锗价走强，年内近乎翻倍

　　锗这种银灰色的小金属，规模体量很小，全球年产量不过200吨左右，却逐渐走到了有色金属的舞台中央。它有三“大”吸睛之处：价格涨幅很大——今年以来，国内锗锭价格已涨超98.53%；作用也很重大——是AI算力、光电传感、半导体、航天等高端产业的材料“底座”；需求想象空间很大——光纤、卫星光伏成为锗需求的“后起之秀”，我国AI和商业航天产业的发展让锗的需求极具增长潜力。

　　记者采访了解到，锗供应端增量有限，而需求增长却方兴未艾，供需关系紧张。同时，锗已被全球多国视为关键矿产，其战略价值有望迎来重估。

　　供需关系紧张驱动锗价走高

　　据上海有色网测算，预计2026年全球原生锗产量只有190吨至210吨。这种银灰色稀有金属，同时具备优质的半导体导电性能和独特的红外光学特性，适配多个高精尖赛道。

　　不同形态的锗产品，对应的核心应用场景不同。美国地质调查局2026年最新报告显示，二氧化锗、四氯化锗是光纤玻璃的核心原料；金属锗可打磨加工为红外透镜；锗晶圆用于航天太阳能电池；高纯锗用于精密辐射探测设备；锗烷气体，则是半导体、太阳能电池制造的关键辅助材料。

　　今年锗价近乎翻倍，核心原因就是供给持续收缩、需求结构性回暖的双向错配。据五矿证券数据，全球已探明储量仅约8600吨，中国以3500吨居全球第二；锗无独立矿床，多与铅锌伴生，产地集中、供应较为脆弱。

　　国内生产端同样承压，据云南锗业2026年半年报披露，今年国内锗市场原料供应偏紧，部分厂商因矿石供应紧张而减产，再生锗供应也不及预期。

　　全球范围内锗的战略价值都在重估，多国纷纷将其列为核心关键矿产，收紧资源外流、扶持本土产能、强化战略储备，或致全球可流通锗资源持续收缩，进一步强化行业供给刚性。

　　2025年8月，美国能源部宣布，拟资助近10亿美元支持关键矿产及材料的开采、冶炼、制造技术发展，其中就包含半导体领域锗的提纯、合金制备工艺；欧盟早已将锗纳入关键原材料清单，明确定下2030年欧盟开采、加工、回收的产能及消费量目标；此外，澳大利亚、加拿大等国也将锗纳入关键矿产清单。

　　锗供给收紧态势下，需求端明显分化。云南锗业在2026年半年报中表示，受锗价上涨、替代材料应用影响，红外领域需求持续低迷；在AI算力基础设施建设、数据中心扩容等拉动下，光纤用锗需求有所增长，但价格传导仍存在博弈；光伏用锗方面，下游客户观望情绪浓烈，采购模式由年度招标调整为月度招标或委托加工，整体以刚需补货为主。

　　供需格局趋紧带动锗价走出一波强势反转行情，摆脱此前的低迷走势。回望历史价格，2024年6月锗价迎来一轮上涨，同年11月开始回落，2025年锗价持续阴跌走弱。进入2026年，锗价中枢大幅上移。上海钢联数据显示，截至9月29日，今年国内锗锭产品报2.7万元/千克，价格涨幅已达98.53%，近乎翻倍。

　　光智科技总经理朱世彬接受上证报记者采访时表示，本轮锗产品涨价有三个原因：一是锗的全球战略地位跃升；二是全球地缘政治因素驱动无人机需求增长，带动红外锗需求边际修复；三是国内锗供给持续收缩，行业供需关系维持紧张。

　　红外仍是锗需求“基本盘”

　　红外是锗材料最核心、占比最高的传统下游应用领域，是锗需求的“基本盘”。五矿证券预计，2026年锗需求将增至240吨，其中红外光学占比约35%。

　　随着技术普及与国产化成熟，整个红外赛道早已告别高价红利期，进入降价扩容阶段。朱世彬表示，除特殊高端场景外，普通红外产品很难提价，核心器件价格大幅下探：曾经单价三四千元的红外探测器，如今价格普遍降至千元级别甚至数百元，民用无人机、消费电子等领域的红外产品也在降价。行业增长逻辑随之切换，不再依靠单品涨价，而是依靠市场规模扩张实现增量。

