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在全球债券市场再度承压之际，摩根大通CEO杰米·戴蒙本周二(10月6日)在伦敦一场活动间隙警告，全球对资本的争夺可能开始挤压企业借款人。戴蒙表示，投资者会不断要求更高回报，而这种压力终将传导至公司债和信用利差。
戴蒙此前已多次预警债市风险：4月28日，他在挪威主权财富基金会议上预言会出现“某种债券危机”;早在2025年接受采访时，他也提醒债券市场波动会伤害融资者，包括小企业，并坦言无法判断麻烦是6个月还是6年后到来。而这一次，他点明了下一个可能承压的群体。
戴蒙最新警告：企业借款人将开始感受到挤压
戴蒙10月6日在伦敦举行的摩根大通活动间隙表示，全球对资本的争夺可能开始挤压企业借款人。他表示，投资者会不断要求更高回报，而到了某个时点，这种压力会传导至公司债和信用利差。
信用利差，是指企业借款利率高于政府借款利率的额外部分。当利差走阔，企业为旧贷款再融资或借入新贷款的成本都会上升。
戴蒙的建议是尽早行动。他表示：“应对这些事情最好的办法，就是在它演变成危机之前就处理掉。”他补充说，如果真变成危机，问题仍会被处理，但方式会痛苦得多。
债市压力已现：美债、垃圾债、杠杆贷款全线吃紧
戴蒙的评论正值全球债券市场遭遇抛售潮。这轮抛售始于伊朗战争爆发后，战争推高了通胀。基准30年期美国国债收益率近期攀升至2007年以来的最高水平。美国经济表现强劲，以及AI热潮对资本的需求，也进一步加大了压力。
风险更高的债务已经显现压力。根据Yardeni Research整理的LSEG数据，在信用违约互换(CDS)市场，为美国垃圾债违约投保的成本已大幅上升。
摩根大通的策略师们已经用数据量化了这个问题。交易价低于面值60美分的杠杆贷款达到650亿美元，高于一年前的400亿美元，为2020年3月以来最多。
更广泛的受困贷款池规模更大。价格等于或低于面值80美分的贷款总计1398亿美元，比12个月前多近90%，距2020年5月峰值仅差40亿美元。
科技行业是薄弱环节。该行业占受困贷款总额的39%，即544亿美元。共有141家发行人的贷款交易价低于80美分，比一年前多35家。
该行预计，更多公司将发生违约。其策略师预计，高收益债券违约率将从今年预计的2.25%升至2027年的2.75%。杠杆贷款违约率预计也将在2027年达到4.50%。
CCC级债券——垃圾债中最低一档——收益率已达15.58%，为2022年11月以来最高。
钱为什么更贵?三大推手与应对之策
戴蒙的解释始于供求关系。今年5月，他表示全球储蓄已从过剩转为短缺。他警告称，利率可能远高于当时水平。那时，30年期美国国债收益率已达到2007年以来的最高水平。
他指出三大因素：高油价;对日本、英国和美国政府支出的担忧;以及AI驱动的增长。而美国不断加重的债务负担，正让这一压力进一步放大。戴蒙4月28日在挪威讲话时，美国联邦债务为39万亿美元;美国财政部8月公布的数据显示，这一数字已首次突破40万亿美元。
他还以2022年英国国债危机为例：收益率在几天内飙升，英国央行被迫干预。他的重点是，这类事情发展迅速。
通胀则构成另一层压力。戴蒙4月6日的股东信将通胀称为“派对上的臭鼬”。他担心，2026年物价会继续上涨而非回落，而伊朗战争推高了能源成本。
对企业而言，戴蒙的测试很简单。无论是否使用杠杆，任何需要再融资或借款的企业，都应问自己是否准备好应对更高的信用利差。这不仅适用于资产负债表紧张的公司，也适用于资产负债表健康的公司。
到目前为止，损害仍相对可控。9月美联储加息后，戴蒙表示，借贷成本可能继续上升。但就业市场的相对强劲表明，这些成本尚未转化为更广泛的经济压力。
他并不认为这种平静会永远持续。距离上次信贷危机已经过去很久了。戴蒙在4月说，当下一轮信用危机到来时，“它会比人们想象的更糟”。
考虑到当前风险敞口规模，这一警告更有分量。仅私人信贷市场规模就高达约1.7万亿美元，而且这一数字还在不断增长。
本文源自：智通财经
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