定投vs一次性买入：11年实测，一把梭哈多赚28个点

上期结尾我预告了这期：每月雷打不动定投510300，11年能不能跑赢一把梭哈？拿数据验一下。
验完了。先说结论，可能跟你想的不一样：定投输了——一把梭哈+57.4%，定投+28.8%，梭哈多赚28.6个点。这是本系列第6个"躺平系"赢的实验（定投也算主动操作的一种）。
但先别急着下结论说"定投是智商税"。这期的数据里，藏着一个很多人没想明白的细节：定投的年化反而更高。往下看。
规则：每月1号买 vs 第一天全仓
规则写死不调参，两句话：
1. 定投：2015年1月到2026年9月，共141个月。每月第1个交易日开盘价买入，100万本金均分到141个月，每月7092元，只买不卖，拿到最后一天。没投出去的钱躺在账上。
2. 一次性买入：2015年1月5日（样本第一天）开盘价，100万全仓买入，持有到最后一天，一动不动。
信号不偷看未来，手续费万三双边都算，只做多。
核心代码，10行

标★的就是全部逻辑：定投循环141个月，每月买一份；净值=账上现金+持仓市值。一次性买入更简单，第一天买完就躺平。
回测设置先交代清楚
- 标的：510300，沪深300ETF，和前八期同一只
- 时间：2015年1月5日到2026年9月29日，11.7年，口径和前八期完全一致
- 本金：100万，手续费万三，双边都算
- 逐笔盈亏口径：全口径（含买入端手续费；每笔定投按最后一天收盘价假设卖出，含卖出端手续费）
结果：梭哈+57.4%，定投+28.8%
- 一次性买入：总收益+57.4%，年化3.94%，最大回撤-53.0%
- 每月定投：总收益+28.8%，年化（IRR）4.2%，最大回撤-33.9%
- 定投141笔买入，113笔赚钱，胜率80.1%；最大单笔赚7408元，最大单笔亏849元

橙色虚线（梭哈）常年压着蓝线（定投）走。2015年下半年股灾里定投一度追得很紧——因为它在低位捡了不少便宜货；但2020年之后，梭哈的早期低成本优势越拉越大，定投再也没追上。
三个意外
意外一：定投输，输在"开局"

看这张图：141次买入，绿点是赚钱的（113次），红点是亏钱的（28次）。最赚钱的一笔，是2015年1月5日的第一笔：2.806元买入，拿到4.416元，一笔赚7408元。
而一次性买入，全部100万都享受了这个2.806元的开局价。2015年1月是什么位置？牛市起点附近。梭哈相当于在最低的山脚一把买满，后面11年全是"躺赢开局红利"。
定投呢？每月7092元，后面买的越来越贵：2021年2月高点买的那笔，到现在还亏849元。定投的本质是"用后面的高价，稀释前面的低价"——当开局足够便宜时，这种稀释是吃亏的。
意外二：定投的年化，反而更高
这是最容易被误读的地方。定投总收益+28.8%看着比梭哈的+57.4%少了一半，但定投的钱是分141批进场的——2015年的钱工作了11.7年，2026年的钱只工作了几个月。按资金实际占用时间算年化（IRR），定投是4.2%，梭哈是3.94%。
翻译成大白话：梭哈赢在"本金足+开局好"，定投赢在"每一块钱的效率"。如果你2015年手里没有100万、只能每月从工资里挤7000块，定投这个4.2%就是你真实能拿到的成绩——而梭哈的57.4%，是你根本没资格参加的游戏。
意外三：定投最大的本事不是赚钱，是"少亏"

看这条蓝色的平均成本线：2015年股灾、2018年熊市、2022年下跌，每次大跌定投都在低位加仓，平均成本被一路往下拽。结果就是最大回撤-33.9%，比梭哈的-53.0%少了将近20个点。
2015年6月股灾，梭哈从高点回撤超过40%，定投因为大部分钱还没进场，淡定得多。定投治不了"踏空牛市"的病，但专治"满仓被套"的病。141笔里80.1%赚钱，不是它会选股，是"分批"这个动作本身就把风险摊薄了。
三件事
1. 11年实测：一次性买入+57.4%，定投+28.8%，梭哈多赚28.6个点——前提是开局点位便宜（2015年1月牛市起点）。如果开局是2015年6月的高点，剧本会完全反过来。定投不怕买贵，怕的是"开局便宜你却没钱梭哈"。
2. 按资金占用时间算年化，定投4.2%反而高于梭哈的3.94%。没100万本金的人，定投不是退而求其次，它是你唯一能玩的游戏，而且玩得不差。
3. 定投真正的价值是回撤：-33.9%对-53.0%。少跌20个点，意味着股灾里你能睡着觉、拿得住——而拿得住，恰恰是普通人最缺的东西。
最后留个问题：如果回到2015年1月，你手里真有100万，你敢一把全买吗？评论区聊聊。
不构成投资建议。
关注 GitFun，每天一个能复现的量化实验：真实代码、真实数据，不荐股、不预测涨跌。明天早上 10 点，继续拿数据说话。
下期预告：波动率择时——市场越慌越减仓？拿11年数据验一下这个"别人恐惧我贪婪"的量化版。