名臣健康转型游戏受挫 昔日收购标的未实现业绩承诺

来源：中国经营报

中经记者 李哲 北京报道

近日，名臣健康（002919.SZ）全资子公司喀什奥术网络科技有限公司（以下简称“喀什奥术”）新增多起被执行信息。

《中国经营报》记者获悉，名臣健康以日化用品为主业，其于2022年以7270万元将喀什奥术收入麾下，向游戏赛道加码布局。但后者推出的部分游戏上线后未取得预期效果，2023年至2025年期间累计亏损3146.35万元，并未完成收购之时的业绩承诺，导致喀什奥术的原股东方需补偿现金1.04亿元。

为此，有投资者质疑名臣健康这笔交易的合理性以及前期投资收回的可能性。名臣健康方面回应称，截至目前公司已收到补偿金额2500万元，有信心全额回收该项目补偿金额。

子公司成被执行人

天眼查信息显示，由广州市海珠区人民法院执行的多起与喀什奥术有关的执行信息中，涉及的被执行人及失信被执行人包括喀什奥术、喀什奥术广州分公司和戴腾辉。其中，戴腾辉为喀什奥术的法人代表。

对此，名臣健康方面向记者表示，上述所涉事项，主要是涉事公司出于降本提效考虑，在部分岗位推行AI应用之后优化的人员对HR安排不满意而引发的劳动仲裁，其中大部分案件已处置完善。

喀什奥术成立于2020年12月，注册资本100万元。截至2026年6月底，喀什奥术总资产7919.19万元，净资产为-1.07亿元。今年上半年，喀什奥术实现营业收入343.7万元，净利润亏损366.55万元。

2022年12月，名臣健康与广州心源互动科技有限公司（现改名为广州星奥科技有限公司，以下简称“星奥科技”）及其股东签署了《关于喀什奥术网络科技有限公司的股权收购协议》，名臣健康以自有资金7270万元收购星奥科技持有的喀什奥术100%股权。

事实上，名臣健康在2021年10月便将目光投向了喀什奥术，当时喀什奥术刚刚成立不到一年。起初，名臣健康对喀什奥术发起收购之时，后者在评估基准日（2021年9月30日）的股东全部权益（净资产）账面值为15.54万元，经各方协商，一致确认喀什奥术100%股权的交易对价为2.19亿元，增值率达到140972%。最终这笔交易未能成行。后经双方进一步协商，将收购金额下调至7270万元。

喀什奥术旗下的主营游戏包括《镇魂街：天生为王》和《境·界 刀鸣》。其中，《镇魂街：天生为王》于2022年12月上线。而《境·界 刀鸣》则于2025年11月上线公测。

对于上述两款游戏的市场表现，名臣健康方面表示，《镇魂街：天生为王》出于合作方对行业市场环境变化判断原因，未投入原有力度进行市场运营推广，叠加同类型产品市场竞争加剧，导致该项目生命周期不及预期，未能带来相应收益。

《境·界 刀鸣》则因合作方内部团队变更等原因，导致产品上线时间延迟，名臣健康方面被动多付出维护及部分员工变动的赔偿所带来的成本支出；且《境·界刀鸣》上线后因客观因素影响，合作方原准备周全的大范围市场推广计划延后。

未实现业绩承诺

上述两款游戏均未取得预期效果，导致喀什奥术2024年和2025年期间出现亏损。

根据广东司农会计师事务所披露的信息，自2022年12月名臣健康收购喀什奥术以来，喀什奥术自2023年至2025年期间的净利润分别为3626.8万元、-6387.15万元和-386万元，三年累计净利润亏损3146.35万元。

而在名臣健康收购喀什奥术之时，星奥科技及其股东承诺，喀什奥术在2023~2025年度累计实现的净利润不低于7270万元。

在2026年中期业绩说明会上，有投资者对这笔交易的合理性提出疑问，认为当年斥巨资收购喀什奥术存在利益输送嫌疑。

对此，名臣健康方面表示，交易全部系自有资金，项目经第三方评估，且与监管部门充分沟通，依法合规，未存在争议。

名臣健康方面向记者表示，受市场环境等客观因素变化影响，收购标的业绩确实不及预期，但对公司来说极大充实了二次元品类研发实力，而且公司借此机会拓展了与相关厂商的合作。

基于此，名臣健康方面指出，不能因上述业绩表现就简单地认为并购失败。并表示，其正持续优化组织架构与成本体系，推进研发业务，依据双方签署确认的业绩承诺补偿协议落实相关补偿约定，维护公司整体利益。

广东司农会计师事务所出具的审核报告显示，根据原协议业绩补偿计算方式，应补偿现金1.04亿元。上述补偿金承诺方以分期方式支付，并承诺如有逾期按同期银行利率计算罚息，全部款项至2026年11月30日前支付完毕。

名臣健康方面表示，截至目前已收到补偿金额2500万元，有信心全额回收该项目补偿金额。

游戏已成营收主力

名臣健康成立于1994年，一直以日化为主业。2020年8月，名臣健康通过股权投资的方式收购杭州雷焰网络科技有限公司（以下简称“杭州雷焰”）及其他游戏公司，由此切入网络游戏业务。

2026年上半年，名臣健康实现营业收入8.96亿元，同比增长25.90%；净利润则亏损506.79万元，同比下滑112.34%。其中，网络游戏业务实现营收6.58亿元，占总营收的73.45%，而日化业务占比已经下降至26.50%。

在名臣健康从事游戏业务的子公司中，杭州雷焰上半年的净利润为3237.2万元，是游戏板块的营收主力。而海南星际奥游网络科技有限公司、喀什奥术以及福建星炫时空网络科技有限公司则分别亏损1402.23万元、366.55万元、768.65万元。

销售费用增加是名臣健康“增收不增利”的原因之一。上半年，名臣健康的销售费用为4.36亿元，同比增长63.24%，而同期的营业收入增幅为25.90%。

名臣健康方面表示，其销售费用增长主要系上线新游戏，发行费用增加较多所致。

据悉，名臣健康正在积极布局小游戏赛道，其已发行的小游戏如《几何王国》《城主别慌张》等，都曾位列微信等平台排行榜较为靠前的位置。

与此同时，名臣健康方面表示，小游戏虽说它“小”，但市场投流、推广等费用仍然高企。为此，名臣健康一方面争取储备项目尽快上线；另一方面继续推行降本增效，力求多措并举提振营收及利润等业绩指标。