千亿美元PE巨头，今年靠投资航空赚翻了

文｜多空象限，作者 | 杨海波

PE巨头华平投资，完成120亿美元投资退出！

前不久，知名PE华平投资在新加坡活动上公布：华平投资今年已通过退出投资实现约120亿美元的回报，追平了2025年全年创下的退出规模。此时距离2026年结束还有整整一个季度。

对全球私募股权行业而言，过去两年并不好过。股市波动、软件股遭抛售、IPO窗口收窄，退出难成了悬在每一家PE机构头上的利剑。

但就是在这样的市场环境下，华平跑出了逆势加速度。这家成立60年、管理资产超1050亿美元的老牌PE，究竟是靠什么做到的？

15年投资陪跑，换来百亿收购

近日，华平投资宣布，今年已通过退出投资实现约120亿美元回报，仅用九个月就达到了去年全年的水平。在私募股权行业整体退出承压的背景下，这一成绩显得格外突出。

华平投资今年120亿美元退出，其中最大的一笔来自航空航天领域。

9月8日，GE航空航天宣布以117.5亿美元收购联合精密产品公司CPP，卖方正是华平投资和另一家私募机构伯克希尔合伙公司，交易预计2027年下半年完成。

这笔交易的看点在于华平的持有周期。从2011年入主CPP，到2026年出手，华平整整陪跑了15年。

CPP全球最大的精密铸件制造商之一，拥有约6600名员工、遍布全球的20多处生产基地。GE航空航天与CPP的合作关系已超过15年，CPP长期是GE核心发动机项目的一级供应商。

2019年，华平引入伯克希尔合伙公司作为联合股东，两家PE共同持有CPP至今。

这笔交易对CPP的估值约为其2027年预期EBITDA的18倍，这是一个相当可观的估值倍数。

在PE行业普遍追求“5到7年退出”的今天，华平持有了15年。在持有期间，华平还提升了CPP的产能、技术和质量体系，这种“买入-改造-增值-出售”的路径，也是华平擅长的成长型投资打法。

除此之外，华平投资今年披露的关键退出，还包括将医疗系统管理公司Ensemble Health Partners的部分股权出售给了投资公司Thoreau；以及此前将工业泵和压缩机制造商Sundyne以21.6亿美元出售给霍尼韦尔等。

把这些案例放在一起，能看出华平今年的投资退出，更多集中在航空航天、工业制造、医疗健康等实体领域，这恰恰帮助华平绕开了软件股抛售的冲击。

120亿美元落袋，华平又在押注什么？

对于华平基金来说，退出不是终点，新的资金投向何处是下一个问题。今年华平投资的主要动作，集中在金融领域。

2026年1月，华平投资宣布完成第三只金融服务专项基金“华平投资金融行业基金三期（WPFS III）”的最终募集，规模锁定30亿美元，较2024年启动时25亿美元的目标超募20%，成为华平迄今最大的金融服务基金。

这并非华平第一次为金融服务单独设立基金。此前两只同类基金分别于2017年和2021年完成募集，规模约为23亿美元和25亿美元。新基金WPFS III的规模进一步扩大，意味着华平仍在持续加码金融服务领域。

从全球来看，华平金融服务领域的代表性投资包括印度的阿万斯、美国的加州银行等；在中国，华平的布局则涵盖中欧基金、华宝基金、蚂蚁集团等。

金融不是华平规模最大的板块，却是它最擅长穿越周期的板块之一。金融服务企业往往受到严格监管，估值不会像科技公司那样大起大落，但一旦建立起规模和牌照壁垒，现金流就极为稳定。

募资之外，华平今年的投资节奏也没有放慢。6月，华平宣布收购英国领先的公用事业和基础设施服务提供商Network Plus。这家公司在2026财年实现营收7.43亿英镑、EBITDA达8700万英镑。

