西部材料拟定增11.90亿元扩产，卡位航空、核能、氢能新兴赛道

10月7日晚间，西部材料（002149.SZ）披露向特定对象发行股票预案，拟向不超过35名特定对象发行不超过13070万股（含本数），募集资金总额不超过11.90亿元，扣除发行费用后拟用于高性能稀贵金属材料产线技改、高端装备用钨钼材料产业化、高性能钛及钛合金精密铸造生产线建设、冷轧精密箔带材生产线建设四大项目及补充流动资金。

银莕财经注意到，这是这家依托西北有色金属研究院的稀有金属材料平台，在业绩承压期的一次关键落子：四个募投项目全部指向航空、航天、核能、超导、氢能、半导体等战略新兴领域，其中规模最大的冷轧精密箔带材项目，剑指高端精密箔材的进口替代。

公告发出后次日，西部材料开盘后高开高走，盘中一度涨停，尾盘打开涨停板。截至10月8日收盘，公司股价涨幅达8.45%，报收33.62元/股。

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拟落地四大项目，卡位高端赛道

西部材料主营稀有金属材料及其合金加工材的研发、生产及销售，主要产品是钛制品、其他稀有金属。

从募投项目明细看，公司拟将1.41亿元募资投向高性能稀贵金属材料产线技改项目、1.26亿元投向高端装备用钨钼材料产业化项目、1.37亿元投向高性能钛及钛合金精密铸造生产线建设项目、4.30亿元投向冷轧精密箔带材生产线建设项目，另有3.56亿元用于补充流动资金。前三个产业项目分别由控股子公司西诺稀贵、瑞福莱及西材精铸实施，募集资金到账后将通过委托贷款形式分批投入上述子公司。

（募集资金使用计划，图源：公司公告）

其中，冷轧精密箔带材项目是本次募投的最大项目。公告披露，项目建成后公司将形成年产4500吨精密箔带材的生产能力，满足我国氢能、消费电子、高端装备等新兴行业对金属精密箔材的需求，填补我国高端精密箔材的生产空白，逐渐解决高精度箔带材的进口依赖问题。

高性能钛及钛合金精密铸造项目则将形成年产能180吨的钛及钛合金精密铸造全流程生产线，提升公司精密铸造产品的量产能力。

高性能稀贵金属材料产线技改项目未披露达产后的产能，但该项目将立足航空航天、超导、集成电路等领域用稀贵金属材料需求，优化工艺扩充产能，完善现有产品结构，提升生产效率，扩大核心产品市场占有率，增强公司持续盈利能力与抗风险能力。高端装备用钨钼材料产业化项目建成后则将提升公司高端装备用钨钼材料及制品产能。

公司对本次发行的战略目的表述清晰：一是重点扩充航空、航天、核能、超导、氢能、半导体等多个战略新兴行业的稀有金属材料生产产能，为国家重大项目及重点工程提供关键材料支撑，也为公司未来发展打造第二增长曲线；二是践行强链补链战略，补齐精密铸造和精密箔带材领域生产短板，丰富产品矩阵，进一步增强公司在钛材领域的竞争优势；三是优化公司财务结构，为持续发展提供资金保障。

值得注意的是，公告显示，公司最近五个会计年度不存在通过配股、增发、发行可转换公司债券等方式募集资金的情况，前次募集资金到账于2020年末，截至预案披露之日已全部使用完毕。

股权结构层面，本次发行前，控股股东西北院直接持有公司1.16亿股，占公司总股本的23.6755%，陕西省财政厅为公司实际控制人。按发行数量上限计算，本次发行后公司总股本将增至6.19亿股，西北院持股比例降至18.6758%。

公告强调，在发行询价环节，董事会拟根据情况考虑设定单一投资者最高认购数量，确保西北院在本次发行后仍为公司第一大股东。因此，本次发行不会导致公司控制权发生变化。

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业绩承压，Q2边际改善

西部材料拟定增加码产能的大背景，是公司承压的业绩基本面。2023年至2025年，公司分别实现营收32.26亿元、29.46亿元、32.31亿元，归母净利润1.96亿元、1.58亿元、1.03亿元，营收波动，盈利更是连续两年下滑。

（公司近几年业绩情况）

对于净利润的下滑，公司称“主要系营业收入波动、毛利率下降及当期资产减值损失的计提所致。”

2026年上半年，公司业绩持续承压，实现营收13.64亿元，同比下降11.39%；归母净利润4479.10万元，同比下降26.77%。

不过，分季度看，公司经营已现边际修复迹象。2026Q1，公司归母净利润919.68万元，同比下降71.40%；Q2归母净利润3559.42万元，同比增长22.71%，毛利率环比回升。这与公司半年报“总体订货额稳步增长、新兴领域产品营收占比提升”的表述相互印证：上半年，钛产品收入同比下降27.93%，其他金属产品收入则同比增长32.56%，产品结构正逐步向高附加值方向迁移。

截至2026年6月末，公司资产负债率42.49%，较上年同期已下降8.52个百分点。并且，公司近年虽业绩承压，但仍坚持现金分红。2023-2025年、2026H1，公司分别分红7323.21万元、1.46亿元、9764.28万元和2441.07万元。

当然，挑战也客观存在。截至2026年6月末，公司应收账款14.53亿元，占上半年营收的比例超过100%，存货账面价值也高达20.34亿元。

此前，受工业环保竞争加剧的影响，公司金属纤维业务市场价格下滑，公司根据会计政策，对金属纤维制品存货相应计提存货跌价准备增加，已对净利润产生一定影响。比如，2026年上半年，因计提减值损失2643.55万元，导致公司归母净利润减少1538.70万元。

如今，公司继续大力扩产，产能规模将得到进一步提升。公司直言：鉴于外部经营环境存在不可预见性，若未来行业政策导向、市场竞争格局或下游市场需求结构发生不利变动，抑或公司在市场拓展能力、技术消化水平、组织管理效率等方面未能与扩产后的运营规模形成有效匹配，则公司可能面临新增产能无法及时消化的风险。

不过，整体而言，本次定增是西部材料在行业筑底阶段面向战略新兴产业的一次前瞻性产能布局。若各募投项目顺利落地，公司产品结构有望从传统钛材向更高附加值的精密铸造、精密箔材、钨钼制品延伸，打开第二增长曲线。