国宝人寿偿付能力持续下滑，四川国资增资近31亿救场！成立8年仅2年盈利

本文来源：时代周报 作者：谢怡雯

近日，国宝人寿披露关于变更注册资本有关情况的公告，偿付能力持续下滑的境况有望得到缓解。

公告显示，本次参与增资的股东已以货币方式合计投入资金约30.75亿元。本次增资扩股后，公司注册资本由19.80亿元增至约45.21亿元，剩余溢价部分计入资本公积。上述事项待监管部门批准后生效。

值得注意的是，本次参与增资的9家股东均为四川国资。在本次增资扩股完成后，国资股东合计持股比例将由66.3%大幅提升至85.2%，国资话语权将进一步加强。此外，国宝人寿部分民营股东也在近年出清或挂牌转让所持有的股权。

自2018年成立以来，国宝人寿仅2年实现小幅盈利，其余年份均出现亏损。今年上半年，国宝人寿的盈利状况出现大幅改善。

国宝人寿新任董事长李世宏和总经理张锐均出身金融监管系统。有业内人士认为，监管背景高管强调合规和风控，未来公司仍需补足精算定价、资产配置、市场开拓与产品创新等方面能力。

时代周报记者就增资事项联系国宝人寿，截至发稿未获直接回复。

中国金融智库特邀研究员余丰慧告诉时代周报记者，国宝人寿这次增资本质上是一次由四川金控主导、地方国资集体入场的资本重组。30.75亿元资本金到位后，公司偿付能力将获得实质性补充，为业务扩张和风险抵御打开空间；地方国资的深度绑定意味着公司在四川区域的政企资源、项目获取和渠道渗透上将获得远超一般险企的支撑。

图源：图虫创意

四川金控出资超10亿，8家地方国资新进

在本次增资的9家股东中，仅四川金融控股集团（下称“四川金控”）为现任股东，其余8家均为新进股东。

四川金控是国宝人寿的第一大股东，此次出资约10.25亿元新认购8.47亿股股份，在此次增资前后的持股比例均维持在33.33%。

官网显示，四川金控是四川省唯一的省属国有金融资本投资控股运营管理平台，集团主营业务覆盖银行、保险、融资担保等金融领域，旗下共有四川发展资产管理有限公司、四川发展融资担保股份有限公司等11家子公司；参控股金融机构包括国宝人寿、四川银行以及四川农村商业联合银行，集团对后两家银行的持股比例均为20%，认缴出资额分别为60亿元、44亿元。

其余8家新进四川国资股东分别为宜宾发展控股集团有限公司、德阳市产融服务集团有限公司、乐山国有资产投资运营（集团）有限公司、成都交子公园金融商务区投资开发有限责任公司、凉山州发展（控股）集团有限责任公司、绵阳绵投产融投资有限公司、攀枝花市国有投资（集团）有限责任公司、内江投资控股集团有限公司。

在此次增资后，国宝人寿前七大股东均为四川省内国资。其中，四川金控继续维持第一大股东，宜宾发展控股集团有限公司以10.97%持股比例晋升第二大股东，原第二大股东四川发展（控股）有限责任公司下滑至第三大股东，持股比例稀释为6.64%。

新晋股东德阳市产融服务集团有限公司、乐山国有资产投资运营（集团）有限公司以及成都交子公园金融商务区投资开发有限责任公司均以5.48%持股比例并列第四大股东。原第三大股东成都先进制造产业投资有限公司下滑至第七大股东，持股比例稀释为4.48%。

图源：国宝人寿公告

时代周报记者注意到，除了多家四川地方国资股东增资，国宝人寿多家民营股东出现破产或被列入失信被执行人名单的情况，其所持有的国宝人寿股权也被拍卖或者挂牌。

2025年4月，国宝人寿原第七大股东四川雄飞集团破产，最后股权由四川国资眉山投控集团接手。

彼时，国宝人寿相关人士告诉时代周报记者，股权拍卖是由四川省委省政府部署、财政厅统一安排的工作，目的是优化公司股权结构。

此外，国宝人寿原第四大股东上海梦澄运合技术服务有限公司和原第六大股东重庆金阳房地产开发有限公司所持有的股权也有挂牌或拍卖记录，这两家民营股东目前都是失信被执行人。

