上海
（快消品讯）10月8日，新巨丰（301296.SZ）发布公告披露重要进展，旗下控股港股公司纷美包装（00468.HK）收到港交所上市委员会决议，拟取消其上市地位。目前该决议并未生效，公司享有复核权利，可在10月13日前提交复核申请，上市地位最终留存与否仍存变数。新巨丰表示纷美包装现阶段生产经营秩序正常，本次事项暂未对日常业务及集团协同发展造成重大影响。
此次上市资质危机，根源来自新巨丰近年完成的一笔重磅并购。作为国内两大本土无菌包装龙头，新巨丰与纷美包装分别深度配套伊利、蒙牛两大乳业巨头，是液态奶上游核心包材供应商。2023至2025年，新巨丰累计耗资33.55 亿元完成对纷美包装的收购，最终持股比例达97.76%。超高持股集中度导致纷美包装公众持股仅余2.24%，大幅低于港交所25%的法定最低公众持股要求，公司自2025年2月19日起持续停牌。
按照港交所规则，上市公司连续停牌满18个月，联交所有权启动除牌程序，2026年8月18日为本次停牌整改的最终期限。为挽救上市资质，新巨丰曾推出增发计划，拟面向第三方及员工发行新股，修复公众持股比例并申请延期整改，但相关落地进度未达监管要求。上市委员会最终认定，纷美包装存在三大核心合规缺陷：公众持股不达标、独立内部控制审查未完成、未向市场公布所有重要资料。
海外业务权属纠纷也是本次整改无法通关的核心硬伤。在收购推进阶段，纷美包装原管理层完成海外业务重组，将海外主体权益由100%降至49%，同步转移77名核心员工、知识产权与生产设备。后续公司专项调查证实，本次重组所依据的客户顾虑邮件并非海外客户原发。目前纷美包装已向香港高等法院提起诉讼，申请撤销该重组交易，案件尚未审结，海外业务财务资料无法完整归集，直接导致内控审查停滞。
风波背后，乳业上游包材供应链的深层博弈随之曝光。液态奶是伊利、蒙牛的核心营收基本盘，对无菌包装的供应稳定性、成本管控与信息安全高度依赖。此前蒙牛出资入股纷美包装、进驻董事会，核心诉求即为保障自身供应链安全。伴随股权高度集中，蒙牛基本退出股东行列，转为纯市场化客户，双方订单合作走向，成为行业关注焦点。
本轮大额并购也给新巨丰带来显著经营压力，企业呈现增收不增利态势。2025年新巨丰营收29.28亿元，同比增长71.61%，归母净利润4369.56万元，同比下滑76.23%；2026上半年营收 15.80亿元，归母净利润2360.54万元，同比继续下降59.99%。在乳业大盘承压的背景下，上游包材赛道格局博弈加剧。纷美包装仍有复核翻盘机会，但海外资产确权、内控治理整改、核心客户维稳等多重难题亟待破解，这场33亿级并购引发的行业变局仍在持续。
（资料来源：食品内参）
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