　　朱世彬介绍，从光电赛道格局看，可见光市场是千亿、万亿级赛道，体量较为庞大；而红外整体市场规模仅数百亿级别。过去二者市场规模比例约10：1，随着红外材料体量增长，比例正逐步向10：2靠拢，行业处于稳步扩容、平价普及的阶段。

　　赛道稳步增长也体现在龙头企业业绩上。国内头部红外材料供应商光智科技，具备锗、硒化锌、硫化锌、硫系玻璃等红外材料自主量产能力，拥有从材料、器件到整机系统及行业应用的完整产业链。2026年上半年，公司红外业务营收达10.61亿元，占总营收88.95%，同比增长17.69%，毛利率同比提升4.25%，是公司主要营收支柱。

　　从全球市场来看，红外产业长期增长确定性较强。据Yole Group 2025版行业报告，预计2030年全球热成像与传感市场产值将达93亿美元，2024年至2030年行业年复合增速4.2%；预计2030年红外热成像传感器市场规模将达12.31亿美元。

　　不过，虽然行业整体维持增长，但业内正在推进红外领域锗的替代。有锗企高管坦言，2024年锗价大幅上涨叠加出口管制，海外出现明显缺货，市场加速推进材料替代，硫系玻璃已基本替代低端民用红外锗材料，传统民用红外用锗需求受到明显挤压。

　　光纤、卫星成为锗需求“后起之秀”

　　除了传统红外领域筑牢需求基本盘外，光纤、卫星两大领域的新兴需求也让锗“迸发新生”。

　　五矿证券研报分析称，光通信与卫星光伏两大领域合计已占到锗下游消费的60%，锗也因此被视作“AI算力+空间能源”金属。凭借优秀的折射率调控能力以及抗辐射性能，锗成为了AI数据中心光互联的关键材料，也在低轨卫星光伏系统中发挥重要作用。

　　五矿证券介绍，2026年光通信在锗需求中占比将提升至40%，卫星光伏占比提升至20%，两者合计占总需求的60%。预计2027年锗的需求增量当中，90%将来自AI硬件与卫星光伏两大高景气赛道。

　　不过企业端的实际感受，和远期预测存在一定差异。上述锗企高管认为，对比前两年，当前光纤用锗需求有所回暖，但尚未出现大幅增长。光纤领域消耗的是光纤级四氯化锗，它被添加进光纤预制棒，作用是提高纤芯折射率、保障数据传输效率。值得注意的是，并非所有光纤需求都来自AI算力建设，传统通信同样消耗光纤。

　　在卫星光伏赛道，锗的应用价值更加明确。上述锗企高管介绍，低轨通信卫星所使用的三结砷化镓太阳能电池会采用锗片作为衬底。三结砷化镓电池光电转换效率高，在太空强辐射环境下性能稳定、衰减微弱，适配空间场景。

　　值得一提的是，中外卫星太阳能电池选取的材料路线不同。我国多采用锗衬底方案，较国外路线硅基路线耗锗更多。朱世彬分析认为，锗衬底电池转换效率、在轨性能优于硅基，但成本也更高。国内锗衬底卫星设计寿命可达8年—10年，海外硅基卫星设计寿命约4年—5年，寿命短于国内但成本更低。

　　朱世彬看好商业卫星带来的锗需求增量。2025年12月25日到31日期间，我国正式向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，包括中低轨卫星。在他看来，我国商业航天规划加速，申报的频轨资源对应卫星规模巨大。

　　“单颗商业卫星约耗锗材料3公斤—12公斤，平均约耗5公斤，潜在市场规模可观。”朱世彬说。不过，我国商业卫星对锗需求的大规模放量仍需要时间。

　　（来源：上海证券报微信公众号）