多家在港中资券商收紧内地客户：内地IP登录存量账户限买，仅可卖出平仓

继富途、老虎等互联网跨境券商率先落地合规整改、对内地IP登录的境内存量港美股账户实施“限买不限卖”管控后，时隔三个月，整治从被立案的互联网券商，延伸至多家在港持牌中资机构。自9月起，中资香港券商集中跟进。

9月1日国都香港率先执行，9月7日兴证国际跟进；9月26日，据国泰君安国际客服信息，公司已向客户发送邮件实施交易权限调整；9月30日东吴证券国际及其期货子公司生效，东方金控则于10月落实新规。据申万宏源证券香港客服表示，相关限制自10月1日起落地执行。叠加国信证券香港、申万宏源期货香港、中信建投国际、中信期货国际，短短一个多月，至少十家头部在港中资机构同步更新客户服务规则。

各家口径高度一致：针对内地IP登录的境内存量投资者，全面限制买入、开仓与资金转入，原有持仓可正常卖出、平仓，账户查询、资金出金功能不受影响。

多家在港中资券商收紧内地客户 资料图

整改从互联网券商传导至港中资持牌机构

本次调整的源头可追溯至5月22日，彼时，证监会、工信部、公安部、人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。整治核心包含两点：全面取缔境外机构的非法跨境经营活动；设置两年集中整治期，整治期内禁止境外机构为存量投资者在境内提供买入交易、转入资金等服务，仅允许单向卖出并转出资金。整治期满后，境外机构不得继续在境内提供相关服务，面向境内的网站、交易软件及配套境内服务器全面关停，整治周期至2028年5月截止。

同日，证监会宣布对老虎、富途、长桥三家境内外相关主体立案调查并作出行政处罚事先告知。其中，老虎证券受罚主体为其境外运营主体Tiger Brokers (NZ) Limited（新西兰主体，非香港机构），北京证监局对其作出罚款约3.081亿元人民币、没收违法所得约1.031亿元人民币的处罚；富途控股随后公告拟被罚款18.5亿元人民币。消息落地当日美股收盘，老虎国际下跌25.34%，富途控股下跌27.53%。

第一波权限限制在6月落地。三家被点名的跨境券商自6月12日起暂停内地账户买入及资金转入；未被点名的华盛证券，也在6月15日主动跟进执行同类规则。

从6月到9月，中间间隔三个月。期间没有新增重大处罚公告，但十家在港中资券商陆续启动自查整改。监管治理半径由此延伸：从被处罚的互联网券商，拓展至原本未被点名的香港持牌中资机构，实现境外跨境证券存量业务的全覆盖规范。

2000亿港元存量，两年有序退出而非强制清仓

本轮整治涉及的存量资产规模可观，中信证券5月下旬测算，全市场受本次整治影响的境外券商内地客户存量资产规模约2000亿至2500亿港元。彭博指出，仅富途控股一家平台对应的内地客户资产就占到1500亿至1800亿港元，是本轮整治最核心的存量载体。

据富途控股2026年一季报，公司一季度末客户总资产规模达1.22万亿港元；其中内地有资产客户约占集团客户总数13%，客户资产占集团总规模17%，对应内地入金账户持有资产约2070亿港元，收入贡献约20%。老虎国际披露，截至2026年3月底，零售综合账户中的内地客户持有约59亿美元资产。

需要明确的是，该存量规模不等于一次性集中抛盘。中信证券特别提示，该测算口径不等同于客户纯港股持仓，包含多品类境外资产；即便投资者选择处置持仓，也可在两年整治周期内以“只出不进”方式逐步完成，监管不强制清仓。证监会在相关答记者问中明确，投资者合法财产安全不受本次整治影响。整治方案正文则要求，境外机构要妥善做好账户处置安排，保障客户财产安全。富途控股创始人、董事长、首席执行官李华在一季度业绩会上也表达相近判断：两年整治期并非要求注销存量账户，核心是封堵境内新增入金与买入交易的违规通道，有序化解存量风险。

存量资金退出之后，合规渠道持续放宽

本轮整治仅封堵无资质跨境交易灰色通道，并未收紧个人合法境外资产配置渠道。存量资金逐步撤出境外违规券商账户后，投资者可通过三条官方认可的合规路径布局海外资产，但三条路径均有明确门槛与约束。

港股通是最主流的合规港股投资渠道，准入门槛相对严格：个人投资者开通港股通，要求申请权限开通前20个交易日，证券账户及资金账户内资产日均不低于50万元，同时需要具备2年以上证券交易经验。

QDII基金是普通投资者门槛最低、适配性最广的海外配置选择，但当前额度供给紧张、产品限购频发。据国家外汇管理局数据，截至8月31日，银行、证券基金、保险及信托类机构累计获批QDII额度1830.09亿美元；8月近90家机构新增获批额度68.4亿美元，创下2021年6月以来单月新高。额度审批节奏持续加快，但热门海外权益类QDII产品申购限制并未完全放开， 9月已有多只头部QDII基金暂停大额申购，场内产品溢价走高，普通投资者入场渠道受限。

跨境理财通则兼具地域、身份与资产三重约束：仅面向大湾区内地九市符合条件投资者，要求户籍归属当地或连续缴纳社保、个税满2年，同时满足投资门槛三选一：最近3个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元，或家庭金融资产月末余额不低于200万元，或近3年本人年均收入不低于40万元。个人合计投资额度300万元，若同时通过银行、券商双渠道参与，银行端、券商端个人额度各为150万元；南向通试点总规模1500亿元人民币，为港澳机构共用额度。据人民银行广东省分行6月2日数据，南向通已使用额度占比约10%，整体额度利用率偏低。

三条合规通道叠加，资金承接能力与2000亿级存量资金迁移需求之间存在明显缺口。东吴证券研究所非银金融首席分析师孙婷判断，未来两年整治周期内，原有境外券商存量投资者将逐步向合规渠道迁移，港股通有望沉淀增量客户与长期资金，公募QDII产品也将迎来规模扩张窗口期。

据悉，本次整治坚持“限增量、保存量、稳退出”的处置原则，不损害投资者合法财产权益，核心目的是取缔无序发展的非法跨境证券经营活动、防范跨境资金违规流动风险。对于行业而言，这标志着境外券商面向内地散户的跨境零售业务野蛮生长时代彻底终结。未来个人海外资产配置需求，将全面向港股通、QDII、跨境理财通三类合规渠道集中，个人跨境投资正式进入“合规化、规范化、有序化”新阶段。

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