北京
来源：市场资讯
（来源：大越期货）
研报正文
【沪镍】
1、基本面：国庆期间镍价弱势下探，伦镍一度跌至15510美元/吨的年内低点，随后受美国非农疲软、美元回落小幅反弹，整体仍在底部震荡。基本面看，供应端分化明显：印尼高冰镍产量加速收缩，国内电积镍同环比双降，但LME库存续增至28.5万吨高位形成压制;需求端不锈钢“金九”旺季不及预期，300系钢厂亏损、排产下调，三元电池用镍虽有韧性但增量有限。主要事件上，必和必拓出售已关停的澳洲镍资产，印尼矿端配额政策仍不明朗，菲律宾雨季因素开始具备成本支撑意义。后续看，过剩格局未改但成本托底渐强，预计延续底部区间震荡，方向性突破需等待印尼配额明确或需求端实质改善。偏空
2、基差：现货123600，基差1560，偏多
3、库存：LME库存284178，-720(国庆期间)，上交所仓单90835，-739，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空
6、结论：沪镍2611：20均线以下，震荡偏弱格局未改，低位震荡运行。
【沪铜】
1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，2026年9月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.3个百分点，重新回到扩张区间(50%为荣枯线)，经济景气水平有所回升;偏多。
2、基差：现货111375，基差1695，升水期货;偏多。
3、库存：9月30日铜库存减3100至239875吨，上期所铜库存较上周减8403吨至38744吨;偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行;偏多。
5、主力持仓：主力净持仓空，空增;偏空。
6、预期：地缘扰动仍存，铜价再次逼近历史新高，但全球经济相对疲软，美联储加息落地，假期伦铜有多下探，沪铜2611：日内108000~112000区间操作。
【沪铝】
1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变;中性。
2、基差：现货24030，基差200，升水期货，偏多。
3、库存：上期所铝库存较上周跌17262吨至288764吨;中性。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行;中性。
5、主力持仓：主力净持仓多，多增;偏多。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，高位震荡运行，关注宏观情绪变化，沪铝2611：日内23500~24200区间操作。
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