央行发声阐明汇率政策立场，人民币怎么走？

“中国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。”

国庆长假后的首个工作日，央行阐明关于人民币汇率的政策立场。央行选择此时发声，回应了近期国际舆论对人民币汇率的关切。一方面，近期国际上对人民币汇率的讨论有所增多，部分海外政客与研究机构将国际贸易问题简单归结为人民币汇率问题。另一方面，今年以来美元指数和美债收益率较快上行，非美货币普遍贬值，人民币对美元汇率总体延续升值走势。

从市场走势来看，人民币对美元汇率自9月中旬升破6.70关口后，进入相对温和的整固阶段。市场寄望于政策信号为未来的市场走势指明方向。

央行此次明确指出，2025年以来，人民币汇率双向浮动、有序升值。向前看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向还有不确定性。

央行说了什么？

市场供需决定汇率价格，人民币汇率有序升值

针对人民币汇率，央行再次阐述了一贯立场，让市场供需自动决定汇率价格；央行只负责重点防范汇率短期大幅波动尤其是短期急剧贬值影响金融稳定。换句话说，就是央行以掌控风险为主，其他的交给市场。

央行表示，全球外汇市场交易体量巨大，很难持续干预并影响外汇市场。2025年全球外汇市场日均交易量近10万亿美元，其中人民币日均外汇交易量超过8000亿美元，离岸市场交易占比约80%。每一笔交易都在影响汇率走势，中央银行基本不具备影响汇率中长期走势的干预实力，一国也不可能通过长期压低汇率就能持续增强贸易竞争力。

央行以2005年汇改为起点，呈现了人民币汇率的长期走势。

2005年汇改以来，人民币汇率双向浮动，在国际主要货币中总体保持强势。从双边汇率看，人民币对美元汇率从2005年7月汇改的8.27元升值至当前的6.7元左右，累计升值23%。从多边汇率看，2005年汇改以来，国际清算银行测算的人民币名义有效汇率升值超50%，实际有效汇率升值35%。

2010年以后，人民币汇率升贬值周期交替，双向浮动特征更加明显，汇率弹性明显增强。人民币对美元汇率已经历三轮升值周期和三轮贬值周期，总体运行在6.04-7.35元的宽幅区间，每轮升贬值周期人民币汇率波动幅度均在10%以上。

2025年以来，人民币汇率双向浮动、有序升值。2025年以来，人民币对美元汇率累计升值约9%。特别是2026年以来美元指数和美债收益率较快上行，非美货币普遍贬值，人民币对美元汇率总体延续升值走势。

人民币汇率怎么走？

当前不存在明显低估或高估，走向存在不确定性

央行称，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向还有不确定性。

对于人民币汇率走势，北大国民经济研究中心研究报告分析，一方面，中国经济相对稳定，高技术产业增长较快，对人民币币值稳定提供坚实支撑；另一方面，最新数据及全球主要国家官员相关讲话显示，不排除全球流动性进一步收紧可能。预计2026年10月人民币汇率在6.65-6.74区间双向波动震荡。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，当前人民币对美元汇率总体处于合理均衡区间之内，不存在明显低估或高估。短期内人民币或有小幅升值的空间，但大幅升值的可能性不大。

王青预计，年底前人民币对美元汇率会从现在的6.7附近，小幅升到6.6左右；明年随着我国出口增速高位回落，贸易顺差下行，人民币升值压力会自然缓解。建议重点关注我国出口增速变化和美元指数走势，这是当前影响人民币汇率的两个主要因素。

市场普遍判断，年底前我国出口将保持20%左右的高增速，较大规模的结汇需求会继续对人民币汇率带来有力支撑。

南华研究院宏观外汇创新分析师潘响告诉新京报贝壳财经记者，出口是今年人民币升值的核心驱动力，四季度全球经济整体景气度偏强，我国外贸出口基本盘仍有支撑。

总体来看，四季度人民币兑美元汇率上行升值趋势不变，但节奏分化明显：10月受美元指数阶段性偏强扰动，升值速率相对平缓；年末叠加季节性结汇潮与美国中期选举利好预期，人民币升值动能将显著增强，预计四季度在岸人民币兑美元核心运行区间为6.65-6.75。

东吴证券宏观经济团队称，在美元偏强震荡、欧美日等央行渐进加息的背景下，人民币并不具备大幅升值的基础。参考“8·11”汇改以来的两轮人民币升值周期及央行外汇逆周期调节规律，中期情形下，人民币在年末结汇预期带动下或仍有温和升值空间，但美元兑人民币汇率离岸价整体或以6.60-6.75中枢双向波动为主。

如何影响百姓？

企业要把“保值”放在首位，海淘商品、留学成本会下降

汇率从来不只是一个金融市场的数字。它既关系到外贸企业的订单和利润，也关系到跨境投资、居民资产配置、人民币国际化，更与中国经济未来的发展方向密切相关。

当前，人民币汇率已经处于一个规模庞大、参与主体多元、金融联系广泛的国际市场之中。在这样的市场里，央行称，汇率受到经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多种因素影响，与经常账户也不存在简单线性关系。中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。

汇率波动同样有周期和弹性，控制不当会带来风险。对于越来越多积极拓展海外市场或进出口业务比重较大的中国企业而言，汇率变化正在带来一项不容忽视的成本，这或许意味着企业需要强化“风险中性”和套期保值的理念，切忌在外汇市场单边压注，要把“保值”放在第一位，而非利用外汇市场波动实现“增值”。

对于进口行业与普通居民而言，人民币升值时，海淘商品、海外留学、出境旅游的成本会有所下降，购买海外大宗商品、芯片零部件的企业成本会得到降低；人民币贬值时，进口成本抬升，会间接传导到部分消费品价格。

王青建议，企业在条件允许、成本可控的情况下，更多利用期权、远期等外汇市场衍生品工具，管理好外币风险敞口。在近期人民币持续升值的背景下，外贸企业扩大人民币跨境结算规模，是规避汇率波动风险的有效途径。个人换汇要坚持实需原则。部分个人投资美元存款，汇率波动带来的短期影响较大，投资者要根据自身风险偏好、资金需求做出合理安排，不能单纯考虑利差因素。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 王进雨

校对 卢茜