中证协公布券商总盘子变化清单，经纪业务重回第一大收入

财联社10月8日讯（记者 林坚）2026年是"十五五"开局之年，上半年券商整体经营情况的观察价值因此更重。记者获悉，中证协最新向券商下发了今年上半年经营情况分析，其中，相当一部分变化具有趋势性意义，涉及业绩、业务、服务、资本多个维度。

数据显示，全行业150家券商上半年实现营业收入3298.10亿元、净利润1386.64亿元，同比分别增长31.38%、23.50%。136家公司实现盈利，盈利面超过90%，少数亏损机构仍以外资公司、投行子公司为主。行业平均年化ROE回升至8.14%，同比提升1.08个百分点。

值得关注的是，今年上半年，A股日均成交额达2.74万亿元，同比增长96.90%，创历史新高。

经纪超过自营成为第一大收入来源

总量向好的另一面，是收入结构的变化幅度远小于业绩增速。

业务结构方面，上半年五大业务收入占比中，经纪与自营合计达69.95%（分别占35.66%、34.29%），投资银行（5.67%）与资产管理（3.68%）合计不足一成。其中，尽管业务总体结构未发生实质性转变，但经纪业务超过自营业务成为券商第一大收入来源，这是被行业所热议的一个变化。

其一，经纪实现收入1176.00亿元，同比增长53.90%，是成交放量的直接映射。但更值得关注的是价格端的持续下行，全行业平均代理买卖证券净佣金率已降至万分之1.71，通道价值被进一步摊薄。

其中，财富管理端的两个变化同样不可忽视。截至6月末，全行业代销金融产品保有规模5.41万亿元、较上年末增长15.40%；券商为112.74万亿元客户资产提供交易、托管服务，服务半径持续扩大。

其二，自营实现收入1130.97亿元，同比增长12.82%，券商自营投资规模达6.95万亿元、较上年末增长5.65%。增速低于经纪，但规模仍在稳步扩张。

其三，利息净收入实现405.13亿元，同比增长54.40%，增速位居五大业务之首。截至6月末，经纪业务客户资金余额4.45万亿元、融资融券余额3.04万亿元，较上年末分别增长37.49%、18.53%，杠杆资金的回流是主要驱动力。

其四，投行实现收入186.89亿元，同比增长12.41%。全行业服务各类企业直接融资近5万亿元，投行的"服务商"功能在规模上进一步坐实。

其五，资管实现收入121.42亿元，同比增长6.97%。券商资管规模11.08万亿元，其中集合资产管理规模占比提升至约36%，主动管理转型继续深化。

科创投资叙事性强，跟投8.6亿元

服务实体经济这一端，变化同样密集，集中在科创叙事上。

总量上，上半年券商服务各类企业直接融资近5万亿元。结构上，科创是一条放量明显的线：全行业通过IPO、科技创新债券等工具服务科创企业融资超5400亿元，其中服务56家企业登陆"两创板"和北交所、实现融资416.73亿元，承销科技创新债券（或管理ABS）553只、金额5000.78亿元；券商及其另类子公司作为战略投资者参与跟投8.6亿元，累计投资规模近400亿元；私募子公司存续产品规模6936.93亿元、较上年末增长7.88%。

科创之外，重点领域的债券融资也在同步扩容：绿色债券承销125只、金额1254.04亿元，低碳转型债券53只、284.20亿元，中小微企业支持债券103只、556.70亿元，民营企业债券250只、3214.87亿元，乡村振兴债券77只、394.37亿元。

中金公司非银团队认为，长鑫科技持股对业绩的支撑较为明显，尤其由另类子公司持有的股权，业绩释放节奏或好于预期；此外，A/H股投行业务稳中有升，除长鑫科技、中际旭创两个大项目外仍有增量，利好A/H股投行实力较强的券商。

行业总资产17.23万亿，杠杆升至3.67倍

证券行业"底盘"的变化，集中体现在资本与风控两组数据上。

资本实力方面，截至6月末，全行业总资产17.23万亿元、净资产3.48万亿元、净资本2.59万亿元，较上年末分别增长16.21%、4.31%、6.42%。总资产增速明显快于净资产，主要源于上半年券商发行公司债券、短期融资券近1.3万亿元，行业平均财务杠杆由此升至3.67倍、较上年末抬升0.20倍。

风控方面，行业平均风险覆盖率284.82%、资本杠杆率18.87%、流动性覆盖率211.85%、净稳定资金率164.37%，四项核心指标均大幅优于监管标准。规模扩张的同时，风险缓冲仍然充足，但杠杆的抬升是一个需要持续观察的变量。

部分券商国际业务收入占比已接近30%

国际化的变化，是这份半年报里容易被忽略、却颇具分量的一块。

布局上，国内券商已获准设立37家境外子公司，其中36家在香港；部分券商2025年国际业务收入占比已接近30%。业务上，香港子公司上半年服务73家企业登陆港股市场（其中24家为A股上市公司赴港二次上市），融资金额超2000亿港元。

资金的"引进来"同样在提速：截至6月末，境外机构和个人持有境内股票4.66万亿元，较上年末增长近30%。香港作为境内外资本联通的桥头堡，"走出去"与"引进来"的双向功能正在同步增强。

（财联社记者 林坚）