从降本创效到补链延链 金隅冀东并购两年交出阶段性成绩单

近年来，水泥行业需求总体变弱，市场进入深度调整期。行业预测，2026年—2030年水泥需求还将继续下滑，预计到2030年下降至10亿—12亿吨，年均降幅6%—10%。在这种背景下，内外部整合将成为行业发展的必然趋势。从2024年底到2025年初，金隅冀东水泥集团股份有限公司（下称“金隅冀东”）逆势出手，在东北地区收购多家企业。近期，证券时报记者走访调研发现，按照分类赋能的打法，行业企业的并购价值，正以财务效益稳中有增和补链延链拓展高附加值产品的形式初步呈现。

双鸭山水泥公司：并购首年的财务兑现

位于黑龙江的双鸭山新时代水泥有限公司前身是1958年建厂的国有水泥厂，1999年1月改制为民营，2024年12月由唐山冀东水泥股份有限公司（2025年更名为金隅冀东）完成对其100%股权收购。

作为上市公司的一员，这一宗并购的成效首先体现在经营质量提升上。2025年，公司经营效益同比稳中有增，超额完成集团下达的考核任务，净资产收益率保持行业高位。2026年前8个月，公司延续稳健经营态势，核心效益指标完成情况良好。

公司相关负责人告诉记者，水泥市场区域特点明显，但在行业整体承压的大背景下，该厂的利润增长一方面来自成本控制，吨水泥生产成本比接手该厂时降了四分之一左右，另一方面也得益于海外市场的开拓。

产线控成本，技改是重要一招。接手水泥厂后，公司管理团队推进大推力燃烧器升级、分解炉扩容、风机改造相继完成，窑系统二三次风温提升50℃，辊压机台时产量创历史新高。燃料方面，低热值煤泥稳定掺加工艺成功应用，变废为宝。同时，建成智能巡检系统、专家控制系统、能源管理系统，实现全厂能耗实时监控与优化。

在水泥行业从业超过40年的全国劳动模范、双鸭山新时代水泥有限公司员工那振宽在接受证券时报记者采访时表示，分解炉扩容和煤泥仓改造对降本起到重要作用，但由于这是水泥生产线的核心环节，之前是从不敢轻易推进的改造项目。金隅冀东派来的管理队伍不光敢干，而且一次性成功，这充分说明这个团队不光有管理能力，技术实力也过硬。

降本增效是挖存量，水泥出口的零的突破则打开了该厂发展新空间。双鸭山距俄滨海边疆区口岸直线距离仅百余公里，具备天然的区位优势，此前却因缺乏资质、资本与通道难以变现。并入金隅冀东后，公司2025年通过俄罗斯GOST认证（俄罗斯国家标准认证），成为黑龙江首批获得对俄建材出口“绿色通行证”的水泥企业，当年实现对俄出口零的突破。2026年上半年对接三家俄方客商、完成两批订单，累计出口水泥两万吨，由此开辟增收新渠道。

本溪金中：从固废利用到特种材料

第二个样本落在辽宁本溪。本溪金中新材料科技有限公司（下称“本溪金中”）主营工业固废资源化利用，2025年2月被辽宁金中新材料产业集团收购。该集团由金隅冀东与天山材料股份有限公司共同出资设立，双方各持股50%。

这笔并购属于典型的“小而专”式布局，核心价值在于依托区域资源禀赋延伸产业链。

中国水泥网研究院2025年11月预测，国内磷酸镁胶凝材料（MPC）需求量2026年将达到85万吨，2030年有望突破150万吨，年复合增长率超16.3%，市场规模突破120亿元。其中，核电、海洋工程等高端场景的应用占比，将从当前不足20%提升至近40%。

MPC是一类特种快硬水泥，依靠氧化镁与磷酸盐发生酸碱反应硬化，机理区别于普通水泥的水化凝固，具备超低温施工、黏结力强、耐磨抗冻、耐硫酸盐腐蚀等特性。

MPC的核心原料之一是氧化镁。辽宁菱镁资源储量丰富，本溪金中距离氧化镁原料产地仅200公里，拥有显著的原料成本优势。

收购落地后，由本溪金中牵头的磷酸镁基特种胶凝材料项目，被列为金隅集团2025年“揭榜挂帅”重点攻关项目，实现产业并购与技术研发联动。

在与重庆大学的产学研合作推进下，2026年5月，公司建成东北地区首条磷酸镁胶凝材料（MPC）专业生产线。产品可在-20℃极端低温下正常施工、20分钟快速固化、1.5小时抗压强度超过30MPa，直击东北冬季道路、桥梁、高铁无法应急抢修的行业痛点，已在沈阳桃仙机场等6大机场完成跑道、停机坪快速修复试验。

“国内MPC材料尚处于发展初期，市场增速快、渗透率低，行业整体供给不足，头部规模化企业稀缺。”本溪金中公司经理周峰表示，技术的注入，让一家固废利用企业切入民航运维这一高附加值细分市场。

此外，上半年公司通过争取政策红利、优化电力采购、精细能耗管控，实现创效269万元。

体系的价值不止于并表

收购从来不是终点，融合再造才是。把两笔并购放在一起，金隅冀东的整合逻辑逐渐清晰：它不是简单的产能并表，而是把被收购企业纳入区域一体化管控体系，以管理、技术、资本、市场多重赋能，重塑其经营质量。

2026年1月，金隅冀东辽宁区域党委组建运行，统筹全域八家企业协同联动，推行源头直采、区域集采。1—8月区域累计实现降本增效6227万元，被收购企业被纳入这套体系，共享采购、共享技术。

公司辽宁区域党委书记、董事许利谈道，立足纵深推进“水泥+”战略，金隅冀东在东三省还有很多并购转型的案例，如恒威水泥2025年底吸收合并百威商混，配齐搅拌、运输、泵送全套设备，构建“水泥+”全产业链一体化运营体系。

对金隅冀东而言，在行业下行期，逆势收购企业的考验在于：存量资产能否在被体系激活后，获得独立穿越周期的能力。当行业从规模扩张转向精耕细作，这套“收购+分类赋能”的打法，或可视为逆周期布局的一种注脚。

当市场需求以年化6%—10%的速度持续收缩，水泥行业正在经历一场不可逆的结构性下行。中国企业与改革发展研究会理事潘晓萍和中国水泥网水泥大数据研究院研究员李坤明在一份共同发表的研究中指出，兼并重组是破解“需求下行、产能过剩、内卷亏损”局面一项重要举措。预计“十五五”时期，我国水泥行业在并购重组方面将迈出实质性步伐，取得新的重大突破，行业集中度有效提升，市场竞争格局大大优化。