北京
来源：金吾财讯
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，首次覆盖阜博集团（03738），给予“增持”评级。研报预计公司2026-2028年EPS分别为0.13港元、0.17港元和0.20港元，参考可比公司，给予公司2026年50倍动态PE估值，对应目标价6.5港元。
公司为全球领先的数字内容确权与交易服务商，以“订阅保护+增值变现”双引擎驱动业务发展。订阅服务以自研影视基因数字指纹、水印及多模态识别技术为底座，面向全球内容方与平台提供版权监测、盗版识别、版权管理服务，采用定期订阅与API按量调用模式。
2026年上半年订阅服务收入7.18亿港元，同比增长17.7%，占总营收39.8%。增值业务依托Rights ID、Channel ID，面向海外社交与视频平台提供权利分账、频道运营、内容发行等服务，2026年上半年收入10.87亿港元，同比增长28.5%，占总收入60.2%，为核心增长引擎。研报预测2026-2028年增值业务收入增速分别为30%、25%、25%，订阅业务增速分别为20%、15%、10%。
AI时代，公司推出Vobile MAX与Dream Maker两大平台，构建从内容创作到确权变现的完整闭环生态。2026年9月3日，公司披露附属公司与文莱UNN达成战略合作，取得25兆瓦具备部署人工智能算力条件、采用液冷及高功率密度技术的数据中心容量，建立及营运基于NVIDIA运算核心的先进人工智能运算系统所驱动的“AI工厂”。
研报认为，公司业务从数字版权软件服务向上游算力延伸，有望支撑Dream Maker平台拓展，强化AI内容创作、确权与变现全链条能力。
风险提示包括：AI业务拓展不及预期风险、行业政策与版权合规风险、版权内容市场竞争风险。
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