证监会，终于出手了！

来源：市场资讯

　　来源：浪花基经

　　消费主题基金重仓新能源、健康主题基金重仓半导体……

　　针对颇有争议的基金“风格漂移”等问题，证监会终于出手了！

　　10月9日，证监会公告，对《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则进行了修订并形成征求意见稿（以下简称《运作办法》）。

　　据悉，现行《运作办法》自2014年修订实施至今已超十年。

　　十年间，国内资本市场环境、公募基金行业业态发生显著变化，原有规则已难以适配行业发展需求，此次修订恰逢其时。

　　1/ 支持权益类基金发展

　　门槛降至5000万

　　本次修订中，针对权益类基金的供给优化政策成为最大亮点。

　　根据意见稿内容，权益类基金、FOF基金的成立门槛大幅下调，募集规模与募集份额要求均由原先的2亿元、2亿份，降至5000万元、5000万份，固收类基金成立门槛则保持不变。

　　南开大学金融发展研究院院长、金融学教授田利辉分析称，基金成立门槛下调看似是数字调整，实则破解了公募行业长期存在的“好做不好发”制度痛点。过往市场处于低位时，新基金难以达标成立，基金管理人往往需要引入“帮忙资金”凑足募集规模，而市场泡沫消退后，最终受损的大多是普通基金持有人。门槛优化后，新基金成立将回归真实的市场投资需求，也让行业逆周期布局投资真正落地可行。

　　在指数基金监管领域，本次修订实现差异化、精细化监管升级，针对完全被动复制型指数基金，优化了举牌、减持、短线交易的监管规则，同时适度放宽了其他类型指数基金的不合理交易限制。

　　据了解，被动指数基金以复刻指数走势、最小化跟踪误差为核心目标，不存在控制上市公司的投资目的。监管层基于这一产品本质特性，出台差异化监管规则，既能有效提升指数基金运作效率、丰富产品体系，也能更好匹配投资者低成本、高透明、多元化的资产配置需求。

　　田利辉强调：“此次调整是差异化精准监管的体现，并非单纯放宽监管标准，而是让监管规则与指数基金的产品本质、运作逻辑精准匹配。”

　　除此之外，新规着重强化混合基金的权益仓位稳定性管理，要求混合基金必须在合同中明确各类资产的配置比例，针对不同类型混合基金制定差异化监管标准，确保基金风险评级与实际投资风险特征精准匹配。

　　值得一提的是，本次修订在严守风险底线、强化合规监管的同时，也为行业产品创新、投资策略升级预留了空间。通过完善股票基金、债券基金的品类定义，优化封闭式基金分红规则，丰富基金运作模式，进一步拓宽公募基金的投资策略边界，精准对接投资者多元化投资需求。

　　2/ 优化部分投资运作指标和机制

　　完善“迷你基金”监管要求

　　意见稿还重点补齐了“迷你基金”的监管短板。

　　根据修订后的《运作办法》，若基金公司持续运作规模不达标的迷你基金，需自行承担产品运作的固定成本；同时行业将建立小规模基金强制退出机制，从制度层面切实保障基金持有人的合法权益。

　　针对发起式基金，调整了原有退出规则，删除了“发起式基金成立满3年、规模不足2亿元必须终止合同”的硬性要求。

　　所谓发起式基金，是指基金募集阶段，基金公司股东、自有资金或公司高管、基金经理等核心人员出资不低于1000万元认购，且锁定期不少于3年的基金产品。

　　与此同时，为提升基金治理效率、解决持有人大会召开难的行业痛点，本次修订在《证券投资基金法》框架下，精简了必须召开基金持有人大会的场景，明确部分合规情形下，基金管理人可直接调整基金合同内容，无需召开持有人大会。同时新规进一步压实基金公司责任，要求其履行提前告知、与托管人协商一致等法定义务。

　　业内人士指出，这一修订对于养老FOF、偏股型产品等符合监管导向但需要长期培育的产品具有积极意义。

　　田利辉对此解读，精简持有人大会场景、完善迷你基金退出机制，是在行业治理效率与投资者权益保护之间实现精准平衡。前者破解了行业长期存在的持有人大会“召集难、效率低”问题，后者倒逼基金公司承担低效产品的运营成本，让劣质产品出清流程更顺畅。他总结道：“本次改革的核心，是让基金公司依托真实的投资管理能力立足，彻底摒弃依赖制度套利生存的行业乱象。”

　　3/ 完善基金投资运作监管要求

　　严管主题基金“窄基漂移”

　　意见稿还明确压实基金管理人的产品布局主体责任。

　　基金公司若发行多只投资风格高度雷同的基金产品，必须充分论证产品布局的合理性与必要性，配齐对应的人力、风控资源，确保产品规模、业务开展与自身管理能力、风控水平、市场需求相匹配。同时严禁基金公司在同一销售渠道密集布局同类产品，以此诱导投资者短期频繁申赎、赚取手续费收益。

　　该条款的核心目的，是进一步压实基金公司的投资运作主体责任，督促机构强化产品逆周期布局管理，秉持理性、审慎的投资原则，搭建完善的风控体系，保障基金产品平稳合规运作。

　　针对行业频发的主题基金“风格漂移”乱象，即行业主题基金投资范围界定模糊、实际持仓偏离产品定位的“窄基漂移”问题，新规出台明确的约束机制，强化基金投资风格稳定性管理。新规要求，行业主题基金需在合同中以可识别、可量化的标准，清晰界定核心投资方向，投资范围需贴合市场共识、匹配产品名称定位，且不低于80%的基金总资产需投向既定投资领域。对于无明确行业、主题定位的基金，基金公司需严格执行分散投资原则，严禁重仓布局单一行业或主题。

　　与此同时，新规对基金投资理念与操作规范作出硬性要求，督促基金公司坚守价值投资、长期投资、理性投资理念，严格恪守基金合同约定，持续稳定投资风格。严禁机构为追逐短期收益、冲刺行业规模排名，随意切换投资风格、突破风控限额、扰乱市场秩序，开展各类违规投资操作。

　　在投资者交易管理层面，新规进一步完善监管细则，要求基金公司建立大额资金申赎的全流程监测、识别与管控机制，同时优化基金建仓期相关规则，防范大额资金异常流动冲击基金运作。

　　除此之外，本次修订强化了行业自律监管与行政监管的协同联动，明确交易所需遵循审慎监管原则，全面加强上市基金的规则制定、上市审核与日常监测工作。同时新规大幅提升行政处罚力度，新增从业人员追责依据，全方位抬高行业违规成本，筑牢行业合规底线。