华平的判断是，随着英国持续加大基础设施投资力度，Network Plus作为水务、污水、燃气和电力等领域的关键服务商，将迎来结构性增长机会。

此外，澳大利亚的信用数据公司CreditorWatch、美国的罕见病药房PANTHERx Rare等，都进入了华平的投资名单。华平的投资触角依然多元，而且明显偏向那些有稳定现金流和产业壁垒的资产。

而在中国市场，华平投资今年备受关注的动作，是在9月联手友邦人寿、中宏人寿、汇丰人寿三家寿险机构，共同设立总规模25.8亿元的嘉兴曜盈股权投资合伙企业。

三家寿险机构合计认缴23.22亿元，占基金总规模九成以上，华平相关方出资2.57亿元并担任基金管理人。基金已开始投资上海、东莞、苏州等地的多个项目，布局物流工业地产、城市更新、长租不动产及保障性租赁住房等资产类别。

更早的时候，华平在今年1月提前清算了其在内地的首只人民币基金“华平大健康产业投资（无锡宜兴）合伙企业”，该基金设立于2023年8月，原计划募资30亿元，但最终未落地任何投资项目即宣告终止。

一边清算大健康基金，一边联手险资设立不动产基金，华平在中国市场的策略调整清晰可见：从单一赛道的人民币基金试水，转向引入本土长期资本的新打法。

诞生于欧洲银行家族，曾重整博士伦

从全球到中国，华平今年的动作都指向同一个方向：

用更多元、更本土的资本结构，去接住那些需要耐心和产业判断的机会。这也符合华平投资成立60年来的投资风格。

1966年，华平投资成立于纽约，其根源可追溯至欧洲著名的华宝银行家族。与黑石、KKR等动辄以数百亿美元规模横扫市场的PE巨头不同，华平一直走的是“成长型投资”路线。

华平的风格被业界形容为“谦逊的商人”。它不追逐特大并购交易，更倾向于买进那些规模较小但具有高成长潜力的公司，然后通过深度介入运营，帮助企业成长，最终实现退出。

最经典的案例是博士伦。2007年10月，华平以45亿美元收购博士伦。收购的时机堪称灾难，彼时正值美股见顶前夕，博士伦也深陷会计丑闻和客户诉讼。

华平果断选择对博士伦深度重整。

一方面华平对管理层进行大换血，17位高管中仅留下两人；另一方面通过收购眼科医疗器械公司Eyeonics等方式，重新填充了博士伦的产品线。

六年后，华平以87亿美元将博士伦出售给加拿大制药商Valeant，实现了约一倍的投资回报。这个案例至今仍被视为PE行业“危机入局、深度重整”的经典。

类似博士伦的大额交易奠定了华平在全球PE行业的地位，但真正让华平区别于其他国际PE巨头的，是它在中国市场的深耕。

华平1994年进入中国市场，是来华最早的国际私募投资集团之一。30多年来，华平已对国内150余家企业累计投资超过170亿美元，覆盖消费、金融服务、医疗健康、房地产和TMT五大领域。

在中国市场，华平的投资布局横跨多个时代的风口。从互联网时代的58同城、猎聘网等企业，到消费领域的孩子王、元气森林等一批知名品牌。在金融科技领域，华平投资的金融壹账通和蚂蚁集团等也为其带来了丰厚回报。

这些案例贯穿了中国经济不同的发展阶段，也覆盖了多个投资领域。华平在中国市场的投资，同样并非押注某一个短期热点，而是长期参与多个产业的发展。

目前，华平投资成立已经60年，全球管理资产超过1050亿美元。华平投资全球CEO潘建在SuperReturn Asia上表示：如果投资组合只集中在单一国家、单一投资阶段或单一行业，可能会经历较长的低谷期。华平在全球多个地区和行业均有布局，这在一定程度上分散了单一市场波动带来的影响。

参考资料：

《私募股权公司华平今年迄今退出投资获154亿元回报 全年有望创新高》，联合早报

华平投资官网、GE交易公告等公开资料。