北京
受三季度A股波动及上年同期高基数影响，上市险企年内盈利面临考验。摩根大通、华泰证券等机构近日判断，上市险企第三季度盈利将阶段性承压，可能成为全年盈利低点。Wind数据显示，截至10月10日收盘，保险板块（886055.WI）年内累计跌幅超过18%。
保险公司利润由保险服务业绩和投资业绩两部分组成，前者相对稳定，后者随权益市场起伏构成利润波动的主因。2023年初新会计准则实施后，上市险企季度利润与权益市场的联动明显增强，市场大幅涨跌的季度，投资收益变动会直接传导至当期利润。
华泰证券研报显示，截至今年上半年末，上市险企FVTPL股票和基金平均配置比例升至13.0%的历史高位。交易性权益敞口抬升在放大上涨阶段收益的同时，也使指数回调对利润的冲击更为明显。
中泰证券分析师葛玉翔近期的测算显示，A股走弱使保险资金年内浮盈转为浮亏，模拟总投资收益率降至3.14%。
针对三季度，华泰证券预计主要上市险企单季税前利润可能出现亏损，乐观与保守两种情形下的合计税前亏损分别为1096亿元和2002亿元，前三季度税前利润同比降幅中枢约在27%至73%之间。
摩根大通的预测同样偏谨慎，受股市波动影响，行业第三季度净利润或同比下跌53%，明显弱于此前第二季度223%的增幅。
华泰证券强调，部分利润波动来自尚未实现的浮盈浮亏，并不代表投资能力同步变化。得益于上半年较高利润的积累，各公司前三季度整体仍有望保持盈利。
摩根大通也认为，上半年多数上市险企已锁定较高利润，前三季度累计税前利润预计仍为正。该行同时指出，中国人寿与新华保险预计面临较大压力，净利润同比或分别下降89%和70%。
高基数压力首先来自上年同期权益市场的强势表现，2025年第三季度中证800指数上涨19.83%，明显抬高了同比基准。
与此同时，今年第三季度中证800指数下跌13.97%，基本回吐二季度涨幅，前三季度累计下跌4.40%，预计将明显拖累险企投资收益。
摩根大通解释称，由于股票敞口较大且公允价值变动计入损益，会计利润对股市走势高度敏感，据其估算，股市每波动10%，对2026财年预期净利润的敏感度约达46%。
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本文源自：市场资讯
作者：知叙
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