中锐股份安顺化债落地回款 将轻装上阵聚焦未来发展

10月8日，中锐股份（002374.SZ）正式对外发布了《关于安顺市西秀区生态修复综合治理项目债权确认及债务重组的进展公告》。公告显示，公司子公司安顺华宇与安顺市西秀区林业局正式签署多份法律协议，安顺一期、二期PPP项目债务重组等均取得重大进展，截至公告出具日，安顺市西秀区林业局已履行部分现金清偿。目前园林板块历史项目化债由此迈入履约执行阶段，双方正同步推进资产清偿相关事宜。

随着安顺项目债权确认及债务重组协议等法律效力逐步落地，意味着这笔困扰公司多年的历史应收款重新形成了明确的现金回流通道。公司方面表示，叠加完成重庆华宇园林股权剥离，公司在园林历史风险处置上实现“重点项目化债回款+亏损主体出表”双线并进。在债务端持续出清、主业端企稳回升的双重驱动下，中锐股份聚焦包装科技主业的战略路径正变得愈发清晰。

安顺项目重组推进，部分现金清偿已落地

据了解，安顺一期、二期PPP项目为原重庆华宇园林承接的重点生态工程，项目分别于2018年和2022年完成政府结算审计，但完工后长期面临回款滞后问题。至今，相关应收款项基本未获偿付，逐渐累积形成大额历史应收债权，成为困扰公司资产质量的一大历史痛点。

不过随着地方化债政策持续推进，该项目的债权处置也迎来了实质性破题。根据最新公告显示，截至目前，中锐股份与各方已在前期磋商基础上完成了债权金额的最终确认，并正式签订《安顺市西秀区生态修复综合治理一期、二期PPP项目债权确认及债务重组协议》，同步签署结算协议及二期PPP合同提前终止协议等一揽子法律文件。根据公告，双方共同确认的债务重组金额约为14.25亿元，确定采用“现金清偿+资产清偿”的组合模式化解存量债权，清偿履行期限至2028年12月31日。

与此同时，截至公告出具日，安顺市西秀区林业局已履行重组项下的部分现金清偿，安顺华宇与林业局正积极落实部分资产清偿的相关事宜。这意味着，这笔多年悬置的园林历史项目债权，正式从方案磋商迈入实质性履约阶段。随着国家一揽子化债政策的持续深入，公司存量应收款项的消化节奏有望逐步加快。

重庆华宇完成出表，财务改善有望于三季报体现

在安顺项目重组取得突破的同时，公司的园林业务风险化解主线同样已完成了重要推进。

据了解，在2026年期间，中锐股份已完成重庆华宇园林有限公司99.5%股权的对外转让，实现园林业务经营主体的彻底出表。公开信息显示，目前重庆华宇股权转让的工商变更手续已完成，但受会计合并报表确认时点的影响，其出表带来的资产负债优化效应尚未在2026年半年报中予以体现。随着合并报表范围的正式调整，相关园林资产负债的剥离有望对上市公司归母净资产形成明显增厚，同时带动资产负债率进一步下降，对财务结构修复起到积极作用。有市场人士分析指出，中锐股份财务改善效果预计将在2026年三季报中集中释放，这一会计处理上的时间差，或将使三季报成为验证公司资产负债表修复力度的关键节点，出表带来的净资产改善若如期兑现，也将对公司信用形象和后续融资条件形成正向反馈。

当前，在重庆华宇主体剥离后，中锐股份上市公司体内仅保留了安顺华宇、华阴双华两家项目公司，主要承接历史园林项目对应的政府类应收债权且均为政府直接欠款。公司表示，后续将持续紧抓地方化债和清欠政策窗口，集中资源攻坚存量债权回收，安顺项目正是其中率先实现实质性突破的案例，其化债路径也为华阴项目的后续推进积累了经验。

包袱有序出清，主业巩固并具备外延布局条件

随着园林板块重点项目债务重组回款和亏损主体股权剥离顺利开展，中锐股份多年积累的历史遗留风险正在有序出清。

据介绍，中锐股份的包装板块主营铝制防伪瓶盖及复合防伪铝板，是国内铝制防伪瓶盖细分领域的领先企业，服务劲牌、泸州老窖、剑南春、青岛啤酒等多家酒水饮料头部客户，已形成成熟的生产供应链体系和多地产能布局。据经营数据显示，2026年上半年，公司包装业务共实现营业收入2.77亿元，同比实现稳步增长。在白酒行业消费持续调整的背景下，公司凭借较强的产品竞争力和客户粘性，成功实现了正向提升，核心主业更已呈现企稳回升态势。

业内人士分析认为，凭借近三十年的行业深耕和超百项专利技术积累，中锐股份在国内铝制防伪瓶盖领域建立起较为稳固的竞争壁垒，并持续推动产品在海外市场的规模化增长。后续在海外增量释放与国内基本盘修复的共同作用下，其主业盈利能力有望得到持续正向促进。

中锐方面亦表示，随着历史风险逐步化解、现金流条件得到改善，在“并购六条”等政策支持背景下，公司后续也具备条件适时稳妥运用资本市场工具，围绕包装科技产业链上下游开展投资、并购重组等外延式布局，以产业与资本双轮驱动提升综合竞争力。长期来看，在历史包袱持续出清、主业基本盘稳步修复以及资本运作条件逐步成熟的共同加持下，公司未来的盈利修复节奏与外延拓展进展或将值得持续关注。

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