北京
来源：证券时报
证券时报记者 钟恬
今年以来，A+H股板块扩容明显提速。Wind数据显示，2026年前三季度有38家A股公司实现H股上市，为2025年全年的两倍；与此同时，H股“回A”通道同步打开，力勤资源于9月30日率先“回A”，智谱、云英谷科技、精锋医疗、映恩生物、范式智能等也在推进中。截至2026年10月9日，年内A+H板块已扩容至209家。
在“先A后H”与“先H后A”双向奔赴的格局下，两地资本市场互联互通持续深化，A股龙头出海与港股科创企业回归形成良性互动，成为今年中国资本市场最亮眼的风景线之一。
先A后H：硬科技龙头
包揽大额募资
今年以来，总共有38家A股企业赴港双重上市，是去年全年的两倍；募资总额占据港股新股融资近七成，成为港股IPO（首次公开募资）绝对主力，赛道上以AI（人工智能）算力、半导体、高端制造等硬科技为主。
募资规模最大的当属光模块龙头中际旭创。7月30日，中际旭创完成H股上市，基础发行募资约534亿港元，成为年内港股规模最大的IPO项目。立讯精密、胜宏科技紧随其后，分别募资250.60亿港元、231.35亿港元；牧原股份、东鹏饮料分别募资120.99亿港元、110.99亿港元，成为农业、消费赛道的代表；澜起科技、领益智造、晶合集成、江波龙等十余家硬科技企业的募资也均突破50亿港元，构成百亿级A+H梯队。
从上市首日表现来看，6月26日上市的芯碁微装上市首日大涨103.77%，尤为亮眼；该公司是以微纳直写光刻为核心技术的高端装备企业。此外，澜起科技、胜宏科技、圣邦股份上市首日涨幅也均超过40%。
目前仍有不少A股公司正在港交所排队等候。毕马威认为，A+H上市将继续成为香港IPO市场的主要增长引擎，截至2026年9月30日，港交所正在处理的公开上市申请385宗，其中105宗为A+H上市申请。截至2026年10月9日，年内A+H板块已扩容至209家。
先H后A：
力勤资源率先落地
与A股企业赴港上市形成呼应，2026年H股企业回A节奏明显提速，今年以来已有超过10家港股公司披露回A计划，覆盖创新药、AI机器人、高端装备赛道。
其中，力勤资源已于2026年9月30日在深交所主板挂牌上市，成为全面注册制实施以来深市主板首家完成“H回A”挂牌的企业。回A股上市首日，力勤资源股价较发行价大涨206.59%，收报65.09元，相较当天其H股收盘价20港元溢价超过2倍。力勤资源是一家镍产业链企业，根据灼识咨询报告，2024年该公司镍产品贸易量位居全球第一，相当于当年全球镍产品市场需求的10.4%；该公司亦是中国最大的镍矿供货商，当年市场份额约为35.8%。
今年以来，多家港股公司密集刷新“回A”进度。9月份就有云英谷科技、精锋医疗先后官宣启动回A辅导，前者主营AMOLED驱动芯片，后者聚焦手术机器人。此外，越疆、智谱、映恩生物、范式智能、光大环境等10多家港股公司也在推动回A进程。
AH溢价走出V型走势
随着A股与港股走势分化，今年AH溢价水平也经历了明显波动。Wind数据显示，AH股溢价指数在2026年2月最低触及113.56点，此后持续回升，近期已回升至相对高位区间。截至10月9日收盘，该指数报126.06点。
从个股看，溢价率最高的仍是部分小市值题材股。截至10月9日，浙江世宝AH溢价率高达384.73%，弘业期货、凯盛新能AH溢价率分别达343.74%和335.78%，ST晨鸣、石化油服AH溢价率均超过280%。
与之相对，共有6只大盘蓝筹和硬科技龙头则呈现负溢价，即H股价格高于A股。其中，宁德时代H股较A股溢价29.38%；澜起科技H股、药明康德H股分别较其A股溢价14.13%和11.58%；招商银行、中际旭创、兆易创新H股价格也均高于A股。
华创证券认为，A+H板块中，高外资持股、大市值、港股流通盘小的股票更容易获得港股溢价，以宁德时代为例，其H股溢价正是外资认可、市值提升与H股稀缺性共同作用的结果。港股上市的A股公司往往具备较强行业地位或稀缺属性，上市初期可能吸引国际投资者、内地机构资金等参与认购，进而提升H股端交易热度和定价弹性。而在两地估值水平和投资者结构仍存在差异、AH溢价持续存在的背景下，相关股票纳入港股通后，短期股价表现或仍更多受各自市场风格与风偏驱动，总体上呈现A股价格相对较高的局面。
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