时间一到，跑了近2万人，而且持有人户数在不断下滑。

直到今年6月，优质企业基金仍未把亏损的部分赚回来，但是持有人户数已较成立之初少了14万多人。基金都没赚钱，这14万多户持有人能赚到钱吗？

14万人没受益，那募集这79亿的基金，肥了谁家的田？

优质企业基金自2020年6月成立以来至2026年中期，管理人报酬支出总额约为5.68亿元。

向20万人募集79亿元去投资，钱没赚着，亏得一塌糊涂，基金公司和基金经理却旱涝保收，轻松拿走好几亿。

易方达和张坤，你们怎么好意思拿这个钱的？

成也白酒败也白酒

优质企业基金亏损，不能把锅都甩给市场。

盈歌想问一问易方达和张坤：为何重仓白酒？在白酒转向后为何没有调整？2024年9月24日至今，为何没有及时跟上科技行情？

优质企业基金并非行业主题基金，但是白酒行业的投资占比能够飙到四成，直接拉高了该基金的风险。虽说张坤以投资白酒出名，但是这也不意味着最初投资优质企业基金的20万投资者明确知道该基金会重仓白酒行业。

基金招募说明书里头，没有一个关键词叫“白酒”。如果张坤执意要重仓白酒，那应该在基金的名字上明确提及白酒行业，或者在招募说明书里明确提到对白酒的偏好。啥也不说清楚，就把40亿资金集中投向白酒行业，这是投资、投机还是赌博？似乎也无法区分得开了。

重仓白酒肯定会引发一个问题——如果白酒行业不行了，必然会重挫这只基金。普通基民都能想到这个问题，难道张坤会想不到吗？还是说，张坤笃定白酒能一直涨个不停？

基金经理不是股神，所以需要有纪律，若资金集中投资于一个行业，当资金体量太大导致不能及时调整，就必然需要有风险对冲的手段。

说到这里，盈歌也回答了“在白酒转向后为何没有调整”这个问题了。但是这个是从资金体量角度回答的，其实还能从基金经理和投资决策委员会这个角度回答。

张坤是易方达的高级董事总经理、权益投资决策委员会委员，此前是优质企业基金的基金经理。把张坤送上千亿基金经理神坛的三只大基金重仓了白酒，那张坤会在白酒行业转向之后，告诉基民不投白酒了吗？

要让张坤说自己短期看错了，不该重仓白酒，924行情后应该重仓科技股，貌似也为难他了。他自己强调这些企业可以拿个十几年的，但是哪个基民忍受得了3年不能赎回、净值不停往下掉，而基金公司却不停收着管理费呢？

基金经理个人难以自我纠错，这个很正常，所以才需要投资决策委员会。

那权益投资决策委员会能不能告诉张坤，白酒转向了，让他调整调整？张坤自己也是权益投资决策委员会的委员，而且“德高望重”，有业绩也有名声，委员会里头有哪个委员敢跳出来说张坤短期看错了？

设立投资决策委员会，决策做对或做错了，都是集体的。如果易方达哪个高层要说张坤错了，那就等于在说权益投资决策委员会都错了。

说了这么多，盈歌要说的是，易方达找来张坤当优质企业基金的基金经理，募资79亿元，其宗旨是为基民保值，行情好的时候顺带赚点，而不是带着20万人亏得那么惨，然后自己赚了管理费就撤了。

而且投资决策委员会这个机制，在优质企业基金这只非行业主题的基金重仓白酒行业时似乎就失灵了。10月9日证监会宣布的《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，也要求非行业主题基金不得集中投资于单一行业和主题。

明星基金经理这套东西，该落幕了。基金经理也是人，有时很难自我认错和变革，何况又是个兼任投资委员会委员的明星基金经理呢？