江西
ATFX晚评：美联储九月份加息一次之后，黄金下探4000美元关口，白银跌破60美元关键支撑，美国纳斯达克指数却仍在刷新历史最高纪录。美联储加息意味着美元的流动性收紧，上市公司的利息支出上升以及整个美股的估值下降，都能够得出美股会系统性下跌的阶段。为何现实情况却与预期相反？
我们认为，高通胀周期和紧缩货币政策周期撞上了人工智能的上升周期，三方相互角力之后，人工智能对股票市场的提振作用更胜一筹，形成了对美国纳斯达克指数的根本性支撑。所以美国股票市场能够在加息的重压下依旧保持涨势。
图1，纳斯达克指数和英伟达股票走势叠加-ATFX
从上图可以看出，过去一年时间，纳斯达克100指数和英伟达股票的走势共振性极强，两者甚至达到了难以区分谁是谁的地步。这就是美国股票市场的特征。很多人以为美国三大股票指数能够保持数十年的长牛行情是因为基本面，但实际则不然，更重要的因素是单只牛股对三大股票指数的走势能够形成决定性作用。以前是老牌儿的互联网公司决定纳斯达克的走势，比如微软、谷歌、苹果，现如今是英伟达。在整个人工智能的产业链当中，英伟达的产品具有强垄断性，几乎没有与之匹敌的上游产品出现。
美联储加息之所以没有导致美国的纳斯达克指数和标普五百指数重挫，就是因为英伟达股票对于美联储加息反应不敏感。上至美国总统特朗普将人工智能定义为超级智能，夏至铺天盖地的各类AI软件，整个科技圈儿甚至于整个社会都把人工智能看作未来变革全行业的关键技术。在这种良好预期之下，整体的美元流动性紧缩无法改变朝阳行业的景气水平。
在探讨美国股票市场何时下跌的时候，我们更应该关心人工智能产业何时走下坡路，而不是美联储会否在十月份加息。前者起到决定性作用，后者的作用主要体现在助推空头走势，或者抑制多头行情出现。
图2，英伟达财务报告摘要-ATFX
英伟达在今年二季度实现了962.2亿美元的营收，增速达到105.85%，其中毛利为721.4亿美元，增速达到了113.10%。可以预见，英伟达在今年三季度的营收极有可能突破1000亿美元关口，并且营收增速不大可能显著回落。这意味着截止今年六月份，人工智能依旧是一个如火如荼的朝阳行业，没有出现市场所担忧的需求不振或者供应过剩。市公司正在增加资本支出以扩大自己的算力中心，这种扩张甚至倒逼电力行业的发展。未来人工智能产业可能会由扩张期进入收缩期，但显然不会在今年发生。
我们认为，即便美联储在今年十二月份再次加息一次，美国纳斯达克指数保持牛市的概率仍然很高。
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