“一买一卖”、腾挪资产，5100藏冰川和泉阳泉想把包装水业务做大

深圳商报·读创客户端记者 苑伟斌

近日，5100藏冰川有限公司（以下简称“5100藏冰川”）披露最新交易情况，已经完成对念青唐古拉投资有限公司及其中国公司西藏生命之水发展有限公司收购，交易完成后，二者成为5100藏冰川的全资附属公司。

此前一周，吉林泉阳泉股份有限公司（以下简称“泉阳泉”）发布公告，拟公开挂牌转让持有的苏州工业园区园林绿化工程有限公司100%股权，并进一步聚焦发展天然矿泉水主业。

“一买一卖”、腾挪资产，5100藏冰川、泉阳泉两家区域水企持续加码包装水业务，引发市场高度关注。

“扩产能”与“甩包袱”

今年6月25日，5100藏冰川对外宣布，拟通过全资附属公司吉满有限公司向冈仁波齐贸易有限公司收购念青唐古拉投资全部已发行股本，总代价高达2.376亿元。对于5100藏冰川来说，念青唐古拉投资最有价值的是其持有72%股权的中国公司“生命之水”。

5100藏冰川在公告中称，作为深耕西藏的企业，该集团将透过收购事项全面取得位于西藏山南的独特水源资源，从而进一步保障并扩充其水产品产能。值得注意的是，该水源水质可达婴幼儿饮用水标准，在中国水源资源中极为稀缺且具独特性。该水源年取水量约40万吨，将大幅提升整体产能，并有助拓展新销售渠道，带来竞争优势。此外，念青唐古拉投资亦已就水产品销售订立若干销售合约，预期可提供可见收入来源。

相比5100藏冰川的吸纳资源，泉阳泉属于典型的“甩包袱”。根据泉阳泉9月23日公告，公司拟向吉林长春产权交易中心递交公开挂牌转让持有的园区园林100%股权的挂牌转让相关申请文件（拆分为51%、30%和19%三部分申请），挂牌底价总额为3.21亿元。根据公告，园区园林主营业务为园林工程施工、园林景观设计、苗木种植及养护，从2022年开始，受行业及市场环境等多重因素影响，园区园林持续发生亏损，四年间归母净利润累计亏损达到3.69亿元；今年上半年，园区园林收入骤降的同时，净利润依旧处于亏损状态。

早在今年1月，泉阳泉董事会同意公司为优化资产结构，逐步剥离非主业资产，进一步聚焦主业，推进实施公司下阶段中长期发展战略，夯实以天然矿泉水为主的森林大健康产业发展格局，同意转让园区园林100%股权事项。泉阳泉董事会称，本次公开挂牌转让园区园林公司股权，符合公司发展战略，有利于公司优化资产结构，进一步聚焦发展天然矿泉水主业，提升公司总体盈利能力。

包装水营收持续走高

财报显示，2025年，5100藏冰川的营收3.58亿元，同比增长58.5%，其中，水业务收入约为1.88亿元，同比增长115.3%，总体销量同比增长48.3%。2025年，泉阳泉矿泉水业务收入10.03亿元，同比增长22.05%，矿泉水全年实现销量150.34万吨，增长达到33.84%，较上一年12.09%的销售增长大幅提升。

2026年上半年，5100藏冰川的营收2.21亿元，同比增长31.2%，其中，水业务收入1.29亿元，同比增长9.6%，毛利率高达61.3%。今年上半年，泉阳泉矿泉水业务收入7.12亿元，占公司总营收的91.67%，销量103.57万吨，同比增长33.03%。面对包装水市场“价格战”的袭扰，5100 藏冰川与泉阳泉基本未受冲击，其包装水核心主业营收持续走高，这或成为两家企业持续加大投入的重要底气。

在财报中，5100藏冰川称，该集团水业务持续巩固高端高质定位，优化产品结构，实施产品价格提升策略，聚焦高价值客群，通过以家庭为单位的“吨吨”水提货卡方式提供长期、稳定、便捷的西藏健康水到家服务，满足市场的健康家用消费和健康礼品消费需求；此外，布局东南亚市场，以马来西亚为试点，切入当地高端健康饮品市场，首批产品已上市并完成用户验证。泉阳泉则表示，大包装、即饮装产品双线同步放量，东北、北京、南方市场全面增长，同时受益于规模效应和结构效应，实现单位生产成本同比下降，毛利率保持稳定；销售强劲增长的同时，水源产能项目加速落地。

值得注意的是，目前，国内包装水市场正在经历一轮深刻的结构性调整。今年上半年，农夫山泉包装饮用水收益96.41亿元，同比增长2.1%，与去年同期10.7%的增长相比有所下降；华润饮料上半年整体收入54.55亿元，同比下降12.1%，其中，包装饮用水收入48.38亿元，同比下降7.86%；康师傅控股上半年包装水收益22.59亿元，同比下降4.9%，在饮品板块中占比降至8.5%。

倒逼头部水企做细分

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受采访时表示，5100藏冰川和泉阳泉少受“价格战”冲击，因二者不在1—2元大流通硬拼。5100走西藏冰川高端，水业务靠大客户、水卡、酒店、汽车服务、航空影院特通，毛利随提价和放量改善；泉阳泉依托长白山矿泉，其东北大本营密度高，稀缺水源、区域心智、短半径配送和特通客户，使其避开商超一元内卷。

柏文喜认为，此次5100藏冰川和泉阳泉两家区域龙头补产能、控水源，会在高端矿泉水、大包装家庭水、北方及特通市场切走部分份额，倒逼头部做细分，但农夫、怡宝、娃哈哈仍手握全国渠道与规模，整体“全国龙头+区域特色”并存。他同时也指出，若全国铺货慢于产能，利用率偏低，以及区域水外运成本高，特通依赖大客户，水源取证、环保、PET涨价也会吞噬利润。

“5100藏冰川和泉阳泉两家区域水企想真正实现突围，不要复制全国低价铺货的路径。”在柏文喜看来，应从三个方面发力，一是讲好“水源+场景”的故事；二是以大客户、水卡、企业直供稳基本盘，借即时零售、会员店、母婴运动渠道做小众高价；三是全国采取“核心水源+区域代工/合作灌装+枢纽仓”，先打北京、华东、华南高端节点，再做下沉市场。