佛山父子跨界半导体，雄塑科技拟6.4亿收购芯源新材料不超80%股权，回应：估值不高，符合市场

来源：时代周报

本文来源：时代周报 作者：杨静菩

一家靠塑料管道起家的佛山上市公司，计划以收购方式跨界半导体。

10月8日，雄塑科技（300599.SZ）公告拟以现金收购深圳芯源新材料有限公司（下称“芯源新材料”）不超过80%股权。标的整体估值不超过8亿元，现金对价不超过6.4亿元。

雄塑科技主营塑料管道业务，2017年1月挂牌创业板。黄锦禧与黄淦雄、黄铭雄父子三人合计持股47.87%，实际控制雄塑科技。近年，该公司盈利表现不佳，从2024年到今年上半年扣非净利润持续为负，累计亏损2.44亿元。

芯源新材料成立于2022年，以高导热封装互连材料为核心，产品用于功率半导体封装，已进入比亚迪、小米等车企供应链。天眼查显示，该公司由比亚迪持股8.50%，小米智造股权投资基金持股8.26%。

“参考今年以来上市公司的类似并购，其实这个估值并不高。”雄塑科技董秘办相关人士向时代周报记者表示。他认为，当前半导体行业景气，公司给出的估值符合市场大规律。

10月9日，雄塑科技股价一度跌停，报收13.52元，跌幅13.22%。而公告当日，雄塑科技收盘涨9.72%，近11个交易日累计涨超42%，年内涨幅接近翻倍。

资金筹措方式尚无计划

上述雄塑科技人士向时代周报记者表示，最早与标的接触来自中介机构推荐，之所以选择收购芯源新材料，“最主要是业绩方面（优秀）”。

2025年芯源新材料净利润5000万元，今年上半年净利润约3000万元。截至6月底，公司资产总额约3.5亿元，净资产约3.2亿元。

“上半年很多公司收购半导体行业标的，他们给出的估值和我们大致相同。”上述雄塑科技人士称，“对比芯源新材料上半年3000万元的净利，按全年6000万元来算，估值就十几倍。再参考一下上市公司的类似并购，这个估值并不高。”

雄塑科技的现金流表现不佳。截至2026年第二季度末，雄塑科技经营活动现金流为-2569万元。雄塑科技公告表示，本次股权收购的资金来源为自有及自筹资金，交易金额分期支付。

此外，在协议签署并生效后的5个工作日内，雄塑科技将与芯源新材料开通共管账户，并在账户开立后5个工作日内，向共管账户支付500万元，以作为合作诚意金。

至于公司将通过哪些方式筹措收购资金，该人士表示“暂时还没有计划”。

按双方签署的收购意向协议，芯源新材料设置三年业绩承诺期（2026‑2028年），扣非前后孰低口径净利润要求2026年不低于5800万元，2027年末两年累计不低于1.22亿元，2028年末三年累计不低于1.92亿元。协议同时附带超额业绩激励安排：业绩承诺期结束后，超出业绩承诺总额部分的净利润，按50%比例、以现金奖励给指定的芯源团队人员。

目前，整笔交易停留在意向协议阶段，审计评估尚未落地。

标的公司备战IPO未果

雄塑科技的创业故事可追溯至九十年代。

1996年，时年47岁的黄锦禧在佛山顺德龙江镇办起塑料管道小厂。2003年4月，雄塑有限正式成立，注册资本1000万元，由黄锦禧与黄淦雄、黄铭雄共同出资，黄锦禧任法定代表人，黄淦雄任总经理。招股书曾披露，黄淦雄在公司发展历程中统领经营决策全局，黄锦禧、黄铭雄主要从生产、采购或其他经营上的特定环节对黄淦雄予以协助。

在黄氏父子的经营下，雄塑科技营收规模一路攀高，从2003年的2000余万元增长至2015年的11亿元。借着房地产行业东风和“以塑代钢”的政策红利，雄塑科技从顺德一路扩到广西、河南、江西、海南、云南，建起六大生产基地，年产能近50万吨，SKU超过6000个。2017年1月，雄塑科技在创业板上市，是佛山市当年首家A股上市企业。

2025年10月，黄淦雄在连任董事长的同时首次兼任总经理，完成法定职务层面的全面接掌。此时，雄塑科技已经连续两年营收下滑。2024年营收10.31亿元，同比下降20.21%，2025年营收又降至9.10亿元。今年上半年，雄塑科技营收4.05亿元，同比再降14.33%。

在主业逐渐疲软的情况下，雄塑科技开始寻找第二增长曲线。公司在9月15日的投资者关系活动表示：将持续稳定主业经营发展，同时积极寻找与产业链相关或新兴行业的投资机会，适时谋求二次新发展。

而芯源新材料成为理想的收购标的。此前，芯源新材料一直推进IPO。2024年比亚迪完成B轮独家投资，2025年小米智造股权投资基金完成C轮独家投资。两轮产业资本加持，原本指向独立上市的路径，最终转向被传统管道企业现金收购。

对于收购标的放弃IPO、选择出让控股权的原因，上述雄塑科技人士向时代周报记者表示：“这涉及到他们（芯源新材料）的机密，不方便说”。

值得注意的是，8月27日雄塑科技公告，名誉董事长、实控人一致行动人黄锦禧在2026年5月29日至8月11日，通过集中竞价交易减持350.65万股，占总股本0.98%、占其个人持股1.45%。黄锦禧自2020年9月24日开启第一次减持，多年持续处置股权，累计减持2352.44万股，累计套现约2.26亿元。

此外，2026年1月，雄塑科技收到广东证监局警示函与深交所监管函。监管调查认定，2023至2024年，公司隐瞒约1.3亿元关联采购，相关交易未履行审议程序与信息披露义务。