美股分化也很严重

美股虽然现在还在一路创新高，但内部的分化非常严重，跟A股都有一拼。无论是股价还是业绩，美股都是由头部企业带动的。

就拿罗素 3000 来说，这个指数基本把美国市值最大的约 3000 家公司都包进去了，覆盖了美国可投资股票市场大概 98% 的市值。这个指数确保把美股当中的仙股都去掉后，剩下有投资价值的股票中，里面有51%的个股从6月高点跌了超过 20%，27%的个股跌了超过 30%。

这件事很反常识，可能大家看到纳斯达克和标普一直涨，就觉得买美股一定赚钱。但是大家不知道的是，绝大多数美股实际上是下跌的。这就是为什么巴菲特说，普通人不要买个股，还是买标普500更稳。

如果分行业来看，半导体算走势最好的行业了，里面的头部公司看着还行，英伟达都创新高了，但整个半导体行业里，96% 的个股从 6 月高点跌超 20%，69% 跌超 30%。

其他非科技行业，其实股价走势就很一般了。比如汽车行业有 71% 的个股跌超 20%，软件行业更狠，75%。软件行业分化这么严重，核心原因就一个：软件公司得证明自己不会被 AI 干掉。能证明自己的，在经历上半年的下跌后，下半年都反弹很猛，但这些基本都是头部公司。

如果看市值的话，前十家公司现在占标普 500 市值约 41%，创了历史纪录。1990 年到 2015 年，这个数字长期稳定在 18% 到 23% 之间，十年里几乎翻了一倍。

所以美股K型分化非常严重，头部的科技公司大涨特涨，但是剩下 490 家加起来接近零增长。

值得注意的是，美股不仅是股价两极分化，业绩也是两极分化。或者说，正是因为业绩的两极分化，带动了股价的两极分化。

我们看高盛的一组数据：2026 年标普 500 的每股盈利增长，按贡献排前十的公司，只占 500 个成员的 2%，却贡献了 64% 的增长。光英伟达和美光两家，就占了大约三分之一。

今年 4 月高盛还有一篇报告显示：标普 500 盈利预期上修的幅度里，美光一家就贡献了约 51%，它 2026 年的一致预期盈利增速高达 605%；埃克森美孚和雪佛龙加起来贡献约 24%。而指数里一半的成分股，盈利预期过去几个月根本没人动过。

所以虽然科技股涨的多，但是估值并不高，因为是真有业绩（这是跟A股区别最大的一点，就是美股科技是真有业绩）。今天前十占市值 40% 的同时，盈利占比也到了约 38%，盈利大体跟上了估值。

现在几大科技巨头把指数绑得太死了，涨跌都是它们说了算。

看成交量就知道了，成交额前 5% 的股票占全市场成交额的比例，现在已经到了 70%。要知道即使今年A股抱团这么严重，最极致的时候，科技股成交量的占比也就不到60%。

这么一比，美股内部的抽血效应有多严重就一目了然了。

所以投资美股，最好就盯着头部的科技公司，要不就买指数得了，这样最稳。

最后，我想聊回我们的A股。A股跟美股最大的区别，就是缺少10家左右的世界型公司。

社会的进步是由极少数精英推动的，大部分人都是NPC，这句话放在股市也是一样的。

标普500二季报显示，大概 40% 的股票中报利润增速是负的。作为对比，A 股这边增速为负的占比是 49%。

也就是说，中美股市都有大量的NPC，本身是不产生价值的。但是美股有“七姐妹”，所以指数能够一直被推动创新高，但是中国没有这类角色。

我觉得有两个原因，造成了A股现在群龙无首的现状：

（1）中国之前发展最快的互联网公司，集体抛弃A股，去到美股和港股上市。如果这些公司能够在早期的时候在A股上市，现在我们的上证指数绝对不会一直在3000~4000点之间打转。

（2）中国现在还是缺乏顶尖科技公司，如果科技做不到顶尖，那就不配叫做科技公司，只能算高端制造业。就算是中际旭创这种，政策限制、扩产等等，很容易把你打回原形。制造业天然没有定价权，利润无法持续增长。没有科技，都是周期。

所以为什么说美股适合投资，A股适合投机？

表面上看，是因为美股是长牛市场，A股是牛短熊长。

深层次看，是因为美股拥有世界级科技公司，公司利润真能20年如一日稳健增长，就像是高增速版本的工商银行，谁不想买？而A股都是周期，周期股天然更适合投机和博弈，赚一把就跑。

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