偿付能力报告显示，上海梦澄运合技术服务有限公司持有的国宝人寿股份全部被冻结，部分被质押；原第八大股东成都市天鑫洋金业有限责任公司的部分持股显示被冻结。

偿付能力下滑，多家险企近期密集增资

时代周报记者注意到，国宝人寿的偿付能力在近期出现持续下滑。

偿付能力报告显示，今年第二季度，国宝人寿的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为125.01%、152.13%，分别相比一季度末下降2.15个百分点、4.1个百分点。据公司预测，下一季度的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率预计将继续下滑至119.82%、150.34%。

有业内人士向时代周报记者指出，在偿二代二期下，增资是达成监管要求最直接的手段。

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉时代周报记者，偿二代二期下，资本认定标准趋严、风险因子上调，中小险企的实际资本被“打折”而最低资本上升，增资成为维持监管合规的最快手段。

国宝人寿增资事件并不是孤例。时代周报记者注意到，近期，包括招商局仁和人寿、君龙人寿、国富人寿、长江财险、汇丰人寿等在内的多家险企披露了股东增资方案。

9月初，中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保同步披露了财政部注资公告，合计获财政部注资700亿元。

多家险企表示，资本补充有助于进一步夯实资本基础，提升稳健经营能力和风险抵御能力。

据西部证券研报测算，今年第二季度，72家寿险公司平均核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为143.54%、195.51%，同比分别下降30.47个百分点和39.89个百分点，较一季度末分别回升5.88个百分点和5.64个百分点。

上述研报表示，核心偿付能力充足率承压由利率下行叠加资本结构问题导致。2025年以来，寿险行业整体面临多重冲击。资产端受到利率波动冲击，而负债端因750日国债曲线继续下行而增提准备金。此外，权益配置提升又增加了最低资本占用。

由于中小寿险公司普遍存在规模效应不足、负债成本偏高、资产负债匹配能力较弱、内生资本积累不足等问题。在寿险行业面临冲击的背景下，头部险企偿付能力稳健而中小险企承压明显。

上半年净赚1.88亿，“一二把手”均有金融监管经验

今年以来，国宝人寿的盈利状况出现大幅改善。

今年上半年，公司实现保险业务收入35.62亿元，同比增长26.53%；实现净利润1.88亿元，而去年同期是亏损0.32亿元。

值得注意的是，自2018年成立以来的8年间，国宝人寿仅2021年和2024年实现小幅盈利。

偿付能力报告显示，2018年~2025年，国宝人寿当年的保险业务收入分别为3.28亿元、10.16亿元、19.25亿元、26.58亿元、14.20亿元、24.04亿元、38.43亿元、51.94亿元；当年分别实现净利润-0.69亿元、-0.26亿元、-1.13亿元、0.16亿元、-3.53亿元、-1.86亿元、0.19亿元、-0.01亿元。

时代周报记者注意到，国宝人寿现任一把手和二把手曾长期在金融监管系统任职。

今年7月，四川金融监管局批复了张锐总经理的任职资格，正式由副总经理升任总经理。邱毅不再担任总经理、首席投资官。

公开资料显示，张锐出生于1973年，为经济学博士，曾担任国宝人寿监事长、首席风险官临时负责人、合规负责人临时负责人、副总经理等职务。张锐拥有丰富的金融监管经验，在加入国宝人寿之前，曾长期在原四川保监局人身保险监管处、统计研究处、财产保险监管处、案件稽查处等多个部门工作。

2025年8月上任的董事长李世宏同样拥有丰富的金融监管经验，她曾担任原四川银监局国有银行监管处处长，后出任四川省自贡市副市长、四川省财政厅副厅长。2025年4月，李世宏调任国宝人寿担任党委书记、拟任董事长，当年8月正式出任董事长。

余丰慧告诉时代周报记者，李世宏和张锐均出身金融监管系统，合规底线意识强，是严监管环境下的务实安排。

“公司上半年净利润扭亏为盈是积极信号，但可持续性取决于新管理层能否在合规框架内找到真正的业务增长引擎，而不是仅仅守住存量。建议在国资控股框架下，保留一定比例的市场化股东和独立董事席位，用制度对冲决策单一化风险。”余丰慧表示。