节后第一天，超3700只个股飘绿，三大指数集体收跌，科创50大跌4.82%，发生了什么？

国庆节后首个交易日，A股遭遇“开门黑”。今年国庆长假期间，外围资本市场表现强劲，其中，美股标普500指数和纳斯达克指数均在假期创出历史新高，日经225指数更是累涨‌4.92%‌，突破7万点历史大关。科技股成为本轮全球股市上涨主要引擎，英伟达、AMD均创出历史新高。

不过就在A股开盘前夕，一系列“利空”信号却如同定点狙击般被精准释放。盘面上包括半导体芯片、CPO、生物制药等前期热门赛道普跌，A股第二高价股——源杰科技20cm跌停，相较之下，银行股表现较为抗跌，其中，工商银行、中国银行、杭州银行3只银行股盘中触及上市以来股价历史新高。

截至今日收盘，三大指数集体走弱，其中，上证指数跌0.79%险守3800点整数关口，深证成指跌2.07%，创业板指跌3.15%，与科技赛道关系紧密的科创50指数则大跌4.82%。

发生了什么？

10月2日，也就是今年国庆假期第二天，美国就业数据意外“爆冷”‌，这使得10月美联储加息概率大幅下降，也成为了国庆期间刺激美国科技股大幅上涨的直接原因所在。

当时公布的非农数据显示，9月美国新增非农就业仅 2.9万人‌，远低于市场预期的8.4万至9万人，失业率从4.1%升至4.2%，8月数据也被下修至13.3万人。“非农数据是美联储决策的核心参考之一，数据大幅低于预期直接削弱了短期加息的理由，这对股市特别是对利率敏感的科技企业直接形成利好。”杭州相关券商投资顾问称，数据公布后，市场对10月加息概率的定价骤降至约13.8%-19.4%，同一时间，黄金和美股均出现大涨。

不过到了北京时间周四（今日）凌晨2点，市场风向突变。美联储最新公布的9月政策会议纪要显示，美联储内部对这次加息的定性存在分歧：一部分人认为这主要是预防性操作；另一部分人则认为，这代表货币政策转向大幅收紧，目的是抑制投资与消费支出。多数美联储官员认为，今年大概率还需要再度加息。

受此影响，美股、欧股、黄金、白银、加密货币集体跳水，并对稍后开盘的A股造成了巨大的压力。上午9：25分开盘后，三大指数涨跌互现‌，但盘中一路走低，到午后跌幅明显扩大，前期热门的AI算力股成为下跌“重灾区”。其中，长光华芯以及“A股第二高价股”源杰科技双双触及20%跌停，并对市场人气造成进一步打压。

消息面上，市场此前流传光芯片降价相关传闻，称当前光芯片价格已经承压，1.6T配套光芯片存在降价压力。此外，摩根士丹利近日发布研报称，在与华盛顿电信、FCC及出口管制领域资深人士交流后，其团队判断，美国FCC对中国产光模块的潜在限制，最可能从3.2T代际起分阶段实施，且存在“美国含量豁免”路径。有分析认为，该框架若落地，国内模块厂商为满足门槛或更多选用美系激光器与DSP，国产光芯片的替代空间与出海通道可能受压。

值得一提的是，上市公司大股东自身的减持也对相关上市公司股价造成压力。还是以“A股第二高价股”源杰科技为例，9月24日晚间，源杰科技发布股东减持股份计划公告称，公司控股股东、实际控制人ZHANG XINGANG及其一致行动人秦燕生、秦卫星、张欣颖因自身资金需求，计划通过集中竞价交易或大宗交易方式合计减持公司股份不超过28.85万股，即不超过公司总股本的0.23%。

增量资金有望持续入场

今年国庆节前，市场资金持续萎缩，市场赚钱效应不佳。而在十月首个交易日再次遭遇“当头棒喝”，投资者普遍体验不佳，有人感慨“十月刚开始就进入‘困难模式’”。不过好的信号也在聚集，伴随着前期高拥挤度赛道持续回落，更多的增量资金有望驰援A股。

具体来看，进入四季度，两路公募增量资金将持续入场。一是陆续入市的新成立股票ETF，资金体量超百亿元；二是节前成立陆续建仓的主动权益基金，资金体量接近两百亿元。合并统计，两类资金入市规模，将在300亿元左右。

此外，一批正处于建仓期的次新基金有望成为10月份驰援A股的重要增量资金来源。根据Wind数据统计，10月份将有南方中证卫星产业ETF和汇添富国证航天航空行业ETF等产品上市，加上9月下旬上市的创业板算力基础设施ETF、人工智能主题ETF等品种，入市的增量资金达到66.43亿元。

回顾三季度，国泰基金认为，市场层次比较分明，成长属性越强、弹性越高的板块，三季度调整幅度相对较大。汇丰晋信基金的基金经理闵良超认为，大的市场行情风格切换或者主线的切换，一般要同时具备两个条件：一是原来的主线整体基本面出现了很大的问题。二是整个市场交易拥挤度较为极致。这一轮市场调整，更多是对于第二个条件的反应。

A股四季度行情怎么走？

10月首个交易日就遭遇“开门黑”，但风险往往也蕴含着机会。在多数投资机构看来，眼下A股这种持续下行的模式不具备可持续性。

杭州相关券商投资顾问称，“眼下是三季报密集披露期，业绩验证将成为决定个股分化程度的关键分水岭。对于投资者而言，面对短期大幅下行的股市不应该过于悲观，资金短期内出于三季报业绩不确定性可能趋向于撤退避险，但一旦证实相关行业板块仍在景气区间，那么增量资金回转交易也是可以预期的。”

展望四季度行情，东吴基金的基金经理刘元海认为，市场机会可能大于风险，但行情大概率不会呈现普涨格局，结构性特征或比较突出。随着7月至8月价值板块完成一轮估值修复，如果银行、消费、白酒和石油石化等领域的基本面没有进一步改善，价值风格持续占优的动力可能有限。相比之下，部分成长和科技板块经过调整后，估值已回到相对合理的位置，叠加产业景气和盈利增长仍有支撑，年底前成长风格有望重新占优。

橙柿互动 · 都市快报 记者 林司楠

编辑 郭智杰

审核 毛迪 陈欣文

校对 王建英

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