5.97亿入局锦和商管：泸州老窖与惠勤资本抱团，标的诉讼缠身仍连续分红

来源：市场投研资讯

（来源：财闻）

标的公司扣非净利润连续两年告负，两年分红超4.68亿元，身涉5.64亿元诉讼。

10月7日，“A股首家轻资产存量商业物业运营商”锦和商管（603682.SH）公告称，公司控股股东锦和集团拟通过协议转让方式将所持7087.4万股上市公司无限售流通股(约占总股本的14.9998%)转让给杭州汇皋企业管理合伙企业(有限合伙)（简称“杭州汇皋”）。

依据公告，该笔交易转让单价8.424元/股，参考9月30日收盘价9.43元/股，相当于打了8.93折，合计总价款达5.97亿元。本次权益变动后，锦和集团持股比例将从58%降至43.0002%，杭州汇皋则会晋升上市公司第二大股东。

值得注意的是，杭州汇皋背后，闪现着泸州老窖（000568.SZ）、汇勤资本等多家知名公司的身影。

企查查显示，杭州汇皋成立于今年7月27日，总认缴注资7.32亿元。其中第一大出资方深圳市金骏润湾壹号投资合伙企业（有限合伙）出资占比约40.97%。穿透后由泸州老窖集团旗下全资子公司“四川金舵投资有限责任公司”（简称“金舵投资”）出资99.90%并控股该合伙企业的管理机构“金惠红湖（深圳）企业管理有限公司”。

至于杭州汇皋第二大出资方上海汇勤股权投资基金合伙企业（有限合伙），出资占比31.72%，穿透后系在管规模超40亿元人民币的香港私募股权投资机构“汇勤资本”下属基金。资料显示，该机构此前已有吉祥航空（603885.SH）、途虎养车（9690.HK）、润泽科技（普丽盛）（300442.SZ）等多起IPO成功案例。其创始人江山亦通过汇宪（杭州）企业管理有限公司的执行事务合伙人身份，实际控制并主导杭州汇皋的具体投向。

杭州汇皋股权穿透图，图源：企查查

也就是说，作为一支由泸州老窖体系主要出资、汇勤资本主要管理的合伙企业，成立仅两月有余，就拿出6亿元投向了一家“问题缠身”的地产商管公司。

同花顺IFinD显示，2023年至2025年，锦和商管分别录得营收10.32亿元、10.08亿元和9.47亿元，扣非归母净利润分别为4093.02万元、-9580.64万元和-2.18亿元。对此，该公司去年年报解释称，商办市场整体需求承压、竞争加剧、市场租金下行，尽管采取“以价换量”策略，边际租金成交单价仍持续下行。

需注意的是，锦和商管一边亏损还一边启动了多次“大手笔”分红。

2023年至2025年，其全年现金分红分别为1.04亿元、2.08亿元与1.56亿元，截至2025年末其账面现金仅余1.60亿元，这意味着，在亏损加剧的背景下，该公司还是拿出了等同于全部现金储备的资金进行分红。

对此，锦和商管2025年年报说明会曾有解释：“截至2025年末，母公司未分配利润约2.54亿元，为正数，符合相关规定，以及合并报表货币资金及现金等价物约2.2亿元，有息负债为零，本次用于分红的现金尚且充足。”

而据证券时报同期报道，锦和商管频繁分红背后，或与其实控人郁敏珺名下资产上海广电股份浦东有限公司（简称“广电浦东”）的资金链问题有关。据悉，此人已将所持该公司股权悉数质押给了银行机构，同时身涉多起供应链诉讼，公司层面也因连续五个季度拖欠锦和商管补偿款而被告上法庭。据上市公司7月24日公告，经法院调解，广电浦东需在2027年2月5日前向其支付5642.36万元补偿款。

对此，锦和集团亦在本次交易公告中承诺，若关联企业广电浦东未能在约定日前按调解协议足额付清补偿款，锦和集团自愿向锦和商管提供未结清款项的等额资金，供上市公司无偿使用，直至广电浦东足额付清。杭州汇皋方面同样承诺，自股份过户之日起18个月内不减持，交易完成后36个月内不向上市公司注入资产。

只是，锦和商管今年还多次传出被诉风波。据其2月3日公告，截至披露日，公司及控股子公司连续十二个月内诉讼、仲裁事项累计涉案金额达1.14亿元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的11.2%。

4月17日，该公司又公告称，公司及全资子公司上海锦舶企业管理有限公司已被上海水气石商业管理有限公司提起诉讼并获受理，对方索赔总金额约5.64亿元；受此诉讼影响，上市公司及其子公司银行账户已被司法冻结资金2106.02万元。

10月8日，锦和商管10月8日股价出现较大波动，集合竞价阶段一度涨超9.23%，自由竞价后逐渐走低。至当日收盘报9.12元/股，日跌幅3.29%，换手率5.97%，总成交额2.69亿元。

盘后，财闻另就投资意图、江山履历、诉讼进展等问题致电各方交易主体。有意思的是，锦和商管、汇勤资本均未接通回应，其余如泸州老窖集团、金舵投资等公司工作人员则表示，并不了解本次投资动作，还请咨询对方上市公司或具体管理机构。