香港证监会：将持续提升市场流动性 港交所第四季发布延长交易时间讨论文件

智通财经APP获悉，2026年10月9日，香港证监会行政总裁梁凤仪周五在亚洲证券业与金融市场协会(ASIFMA)会议上发表讲话称，将继续提升港股市场流动性，让市场交易变得更便捷、更具成本效益。香港交易所将在第四季度发布一份关于延长交易时间的讨论文件。随着时间的推移，使用代币化货币和数码港元结算方式，可以支持更长时间的交易。同时，香港交易所将尽快发布关于T+1结算的咨询结论，并确定目标实施日期。

梁凤仪表示，市场微观结构改革已经取得成效，港股流动性大幅提升，既能引导资金流向，亦可提升价格发现效率，提升投资者买卖的信心。为延续势头，正陆续推进更多措施。

她提到，香港正研究中的措施包括延长证券交易时段，并将率先在衍生产品市场推行。此举有助投资者及时应对跨越不同时区且瞬息万变的环球市场步伐，以确保香港保持竞争优势。长远而言，延长交易时段的政策将辅以其他有望落实的创新措施，例如代币化货币及数码港元结算安排。

收窄买卖价差方面，一年前实施的第一阶段措施涵盖300只股票，推出以来其买卖价差收窄了38%，成交执行时间亦缩短26%。第二阶段措施的初步结果显示，买卖价差已收窄约30%。

推进缩短结算周期至T+1。缩短结算周期有助于降低各类风险、提升资本效率，并令香港进一步与主要国际市场接轨。此举亦能推动更高程度的自动化，并完善营运规范。香港交易所将于短期内发表咨询总结及落实目标实施日期。

改革每手买卖单位方面。香港将引入八个标准分类，将每手价值上限设为50,000港元，下限降至1,000港元，务求降低入场门槛、扩大市场参与度。适用于新发行人的第一阶段措施已于今年7月实施，适用于现有发行人的第二阶段措施将于11月与无纸证券市场制度同步推出。

梁凤仪指出，三年多之前，香港市场陷入流动性枯水期，股票市场日均成交额不足千亿港元。随后当局果断采取措施应对，令人鼓舞的是，这些措施共同发挥作用，现已取得实质成效。今年以来，香港股票市场的日均成交额突破2,700亿港元，较2023年水平增长160%。买卖价差有所收窄，买卖盘执行时间亦见缩短，而按成交额计算，香港更已成为亚洲第三大交易所买卖产品(exchange-traded product，简称ETP)市场。

她提到，香港将继续提升资本效率和构建流动性生态圈。在资本效率领域，香港正着手提升抵押品框架的效率，在维持充分保障的前提下，确保资金发挥更大效益。

为纾缓市场参与者在提供现金抵押品时所面临的较高融资成本压力，证监会与香港交易所调高现金抵押品利息回赠，并将非现金抵押品收费减半。自2025年10月推出以来，结算参与者在衍生品市场的港元现金抵押品利息回赠率已提高45%，现货市场更上升了八倍。

同时，当局亦优化了香港交易所旗下衍生产品结算所的客户保证金框架。证监会在今年较早时批准下调最低客户保证金要求，让券商可因应客户状况、产品特点及市场环境，更灵活地设定保证金要求。第一阶段计划已于今年9月实施。

债券通债券成为合格抵押品。2025年初，香港交易所旗下香港场外结算有限公司开始接纳债券通债券作为保证金抵押品。截至2026年8月，中国国债及政策性银行债券占场外结算公司保证金抵押品总额的比例已增至约18%。今年11月，这一安排将扩展至香港交易所旗下规模最大、负责期货及期权结算的结算所。

展望未來，下一步的重要工作就是推行跨市场保证金安排。证监会正与香港交易所合作，研究在旗下结算所之间推行保证金对销安排，并精简非现金抵押品流程，力争今年内推出债券提存同日结算措施。这些措施可望提升抵押品使用效率、降低融资成本及释放资金，同时丝毫不削弱风险管理标准。

最后，她谈及香港ETP市场这个强力的流动性“飞轮”表示，自2023年以来，香港ETP的日均成交额急增3.6倍，现时占主板成交额近五分之一。按成交额计，香港已晋身亚洲第三大ETP市场。

ETP交易自2015年起获豁免征收印花税。其后，一系列优化措施相继出炉，包括于2019年为便利庄家活动而推出新的补购豁免安排，并于2020年转变为持续报价庄家责任制度。这些措施令ETP买卖价差收窄逾40%。

第二项成功要素是在两年后实现的市场联通。起步之初，只有四只在香港上市的合资格交易所买卖基金(exchange-traded fund，简称ETF)获纳入ETF通。时至今日，其总数已增至31只，而由ETF通带动的北水南下已成为强劲增长引擎，扩展了市场联通规模和投资者基础。自ETF通推出以来，南向ETF交易占整体ETF成交额的比重相当可观。随着国家金融监督管理总局的便利措施于上月生效，内地保险资金获准透过沪深港通投资香港ETF，市场增长动力可望得以延续。

第三项要素是产品多元化与创新。香港市场不断推陈出新，目前提供的产品种类繁多，包括主动型ETP、备兑认购期权ETF、虚拟资产现货ETP、跟踪指数以及个股杠杆及反向产品。每类产品切合不同投资者的需要，并衍生出新的对冲需求，同时有助开拓更多市场机遇。

随着ETP成交额日增，国际性的证券庄家及流动性提供者亦会更愿意带同技术、资金和人才落户香港。国际流动性提供者纷纷在港大展拳脚，正好印证了这一点，近月它们合共贡献市场成交额超过30%。它们的积极参与有助收窄买卖价差、增加买卖盘深度及提升交易执行质素，继而吸引更多采用多元交易策略的业界人士进驻香港市场。

梁凤仪在结语中强调，香港作为高度开放、资金跨境流动频繁的市场，其流动性固然受到宏观及地缘经济等天时地利因素影响。然而，香港的经验充分证明，市场流动性的提升绝非偶然，而是精心策划的成果。