泰尔茂预计损失41亿元：一笔采浆设备大单的得而复失

文章来源： 思 宇Me dTec h

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2025年9月，泰尔茂（Terumo）旗下Terumo Blood and Cell Technologies（Terumo BCT）与CSL Plasma联合宣布，Rika血浆采集系统已完成在CSL全部美国采浆中心的部署，覆盖300余家中心，历时约18个月。

一年后的2026年10月8日，泰尔茂公告称双方已同意终止现有供应协议，预计由此产生约6.1亿美元（约合人民币41亿元）的财务损失。

同日，美国血液技术企业唯美血液（Haemonetics）披露，CSL Plasma计划将全部现有美国采浆中心转向唯美血液的NexSys PCS设备及配套耗材，目标在2027年底前完成。唯美血液正是CSL在采用Rika之前的重要设备供应商。

一个大型客户更换采浆设备供应商，为什么能造成41亿元的损失？CSL为什么在完成全国部署仅一年后再次更换？

# 6.1亿美元损失来自哪里

泰尔茂披露的6.1亿美元预估损失中，约4.5亿美元为资产减值，涉及美国工厂制造设施、生产设备和产品技术，属于非现金损失；约1.6亿美元主要涉及过渡期损失、合同终止费用和业务重组费用。

这一损失结构与采浆设备行业的商业模式直接相关。血浆采集是典型的"设备+专用耗材"业务：供应商向采浆中心部署采集设备，持续供应配套一次性耗材。为服务CSL这样拥有300余家中心的大型客户，设备企业需要在美国建设专门的制造产能。失去客户后，围绕该客户建立的生产设施和技术资产预期使用价值随之缩水。4.5亿美元的减值损失，即来源于此。

泰尔茂同步下调了截至2027年3月的财年业绩指引：营业利润从2575亿日元降至1600亿日元，降幅37.9%；归母净利润从1931亿日元降至1200亿日元，降幅同样为37.9%。收入指引仅从12390亿日元微调至12295亿日元，降幅0.8%。调整后营业利润指引维持2745亿日元不变。

37.9%的营业利润降幅主要由本次减值和相关费用驱动，不应据此判断泰尔茂全部业务的盈利能力出现同等幅度恶化。调整后营业利润未变，表明公司持续经营的业务基本面暂未受到冲击。泰尔茂同时表示，上述损失仍属初步估计，后续可能随合同谈判、过渡安排和资产估值发生变化。

# CSL两次更换供应商

CSL Plasma是全球大型血浆采集运营商，根据2025年公开信息，其在全球拥有近330家采浆中心，美国300余家。所采集的血浆用于制造血浆衍生治疗产品，供应全球100多个国家。

在引入泰尔茂Rika系统之前，唯美血液是CSL的重要设备和耗材供应商。唯美血液财报显示，2024财年其对CSL美国市场的一次性耗材销售收入为1.55亿美元。随着CSL转向Rika，这一数字在2025财年降至约1亿美元。唯美血液当时预计，原有过渡供应协议于2025年12月到期后，2026财年将不再产生CSL美国市场的耗材收入。

但2026年8月14日，唯美血液与CSL重新签订美国市场供应协议，协议为非独家性质，不包含最低采购量承诺。签约时，唯美血液仅预计CSL部分美国采浆中心会采用NexSys PCS，实施规模和时间尚未确定。不到两个月，形势进一步明朗：10月8日唯美血液披露，CSL目前计划将全部现有美国采浆中心转向NexSys PCS及配套耗材。CSL的计划从部分回归扩大到了全面替换。

# 唯美血液的新产品

唯美血液此次计划供应的是NexSys PCS血浆采集系统，搭载2026年2月获得FDA 510(k)许可的Persona PLUS技术。据公司披露，相关关键研究涉及近3000名献浆者、超过3万次采浆操作。与上一代Persona技术相比，Persona PLUS平均单次采浆量提升中个位数百分比。

对运营300余家采浆中心的CSL而言，单次采浆量的提升具有规模效应。即使中个位数百分比的提升，在每年数百万次采浆操作中也会累积为产量和运营效率的可观变化。

不过，泰尔茂与CSL均未公开说明终止协议的具体商业原因。采浆中心的设备选择涉及多个维度——单次采浆量、采集时间、耗材成本、献浆者体验、设备维护和整体运营效率。仅凭目前公开信息，无法将CSL的决定直接归因于Rika的性能不足或NexSys PCS在某一方面的优势。

唯美血液2026财年收入13.34亿美元，其中Plasma业务约5.24亿美元。公司目前没有上调2027财年业绩指引，计划在11月第二财季业绩电话会上更新新协议的预期财务影响。新协议的设备数量、耗材单价和预期年度收入均未披露。

# 大客户集中的代价

泰尔茂此次事件为医疗器械行业的大客户集中风险提供了一个可量化的参照。

采浆设备属于高度定制化的B端业务。供应商为拿下大型连锁客户，需要前置投入大量资源建设专用产能、进行技术适配和部署支持，再通过耗材持续销售逐步回收。一旦合作终止，沉没成本集中暴露。泰尔茂此次6.1亿美元的预估损失中，超过七成是资产减值。而泰尔茂为CSL完成全国部署的时间是2025年6月，距离本次协议终止仅约16个月。从大规模投入到资产减值的周期之短，放大了这笔损失的冲击。

CSL两次更换采浆设备供应商的经历也表明，在专用耗材模式下，大型B端客户的转换意愿不应被低估。设备供应商即便完成了全面部署，也不等于客户被永久锁定。当竞争对手推出更有吸引力的产品或条件时，客户有动力也有能力实施再次转换。

后续值得关注的问题包括：CSL全面替换的时间表能否按计划推进、Rika存量设备的处理方式、唯美血液能否恢复或超过历史CSL客户收入水平，以及泰尔茂将如何调整其美国制造资产和采浆业务布局。

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