昆山国资30亿元入主维信诺，输血还是抄底？

21世纪经济报道记者 孙燕

10月7日，维信诺（002387.SZ）披露的收购报告书显示，昆山元创投资集团有限公司（以下简称“昆山元创”）拟以现金方式认购维信诺本次向特定对象发行的不超过419038812股A股股票，认购金额不超过30亿元。

按发行上限测算，此次发行完成后，昆山元创对维信诺的持股比例将从9.43%升至30.33%，成为该公司控股股东，江苏昆山经济技术开发区管理委员会将成为该公司实际控制人。维信诺也将结束目前无控股股东、无实际控制人的状态。

值得一提的是，10月6日，苏州市委副书记、市长王维到昆山市三家企业调研，其中之一是维信诺。在维信诺，王维重点了解新型显示技术在消费电子、车载、医疗等领域的场景拓展，希望企业坚持科技自立自强，持续加大研发投入，加快技术迭代和场景落地，带动产业链上下游协同发展。

维信诺的OLED产业化历程在昆山起步，国内首条AMOLED中试生产线和首条专业化5.5代AMOLED量产线先后在此建成。如今，在维信诺深陷亏损泥潭之际，昆山国资再度选择以30亿元入主，是单纯的输血纾困，还是一场产业抄底？

维信诺这场控制权变局，最初的主角其实是合肥国资。

2022年12月，维信诺筹划以发行股份及支付现金的方式收购参股公司合肥维信诺科技有限公司40.91%股权。彼时，合肥地方国资的合屏公司、芯屏基金、兴融公司三个平台共同参与了对合肥维信诺的投资，各自认缴出资60亿元，合计约180亿元。

这项重组筹划近三年，却在2025年10月终止。重组终止后不到半个月，维信诺披露定增预案，合肥国资旗下的合肥建曙投资有限公司（以下简称“合肥建曙”）拟以认购定增的方式筹划入主，认购金额不超过29.37亿元。

然而，这一方案也于2026年9月终止。维信诺公告称，拟终止与合肥建曙的认购协议，调整发行对象为昆山元创。

在此之前，昆山元创还经历了一次更名铺垫：2026年7月10日，维信诺披露原持股5%以上股东“昆山经济技术开发区集体资产经营有限公司”更名为“昆山元创投资集团有限公司”；昆山元创100%股权划转至昆山经开区经济服务中心，其控股股东变更为该中心。

9月28日，维信诺披露了经董事会审议的定增预案修订稿，拟向昆山元创发行不超过4.19亿股股票，募集资金总额不超过30亿元，所募资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还公司债务。

新方案的发行价格由旧方案的锁价发行（7.01元/股）改为询价模式，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。

此外，昆山元创承诺自发行结束之日起60个月内不转让所认购的股票，释放出“长期持有”的信号。

昆山对维信诺的布局，并非始于今年。回溯过去八年，昆山国资平台已两度出手。

2016年，昆山国资方面主导设立江苏维信诺显示技术有限公司（旗下运营昆山第5.5代AMOLED量产线）。彼时黑牛食品（维信诺前身）通过定增募资，入局OLED产业。

2018年，维信诺通过发行股份及支付现金的方式，以31.61亿元向昆山国创等国资方购买江苏维信诺44.8%股权，实现对该核心资产（昆山5.5代线）的控股整合，聚焦AMOLED主业。

第二次出手便是本次控股入主。然而，此次增资并不直接对应新产线建设，所募资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还公司债务。

在此背后，维信诺自2021年以来持续亏损。截至2025年末，合并报表累计未分配利润为-121.66亿元。

尽管亏损，但维信诺在OLED领域的市场地位仍在持续巩固：CINNO Research统计数据显示，在2026年上半年全球AMOLED智能手机面板市场上，维信诺出货量同比增长9.7%，市场份额10.4%，同比上升0.6个百分点。

其中在2026年第二季度，维信诺出货量同比增长10.3%，环比大幅增长30.6%，市场份额11.4%，同比上升0.2个百分点。CINNO Research指出，维信诺凭借高性价比与快速响应能力在中高端市场部分机型上从二供上升为主供。

不过，受存储芯片涨价、消费电子需求疲软等因素影响，Omdia预测2026年全球智能手机AMOLED面板出货量将出现七年来首次下滑。

从2018年让出股权支持维信诺实现资产整合，到2026年增资入主为维信诺补充资本，昆山此番入局，颇有“逆周期”布局的意味——在维信诺持续亏损、行业整体承压的低谷期，昆山选择加码而非收缩，是产业资本穿越周期的经典打法。

然而，OLED产业是典型的高投入、长周期、技术密集型产业。昆山赌的是维信诺的技术未来和国产显示产业的明天，而这份押注的结果，尚需时间来验证。