上海
导语：今日美国农业部（USDA）发布10月全球棉花供需报告，对2026/27年度棉花产销存数据进行微调。相较于9月报告，本次整体供需格局小幅宽松，产量、贸易量及期末库存均上调，消费端基本持平，修正了前期偏紧的预期。
2024/2025年
2025/2026年
2026/2027年
环比
同比
9月
10月
期初库存
1603.1
1634.5
1639.7
1648.2
0.52%
0.84%
产量
2602.9
2657.3
2554.3
2568.1
0.54%
-3.36%
进口
936.9
980.0
963.2
973.7
1.08%
-0.64%
消费
2590.0
2629.9
2676.3
2679.8
0.13%
1.90%
出口
923.2
998.0
962.8
973.4
1.11%
-2.47%
期末库存
1634.5
1648.2
1521.0
1538.9
1.17%
-6.63%
库存消费比
63.11%
62.67%
56.83%
57.43%
0.59%
-5.24%
产量小幅上修 供给边际宽松
供应端，本月全球较上月上调0.54%，全球棉花整体供给压力边际增加。本次报告上调全球棉花总产量，主要增量来自美国、巴西等主产国。其中美国棉花单产预估上调，收获面积维持稳定，提振本土产量预期；巴西产区气候条件适配棉花生长，产量预估同步上修。不过部分产区存在天气扰动隐患，一定程度限制了供应增量的扩张幅度，整体供应增量相对温和。
需求整体平稳 涨跌相互抵消
消费端，本月环比上月基本持平，全球棉花需求整体维持平稳态势。报告未对全球棉花消费总量进行明显修正，各主消费国需求涨跌相互抵消。东南亚部分国家纺织订单稳步复苏，棉花消费预期小幅上调；但欧美终端纺织品需求偏弱，叠加部分地区化纤替代效应持续，抵消了增量需求。整体来看，全球棉纺需求暂无明显回暖或走弱趋势，市场依旧维持刚需采购格局。
库存小幅抬升 紧供需格局缓解
库存端，本月期末库存较上月小幅上调1.17%，全球棉花供需偏紧格局有所缓解。受产量上调、消费平稳的影响，全球棉花期末库存预估环比抬升，库存消费比小幅上行。美国棉花期末库存上调幅度相对明显，主要得益于产量上修及出口节奏平稳；全球整体库存压力小幅释放，彻底扭转了此前市场担忧的供给紧缺预期，对棉价形成一定压制。
展望后市，短期全球棉花市场将呈现震荡偏弱格局。供应端增量逐步落地，新棉上市节奏稳步推进，库存压力小幅回升，压制棉价上行空间；但需求端暂无大幅下滑风险，刚需支撑棉价底部。中长期来看，市场核心关注点将回归主产国天气变化、全球纺织订单复苏进度及各国棉花出口节奏，供需博弈下棉价大概率维持区间震荡。
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